家电行业W26数据周报：家电整体需求依旧偏弱，原材料价格高位回落

家电整体需求依旧偏弱，原材料价格高位回落 家电行业W26数据周报 核心观点 ⚫家电整体需求依旧偏弱，清洁电器线上走出独立行情。根据奥维W25数据，分渠道看，传统大家电线上销量普遍下滑，空调降幅达20%最为显著；线下除洗衣机持平外，其余品类亦为负增，年累计线下销量维持双位数下滑。清洁电器景气度持续领跑，W25扫地机器人、洗地机线上销量同比增53%和47%，年累计线上增速分别达-6%和0%，为板块增速最高细分方向。线下清洁品类表现分化，扫地机器人W25同比增19%，洗地机仍处下滑通道。传统品类需求磨底，清洁电器高增长延续，板块结构性分化加剧。分品牌看，黑电品牌线上表现分化，Vidda、创维及红米本周线上销量同比增长，其余品牌仍同比下降；白电品牌本周线上及线下销量同比持续承压。 李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫核心原材料价格高位回落，原油价格环比走弱。截至2026年6月25日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为-3.4%/-4.8%/-0.4%/-4.5%，年累计涨跌幅分别为-0.1%/-3.4%/-0.5%/+14.9%；其中铜、铝年内已转为小幅下跌，塑料年累计涨幅仍达14.9%。WTI原油价格报72美元/桶，环比下跌6.1%，年累计涨幅收窄至23.3%。 曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫海运周度指数持续回升。截至2026年6月18日，中国出口集装箱货运价格指数累计34%，环比上周8%，季度内35%。其中美西航线年累44%，环比上周10%，季度内48%；欧洲航线年累26%，环比上周10%，季度内27%；南美航线年累151%，环比上周16%，季度内74%；东南亚航年累9%，环比上周3%，季度内32%；地中海航年累18%，环比上周9%，季度内31%。 美的液冷布局加速落地，多公司参股标的进入资本化兑现阶段2026-06-28面板行业折旧达峰、利润释放，带领中国黑电品牌全球争霸2026-06-22家电IP化，从流量获取演进至组织能力重构2026-06-21 投资建议与投资标的 投资建议：原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱。大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动。原料涨价周期下，头部企业议价传导优势突出，依托品牌定价与精细化成本管控，稳固盈利水平。大家电龙头具有定价能力与经营韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。 主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入). 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。 目录 1.家电整体需求依旧偏弱，清洁电器线上走出独立行情..............................42.核心原材料价格高位回落，原油价格环比走弱.........................................53.海运周度指数持续回升............................................................................74.投资建议.................................................................................................75.风险提示.................................................................................................8 图表目录 图1：主要家电品类线上线下销售仍承压，清洁电器销量表现相对较好.......................................4图2：黑电线上品牌表现分化，Vidda、创维及红米本周线上销量同比增长.................................4图3：白电品牌本周线上及线下同比持续承压..............................................................................5图4：核心原材料价格高位回落....................................................................................................6图5：铜铝价格年累计小幅回落....................................................................................................6图6：钢材价格年累计小幅下降，塑料价格年累计仍处高位.........................................................6图7：WTI原油本周环比下降，年累计仍处于高位.......................................................................6图8：5月中国出口集装箱货运价格指数持续回升........................................................................7图9：各航线指数本周环比均回升................................................................................................7 1.家电整体需求依旧偏弱，清洁电器线上走出独立行情 家电整体需求依旧偏弱，清洁电器线上走出独立行情。根据奥维W25数据，分渠道看，传统大家电线上销量普遍下滑，空调降幅达20%最为显著；线下除洗衣机持平外，其余品类亦为负增，年累计线下销量维持双位数下滑。清洁电器景气度持续领跑，W25扫地机器人、洗地机线上销量同比增53%和47%，年累计线上增速分别达-6%和0%，为板块增速最高细分方向。线下清洁品类表现分化，扫地机器人W25同比增19%，洗地机仍处下滑通道。传统品类需求磨底，清洁电器高增长延续，板块结构性分化加剧。分品牌看，黑电品牌线上表现分化，Vidda、创维及红米本周线上销量同比增长，其余品牌仍同比下降；白电品牌本周线上及线下销量同比持续承压。 2.核心原材料价格高位回落，原油价格环比走弱 核心原材料价格高位回落，原油价格环比走弱。截至2026年6月25日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为-3.4%/-4.8%/-0.4%/-4.5%，年累计涨跌幅分别为-0.1%/-3.4%/-0.5%/+14.9%；其中铜、铝年内已转为小幅下跌，塑料年累计涨幅仍达14.9%。WTI原油价格报72美元/桶，环比下跌6.1%，年累计涨幅收窄至23.3%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图7：WTI原油本周环比下降，年累计仍处于高位 数据来源：Wind，东方证券研究所 3.海运周度指数持续回升 海运周度指数持续回升。截至2026年6月18日，中国出口集装箱货运价格指数累计34%，环比上周8%，季度内35%。其中美西航线年累44%，环比上周10%，季度内48%；欧洲航线年累26%，环比上周10%，季度内27%；南美航线年累151%，环比上周16%，季度内74%；东南亚航年累9%，环比上周3%，季度内32%；地中海航年累18%，环比上周9%，季度内31%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 4.投资建议 原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱。大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动。原料涨价周期下，头部企业议价传导优势突出，依托品牌定价与精细化成本管控，稳固盈利水平。大家电龙头具有定价能力与经营韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选。相关标的：海尔智家(600690，未评级)。 主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入)。 5.风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地