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中国中免(601888.SH)发布了业绩预告,预计2021年录得净利润94亿至101亿之间,较上年同期增54%至66%,录得扣非后净利润93亿至100亿之间,同比增55%-67%。全年业绩低于我们预期。由于全球疫情尚未好转,境外游短期难有起色,2022年海南板块仍将是公司业绩的主要贡献。公司发布了收购港中旅100%股权的公告,此后公司将成为国内唯一全牌照免税品销售公司,出入境业务互补效果有望深化,为完善疫后市场布局、提升整体盈利能力,增添助力。公司亦注重数字化建设,聚合2000万中免会员,通过逐步完善会员服务,强化流量优势。此外,提前布局市内免税店,未来随着疫情 改善,有望通过与机场免税店联动,提升盈利。下调盈利预测,预计2021-2023年公司将分别实现净利润97.7亿、130.7亿和173.5亿,分别同比增59%、33.8%和32.8%,EPS分别为5元、6.69元和8.89元,当前股价对应PE分别为38倍、28倍和2321倍,当前估值合理,维持“买入”投资建议。