1 1 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 十二月社零数据公布，消费近期表现疲软 大盘反弹，消费表现疲软 纵观近一个月的市场表现（2021年12月17日至2022年1月17日），恒生指数变动为3.16%，恒生综指变动为1.63%，恒生国企指数变动为1.37%，大盘整体反弹趋势显著。恒生非必需性消费业及恒生必需性消费业分别变动-4.14%及-3.69%，均表现较疲软。恒生指数行业中，期间涨跌幅排名前5的行业分别是恒生能源业、恒生综合业、恒生金融业、恒生电讯业、恒生地产建筑业。此外，从PE(TTM)对比情况来看，非必需性消费业的估值水平维持在较高水平，PE(TTM)为195倍，排名第二，但大幅落后于医疗保健业，而必需性消费业的估值水平为中等水平，PE(TTM)为22倍，高于恒指但低于前几名。 各板块涨跌情况 汽车行业：近一个月港股汽车行业的股价表现分化，小鹏汽车9868.HK涨幅最大，涨11.05%，其次是福耀玻璃3606.HK，上涨10.55%。汽车经销商的股价下跌幅度大，如正通汽车1728.HK，下跌23.66%，美东汽车1268.HK下跌20.95%。 纺织服装行业：近一个月行业内的公司表现涨跌不一，表现较好的是赢家时尚3709.HK和天虹纺织2678.HK，分别涨6.36%和4.51%，跌幅最大的是李宁2331.HK和波司登3998.HK，分别跌16.17%和15.56%。今年是双拉尼娜之年，预计今年的气温较往年更冷，对于服装销售额将会有一定程度的提振作用。此外，今年过年较早，相信提前储备和购置年货的需求会带动冬季服装的销售。长期来看，随着业绩的持续释放，各企业的估值将会回归正常水平，推荐关注基本面稳健的头部企业。 博彩行业：近一个月，澳门博彩板块整体上扬，其中金沙中国1928.HK和永利澳门1128.HK的升幅最大，分别为21.95%及28.37%。上周五，澳门行政会议完成《修改第16/2001号法律〈娱乐场幸运博彩经营法律制度〉》法律草案，明确规定经营娱乐场幸运博彩的批给数量及批给期限，订明批给数量最多为6个，并明文禁止转批给；规定批给期间不得多于10年，在例外情况下可延长最多3年。法案还制定娱乐场、博彩机及博彩桌的审批规范，以规范幸运博彩的经营规模。调升承批公司的资本金额至澳门元50亿元，以确保幸运博彩的承批人具备足够的财力。提升由澳门特区永久性居民出任的常务董事的占股比例至15%，并限制承批公司或其属控权股东的公司的上市流通股比例，使承批公司的业务与澳门建立更稳定的联系。同时明确博彩税率不会上调。幸运博彩经营法例促进澳门的适度多元化发展，支持博彩企业健康发展，预期基本目前主要博彩企业均将会获发新的赌牌，同时在重新竞投赌牌后将根据规模重新分配赌台，预期将对大型企业金沙中国1928.HK、银娱27.HK等利好。我们认为澳门博彩行业的政策不明朗因素已消除，各大博彩运营商陆续关闭与中介人合作的贵宾厅，预期贵宾博彩业务的影响将逐步反应，股价已有反应。未来疫情及通关的影响仍是行业主要影响因素，建议投资者关注行业的边际变化，可关注银河娱乐27.HK等安全性较高的博彩股。 各板块投资建议 汽车行业：吉利汽车175.HK、长城汽车2333.HK、比亚迪1211.HK、敏实集团425.HK；纺织服装行业：运动及服装品牌：安踏体育2020.HK，李宁2331.HK，特步国际1368.HK，361度1361.HK，波司登3998.HK；上游制造商：申洲国际2313.HK；博彩行业：可关注银河娱乐27.HK 各板块风险提示 汽车行业：疫情加重，原材料涨价，芯片短缺；纺织服装行业：原材料及海运成本上升，库存积压，行业竞争加剧；博彩行业：澳疫情出现反复，澳门博企现金流动性转差。 2022年1月18日 消费行业动态分析 Table_BaseInfo 消费行业动态分析 证券研究报告 关注股份 吉利汽车175.HK 长城汽车2333.HK 比亚迪1211.HK 敏实集团425.HK 安踏体育2020.HK 李宁2331.HK 特步国际1368.HK 361度1361.HK 波司登3998.HK 申洲国际2313.HK 银河娱乐27.HK 王强 消费行业分析师 +852-22131422 jimmywang@eif.com.hk 杨怡然 消费行业分析师 +852-22131401 laurayang@eif.com.hk 罗璐 消费行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 2 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 目录 十二月社零数据公布，消费近期表现疲软 ............................................................................ 1 1. 近期行情回顾：大盘反弹，消费表现疲软 ........................................................................ 3 2. 上周消费板块个股表现 ..................................................................................................... 5 3. 行业数据及要闻 ................................................................................................................ 7 3.1 社零数据 .................................................................................................................... 7 3.2 汽车行业要闻 ............................................................................................................. 7 3.3 纺织服装行业要闻 ..................................................................................................... 8 3.4 博彩行业要闻 ............................................................................................................. 8 4. 投资标的 ......................................................................................................................... 10 5. 风险提示 ......................................................................................................................... 10 3 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 近期行情回顾：大盘反弹，消费表现疲软 纵观近一个月的市场表现（2021年12月17日至2022年1月17日），恒生指数变动为3.16%，恒生综指变动为1.63%，恒生国企指数变动为1.37%，大盘整体反弹趋势显著。恒生非必需性消费业及恒生必需性消费业分别变动-4.14%及-3.69%，均表现较疲软。恒生指数行业中，期间涨跌幅排名前5的行业分别是恒生能源业、恒生综合业、恒生金融业、恒生电讯业、恒生地产建筑业。此外，从PE(TTM)对比情况来看，非必需性消费业的估值水平维持在较高水平，PE(TTM)为195倍，排名第二，但大幅落后于医疗保健业，而必需性消费业的估值水平为中等水平，PE(TTM)为22倍，高于恒指但低于前几名。 图表1. 近一个月恒生行业指数变化 板块名称 期间涨跌幅% 市盈率PE(TTM) 恒生非必需性消费业 -4.14 194.88 恒生必需性消费业 -3.69 21.92 恒生医疗保健业 -3.27 2,023.22 恒生工业 -3.55 9.12 恒生资讯科技业 0.38 33.22 恒生原材料业 0.16 10.18 恒生地产建筑业 0.54 5.62 恒生电讯业 7.22 9.00 恒生综合业 9.43 5.46 恒生能源业 9.57 6.70 恒生金融业 8.37 6.07 恒生公用事业 -2.39 13.42 恒生指数 3.16 11.15 恒生综指 1.63 10.93 恒生中国企业指数 1.37 10.04 注：数据截止到2022年1月17日收盘 数据来源：Wind；安信国际 图表2. 近一个月恒生行业指数涨幅前5名 注：数据截止到2022年1月17日收盘 数据来源：Wind；安信国际 9.579.438.377.220.54恒生能源业恒生综合业恒生金融业恒生电讯业恒生地产建筑业单位：%近一个月恒生行业指数涨幅前5名 4 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表3. 恒生行业PE(TTM)比较 注：数据截止到2022年1月17日收盘 数据来源：Wind；安信国际 5.465.626.076.709.009.1210.1813.4221.9233.22194.882023.2205001,0001,5002,0002,500恒生行业PE (TTM) 比较 5 本报告版权属于安信国际证券(香港)有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 上周消费板块个股表现 汽车行业：近一个月港股汽车行业的股价表现分化，小鹏汽车9868.HK涨幅最大，涨11.05%，其次是福耀玻璃3606.HK，上涨10.55%。汽车经销商的股价下跌幅度大，如正通汽车1728.HK，下跌23.66%，美东汽车1268.HK下跌20.95%。 图表4.汽车行业个股表现 公司 代码 股价 市值（亿元） 股价变动（%） PE(TTM） 小鹏汽车-W 9868.HK 191.00 3,271 11.05 -62.46 福耀玻璃 3606.HK 44.55 1,163 10.55 27.89 敏实集团 0425.HK 37.00 430 6.63 18.56 东风集团股份 0489.HK 7.13 614 4.39 3.24 理想汽车-W 2015.HK 123.80 2,557 2.48 -418.21 耐世特 1316.HK 9.91 249 0.00 16.13 广汽集团 2238.HK 8.26 857 -0.36 11.43 比亚迪股份 1211.HK 268.20 7,808 -3.04 213.45 中升控股 0881.HK 60.25 1,455 -4.52 17.44 信邦控股 1571.HK 2.84 28 -4.70 5.62 广汇宝信 1293.HK 0.65 18 -10.96 3.00 长城汽车 2333.HK 25.25 2,332 -12.78 25.16 永达汽车 3669.HK 9.35 184 -14.06 6.76 吉利汽车 0175.HK 19.40 1,944 -15.65 29.86 美东汽车 1268.HK 33.95 431 -20.95 36.39 正通汽车 1728.H