证券研究报告·行业研究·商业贸易 商业贸易行业跟踪周报2022年第4期 1 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 《“十四五”数字经济发展规划》发布，看好工业品电商增长的持续性和确定性 增持（维持） 本周行业观点（本周指2022年1月17日至1月23日，下同）  事件：2022年1月12日国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》（下称《规划》），明确“十四五”使其推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。  1月16日出版的《求是》杂志刊载习总书记的重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》，指出发展数字经济已经上升为国家战略，是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，未来要继续推动数字经济和实体经济融合发展，推进重点领域数字产业发展，规范数字经济发展，完善数字经济治理体系，积极参与数字经济国际合作等。  解读：重视工业互联网发展大趋势，看好工业品电商行业持续成长。  《规划》中较大篇幅提到了产业数字化、工业互联网领域，这是未来数字经济的一个重要发展方向。《规划》将“产业数字化转型迈上新台阶”定为主要发展目标；并在主要指标中预期2025年工业互联网平台应用普及率翻2倍（从2020年的14.7%提升至2025年的45%）。《规划》还部署了8方面的重点任务，其中包括“大力推进产业数字化转型”，即加快企业数字化转型升级，全面深化重点行业、产业园区和集群的数字化转型，培育转型支撑服务生态。  《不断做强做优做大我国数字经济》一文中，也重申了推动数字经济和实体经济融合发展的重要性。文中提到，要把握数字化、网络化、智能化方向，推动制造业、服务业、农业等产业数字化，利用互联网新技术对传统产业进行全方位、全链条的改造，提高全要素生产率，发挥数字技术对经济发展的放大、叠加、倍增作用。  我们认为：①工业互联网、产业数字化的发展空间很大，目前我国的信息基础设施全球领先，云计算等产业也在持续发展，未来5年或是工业互联网发展的重要红利期；②产业需要互联网信息平台来实现资源整合，目前不同群体间仍存在数字鸿沟、数据孤岛，数据资源的价值潜力还有待进一步释放，龙头工业品电商平台企业有望成为整合方；③工业品电商有望率先发展，将交易搬上电商实现降本增效，是收效直接快速的一个改造方式，而工业品电商也是沉淀数据、打通数据的有效突破口。  推荐标的：国联股份、密尔克卫等。  国联股份旗下拥有多个规模领先的工业品电商平台（如涂多多等）和产业资讯网站（国联资源网），2021年预告收入371亿元/+116%yoy以上，以工业品电商业务收入为主。公司坚持以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略，与产业深度融合，持续建设产业互联网平台。  密尔克卫是国内领先的危化品综合物流服务商，2021年基于物流基础大力发展工业品电商，打造“化工超级亚马逊”。2021H1公司交易板块收入11亿元/+400.5%YOY，取得突破性进展。公司内部的MCP系统已迭代至4.0版本，拥有强大的数字化自研实力。未来公司将基于物流、交易等业务板块，提供全球范围内化工品一站式全供应链解决方案。  风险提示：工业品电商平台发展不及预期，生产经营安全风险，工业品价格波动等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《深度：人造金刚石，不仅仅是培育钻石——供需共振下有望迎来量价双升》 2022-01-05 2、《东吴零售周观点2022 年第1 期：密尔克卫喜迎新年晨晖》 2022-01-03 3、《东吴零售周观点2021 年第46 期：薇娅停播后，她的“流量”去了哪儿？》 2021-12-26 [Table_Author] 2022年1月23日 证券分析师 吴劲草 执业证号：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证号：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 yangjing@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%2021-012021-052021-09沪深300商贸零售 2 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 本周行业点评 .................................................................................................................................. 3 2. 本周发布报告 .................................................................................................................................. 4 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................. 5 4. 本周行业重点公告 .......................................................................................................................... 6 5. 本周行业重点新闻 .......................................................................................................................... 7 6. 行业公司估值表 .............................................................................................................................. 8 7. 风险提示 .......................................................................................................................................... 9 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅 .................................................................................................................... 6 图2：年初至今各指数涨跌幅 ............................................................................................................ 6 表1：公司估值表（基于2022年1月21日收盘价） .................................................................... 8 3 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 本周行业点评 事件：2022年1月12日国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》（下称《规划》），明确“十四五”使其推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。 1月16日出版的《求是》杂志刊载习总书记的重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》，指出发展数字经济已经上升为国家战略，是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，未来要继续推动数字经济和实体经济融合发展，推进重点领域数字产业发展，规范数字经济发展，完善数字经济治理体系，积极参与数字经济国际合作等。 解读：重视工业互联网发展大趋势，看好工业品电商行业持续成长。 《规划》中较大篇幅提到了产业数字化、工业互联网领域，这是未来数字经济的一个重要发展方向。《规划》将“产业数字化转型迈上新台阶”定为主要发展目标；并在主要指标中预期2025年工业互联网平台应用普及率翻2倍（从2020年的14.7%提升至2025年的45%）。《规划》还部署了8方面的重点任务，其中包括“大力推进产业数字化转型”，即加快企业数字化转型升级，全面深化重点行业、产业园区和集群的数字化转型，培育转型支撑服务生态。 《不断做强做优做大我国数字经济》一文中，也重申了推动数字经济和实体经济融合发展的重要性。文中提到，要把握数字化、网络化、智能化方向，推动制造业、服务业、农业等产业数字化，利用互联网新技术对传统产业进行全方位、全链条的改造，提高全要素生产率，发挥数字技术对经济发展的放大、叠加、倍增作用。 我们认为：①工业互联网、产业数字化的发展空间很大，目前我国的信息基础设施全球领先，云计算等产业也在持续发展，未来5年或是工业互联网发展的重要红利期；②产业需要互联网信息平台来实现资源整合，目前不同群体间仍存在数字鸿沟、数据孤岛，数据资源的价值潜力还有待进一步释放，龙头工业品电商平台企业有望成为整合方；③工业品电商有望率先发展，将交易搬上电商实现降本增效，是收效直接快速的一个改造方式，而工业品电商也是沉淀数据、打通数据的有效突破口。 推荐标的：国联股份、密尔克卫等。 国联股份旗下拥有多个规模领先的工业品电商平台（如涂多多等）和产业资讯网站（国联资源网），2021年预告收入371亿元/+116%yoy以上，以工业品电商业务收入为主。公司坚持以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略，与产业深度融合，持续建设产业互联网平台。 密尔克卫是国内领先的危化品综合物流服务商，2021年基于物流基础大力发展工业品电商，打造“化工超级亚马逊”。2021H1公司交易板块收入11亿元/+400.5%YOY， 4 / 10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 取得突破性进展。公司内部的MCP系统已迭代至4.0版本，拥有强大的数字化自研实力。未来公司将基于物流、交易等业务板块，提供全球范围内化工品一站式全供应链解决方案。 2. 本周发布报告 《上海家化 | 2021年业绩预告点评：全年业绩增速超预期，提效降费效果持续印证》 公司预告2021年归母净利润增速超50%，业绩增速超预期：2022年1月17日，公司披露2021年年报业绩预告，公司预计2021全年实现实现营收76.6亿元，同比增长9%；归母净利6.55亿元，同比增长52%；扣非归母净利6.88亿元，同比增长74%。2021 Q4，公司实现营收18.3亿元，同比增长9.8%；归母净利2.35亿元，同比增长99%；扣非归母净利2.14亿元，同比增长79%。Q4收入增速符合市场预期，利润增速超出市场预期。我们预计电商渠道业绩贡献提升，特渠、海外渠道仍相对承压。考虑到公司改革优化效果持续显现，业绩增速较快，我们将2021-2023年归母净利润由5.49/8.42/11.65亿元调整至6.55/8.30/11.60亿元，同增52.2%/26.7%/39.9%，当前市值对应PE分别为39、31、22倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情影响消费，行业竞争加剧，新品推广不及预期等。 《社零数据点评：双12“熄火”，12月