2022年10月社零数据点评：可选品需求疲软，汽车消费回落

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 商贸零售 2022年11月15日 商贸零售行业跟踪报告 推荐 （维持） 2022年10月社零数据点评：可选品需求疲 软，汽车消费回落 事项：  社零总额：2022年10月社零40271亿元，名义同比-0.5%（较前值-3.0pct），低于预期，主要系疫情新多新发，居民消费信心下降，餐饮及可选消费需求疲弱，汽车和石油制品增速亦大幅回落至个位数增长；除汽车以外的消费品零售额同比-0.9%。1~10月社零360575亿元，名义同比+0.6%，除汽车以外的消费品零售额同比+0.5%。  按消费类型分，10月份餐饮收入4099亿元，同比-8.1%（较前值-6.4pct），主要系10月较去年同期疫情加剧，其中限额以上同比-7.7%（较前值-7.8pct），主流餐企抗风险能力较强；商品零售36171亿元，同比+0.5%（较前值-2.5pct），其中限额以上+0.0%（较前值-6.6pct），自6月后首次增速不及商品零售大盘，系主流商店集中于高线城市，疫情影响线下消费与物流（10月城镇消费品零售额同比-0.6%，乡村+0.2%）。 评论：  必选消费坚挺，日用品消费不及预期。10月CPI环比+0.1%，同比上涨2.1%。食品（猪肉、鲜菜等）价格同比+7.0%，环比+0.1%；受节后消费需求回落影响，CPI增速较上月-0.7pct。粮油食品（当月同比+8.3%，较上月同比数据-0.2pct，下同）、饮料（同比+4.1%，-0.8pct）、烟酒（同比-0.7%，+8.1pct）、日用品（同比-2.2%，-7.8pct），其中烟酒延续9月负增长，受去年高基数和今年疫情影响，商务、宴席等需求减少；日用品同比增速转负，推测居民囤货意愿下滑。  可选消费全线受冲击较大。10月化妆品（同比-3.7%，-0.6pct）、金银珠宝（同比-2.7%，-4.6pct）、纺织服装（同比-7.5%，-7.0pct）零售额同比下滑，反映居民消费信心不足，需求走弱；通讯器材消费（同比-8.9%，-14.7pct）环比大幅下降，系9月消费电子发布新产品，10月市场平淡叠加居民换机需求下滑。  地产后周期：地产消费链不振，汽车增速跌至个位数。10月家电（同比-14.1%，-8.0pct），家具（同比-6.6%，+0.7pct）、装潢建材（同比-8.7%，-0.6pct）需求萎靡，尤其家电增速较上月进一步下滑。10月汽车消费同比为正，但较上月大幅跌落。根据中汽协数据，10月乘用车零售数量同比+7.3%，环比-4.3%，常规乘用车（不含新能源车）零售数量同比-8%，汽车消费端（同比+3.9%，-10.3pct），中低收入群体首购需求偏弱。石油及制品（同比+0.9%，-9.3pct）。  10月网上零售额增速较上月提高。1~10月网上零售额109542亿元，累计同比+4.9%；10月网上零售额约13658亿元，同比+14.8%，较上月+5.9pct。  10月实物网上零售渗透率约为29.1%。1~10月实物网上零售额94506亿元，累计同比+7.2%（较前值+1.1pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别29.1%、26.2%、32.8%，较上月略有提高。10月实物网上零售额12132亿元，当月同比+22.1%，较上月增速+7.6pct。实物商品网上零售额中，1-10月吃、穿和用类商品累计同比+16.7%/+5.3%/+6.5%。  1~10月非实物网上零售额15036亿元，累计同比-20%，10月同比-22%，较9月增速-5.9pct，受疫情影响线上OTA等预定下滑。  线下消费仍待复苏。1~10月【社零总额-实物网上商品零售额】266069亿元，累计同比-2.7%；10月同比-8.4%（较9月-4.6pct）。  风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 110 0.01 总市值(亿元) 7,841.78 0.88 流通市值(亿元) 6,782.42 1.01 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.0% -4.5% -9.9% 相对表现 6.4% -1.4% 11.0% 相关研究报告 《2022年10月培育钻石数据点评：出口数据持续增长，进口略低于预期 》 2022-11-13 《商贸零售行业跟踪报告：双十一大促回归经营本质，天猫主场优势依旧》 2022-11-13 《2022年9月社零数据点评：疫情多点散发，同比增速放缓》 2022-10-24 -28%-17%-6%5%21/1122/0122/0422/0622/0922/112021-11-15~2022-11-15商贸零售沪深300华创证券研究所 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 1、社零总体数据 ※ 10月社会消费品零售总额40271亿，名义同比-0.5%；扣除汽车同比-0.9% ※ 1~10月社会消费品零售总额3630575亿，名义同比+0.6%，除汽车外同比+0.5% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，10月城镇/乡村消费品零售总额，同比-0.6%/+0.2% ※ 分类型，10月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+0.5%/-8.1% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 10月限额以上单位消费品零售额14291亿元，同比-0.5% ※ 10月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+0%/-7.7% 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” ※ 必选消费：粮油食品+8.3%、饮料+4.1%、烟酒-0.7%、日用品-2.2% ※ 可选消费：服装-7.5%、化妆品-3.7%、金银珠宝-2.7%、通讯器材-8.9% 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 8 限额以上必选消费增速（%） 图表 9 限额以上可选消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 居住消费：家电-14.1%、家具-6.6%、建材-8.7% ※ 汽车消费：汽车+3.9%、石油及制品+0.9% 图表 10 限额以上居住消费增速（%） 图表 11 限额以上汽车消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 4、网络零售数据 ※ 1~10月网上零售额109542亿，累计同比+4.9%；10月网上零售额13658亿，同比+14.8%，较上月+5.9pct ※ 1~10月实物网上零售额94506亿，累计同比+7.2%，占比商品零售29.1%，占比社零26.2%，占比扣除汽车后商品零售32.8% ※ 10月实物网上零售额12132亿，当月同比+22.1%，较上月+7.6pct ※ 其中，网上吃/穿/用，累计同比+16.7%/ +5.3%/ +6.5% ※ 1~10月非实物网上零售额15036亿，累计同比-20% 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 12 网上商品和服务零售额（亿元）和增速（%） 图表 13 实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 14 实物商品网上零售额占比 图表 15 实物商品网上零售额中吃、穿、用增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 5、风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 商社组团队介绍 组长、首席分析师：王薇娜 美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士。曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金。2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖餐饮旅游第四名。 高级分析师：胡琼方 清华大学工学硕士。2017 年加入华创证券研究所。2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队成员。 分析师：姚婧 南京财经大学经济学硕士。2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：尚静雅 意大利博科尼大学管理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：吴晓婵 上海财经大学会计学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨澜 上海财经大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 7 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 公募机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 高级销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 刘懿 高级销售经理 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 蔡依林 销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 销售助理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 张嘉慧 销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 邓洁 销售经理 0755-82756803 dengjie@hcyjs.com 王春丽 销售助理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 曹静婷 销售副总监 021-20572551 caojingting@hcyjs.com 官逸超 销售副总