1 金属建材分册 2022年度报告中国期货市场年度报告 今既不如昔 后当不如今 ——2021年铁矿石市场回顾与2022年展望 方正中期期货研究院 梁海宽 ➢ 摘要  2021年的铁矿石市场波动剧烈，价格走势前高后低，全年价格中枢同比有明显上移。二季度国内终端用钢需求旺盛，成材价格快速上行，长流程钢厂利润明显走扩，同时日均铁水产量创出历史新高，下游需求端对铁矿价格形成强劲的正反馈。同期海外需求修复也较为迅速，对外矿供应形成了一定的分流。普氏指数一度突破230美金，创出历史新高。进入三季度后，随着粗钢压产预期落地，铁矿需求坍塌，价格开启单边下行，累计跌幅一度超过60%。年内波动幅度为历史罕见。中高低品矿间价差在今年也走扩至历史极值，品种间结构性矛盾进一步凸显。从基本面来看，今年国内铁矿石市场供需两弱，但受粗钢压产目标影响，需求量的下降斜率更为陡峭。进入下半年后供需平衡表持续宽松，港口库存进入持续累库模式，库存总量明显高于近年历史同时平均水平。 2 金属建材分册 2022年度报告中国期货市场年度报告  2022年国内铁矿市场将呈现供需两弱的格局。海外四大矿山产量增幅将大于今年，但受海外需求分流影响，实际发运至我国的量或将出现同比小幅回落。非主流矿的发运量将受到矿价下行的压制，实际到港量同比降幅将进一步扩大。国产矿产量将继续上行，但增量难以弥补进口量减量。明年铁矿供给压力较今年将有所减轻。需求方面，国内钢厂供给端仍将面临约束，全年铁水产量预计将延续同比下行趋势。海外铁水产量仍有继续恢复的空间，印度铁水产量将继续创历史新高，日本和欧盟产量将回升至疫情前水平。国内铁矿供给端的收缩幅度将略小于需求端的下降幅度，供需平衡表将进一步小幅宽松。港口库存有望创出历史新高，突破1.7亿吨。明年整个黑色系将主要由成材来定价，终端用钢需求的改善程度将决定成材价格的上行空间，进而决定铁矿价格的反弹高度。宏观层面，2022年美联储将逐步缩减购债规模并将开启加息，商品整体估值水平将下移。考虑到人民币的贬值压力，国内连铁盘面整体表现将强于外盘。铁矿石期现价格重心将同比下移，全年波动幅度较今年将有明显收窄，主力合约多数时间内将围绕650元/吨一线上下波动，全年波动区间在500-900元/吨。普氏62%Fe全年波动区间在70-130美金。年内价格低点大概率出现春季后至一季度末，而后逐步上行，全年低开高走。策略上钢厂可尝试在年初低点在主力和远月合约上进行买入套期保值，规避成本端后续可能出现的上行压力。 1 金属建材分册 2022年度报告中国期货市场年度报告 目录 第一部分 长期走势和2021年行情回顾 .................................................................... 3 一、长期走势回顾 ........................................................................................................................ 3 二、2021年走势回顾 ................................................................................................................. 6 第二部分 生产供应及进出口情况............................................................................. 12 一、进出口情况分析 .................................................................................................................. 12 二、生产供应情况分析 .............................................................................................................. 14 二.(一)、淡水河谷 ...................................................................................................................... 14 二.(二)、FMG .............................................................................................................................. 14 二.(三)、力拓 ............................................................................................................................... 14 二.(四)、必和必拓 ...................................................................................................................... 21 二.(五)、国产矿产量 .................................................................................................................. 23 第三部分 加工及消费需求情况 ................................................................................ 24 一、地产投资转入低迷 明年预计先抑后扬 .......................................................................... 24 二、基建投资不及预期 明年有望回升至正常区间 .............................................................. 27 三、制造业投资表现坚挺 2022年仍具韧性 ........................................................................ 28 四、粗钢压产目标达成 铁水产量明年或将继续回落 .......................................................... 31 五、废钢替代效应将逐步增强....................................................................................... 33 六、钢厂利润明显提升 明年对矿价上行驱动减弱 .............................................................. 35 第四部分 库存 ......................................................................................................... 37 一、港口库存 .............................................................................................................................. 37 2 金属建材分册 2022年度报告中国期货市场年度报告 二、钢厂库存 .............................................................................................................................. 39 第五部分 海运费 ..................................................................................................... 40 第六部分 供需平衡表预测及解析............................................................................. 41 第七部分 套利机会展望 ........................................................................................... 42 第八部分 期权分析策略建议 .................................................................................... 43 一、铁矿石期权市场回顾 .......................................................................................................... 43 二．操作策略 .............................................................................................................................. 45 第九部分 技术分析与展望 ....................................................................................... 47 一、价格季节性分析 .................................................................................................................. 47 二．技术分析与后市判断 .......................................................................................................... 48 第十部分 行情展望与操作建议 ................................................................................ 49 第十一部分 相关股票价格及涨跌幅统计 .................................................................. 50 3 金属建材分册 2022年度报告中国期货市场年度报告 第一部分 长期走势和2021年行情回顾 一、长期走势回顾 1980年开始，铁矿石年度长协定价机制开始实行，之后平稳运行了30年，在此期间国际铁矿石价格长期保持稳定，长协价格基本保持在20美元/吨的水平，日本作为国际铁矿石市场上的最大买家，从1980-2001年间一直主导着国际铁矿石的价格。进入21世