研究中心研究报告2022年1月16日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师马琛期货从业资格：F3039125投资咨询资格：Z0016952邮箱：ma.chen@gzf2010.com.cn相关图表相关报告20220107《广州期货-一周集萃-液化气-外盘气价支撑，PG偏强运行》20211226《广州期货-一周集萃-液化气-外盘LNG强势，PG受支撑》20211217《广州期货-一周集萃-液化气-外盘走强，PG区间震荡运行》20211210《广州期货-一周集萃-液化气-多空交织，PG区间震荡运行》20211205《广州期货-一周集萃-液化气-化工需求走弱，PG偏弱运行》一周集萃：液化气燃烧及化工需求走弱，PG偏弱运行广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止1月14日收盘，亚洲LNG到岸价格较上周跌26.55%，国内LPG主力合约2202较上周跌5.04%至4783元/吨，主要受到外盘天然气价格下挫，以及国内需求走弱影响。逻辑观点：第一，外盘LNG明显回落，油价回升。欧洲天然气危机有所缓解，外盘LNG价格大幅回落。中东丙烷纸货价格小幅回升，远东需求疲弱，中国化工需求低迷，巴拿马运河拥挤状况解除，美国LPG船货供应充足。石油需求担忧缓解、一季度炒作地缘风险，油价近期回升明显。第二，国内供应或收缩。由于炼厂醚后碳四与石脑油价差收缩至负值，炼厂可能增加液化气的使用量，外放量将减少，炼厂库存整体偏低。第三，燃烧需求边际走弱、PDH需求欠佳。进口码头供应相对充裕，节前终端燃烧需求逐步下滑，本土疫情蔓延影响，燃烧需求边际走弱。PDH装置利润处在盈亏平衡线，东莞巨正源、天津渤化、宁波金发PDH停工状态，对进口丙烷需求欠奉。汽油需求预期回落，备货结束后，调油需求预期走弱。第四，PG仓单压力较大。截至2021年1月14日，广东地区LPG基差在974元/吨，周度下滑26元/吨。国产货抛盘面套利窗口处于关闭状态，截至2021年1月14日，LPG注册仓单在9583手，较一周前涨970手。行情展望：外盘气价明显回落，供应端，国内炼厂库存低位，国产气供应呈现收缩趋势，社会库存偏低位运行。需求端，燃烧需求在下游备货结束后边际走弱，化工需求欠奉，调油需求预期走弱。总体来看，供需双弱格局下，回归基本面逻辑，华东、山东地区仓单压力较大，PG短期偏弱震荡。操作建议：关注俄乌局势以及欧洲LNG价格波动，轻仓空单。风险因素：气价强势抬升（上行风险）、疫情恶化（下行风险） 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：外盘气价及PG价格走弱.........................................1二、成本：外盘气价下滑.....................................................................1三、供应：国内供应预期收缩.............................................................2四、需求：醚后碳四需求走弱.............................................................3五、重点关注与行业动态.....................................................................4免责声明.................................................................................................6研究中心简介.........................................................................................6广州期货业务单元一览.........................................................................7图表目录图表1：外盘气价及LPG价格............................................................................1图表2：LPG主力合约收盘价.............................................................................1图表3：LPG主力合约持仓与成交.....................................................................1图表4：LNG亚洲到岸价.....................................................................................1图表5：中东丙烷纸货价......................................................................................1图表6：欧美原油期货价格..................................................................................2图表7：MB丙烷现货价.......................................................................................2图表8：华南、华东码头库存..............................................................................2图表9：华南进口码头利润..................................................................................2图表10：国内液化气商品量................................................................................3图表11：主营炼厂开工率....................................................................................3图表12：三地区LPG价格..................................................................................3图表13：PDH装置利润.......................................................................................3图表14：MTBE装置利润....................................................................................4图表15：烷基化装置利润....................................................................................4图表16：PG仓单..................................................................................................4图表17：PG基差（广东地区）..........................................................................4 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：外盘气价及PG价格走弱图表1：外盘气价及LPG价格LNG亚洲到岸价沙特丙烷CP纸货LPG收盘价LPG成交量LPG持仓量现值22.967584,783169,21341,550日变化-15.15%-0.66%0.15%-76,418-7,313周变化-26.55%2.43%-5.04%-9,272-17,584数据来源：广州期货研究中心图表2：LPG主力合约收盘价图表3：LPG主力合约持仓与成交数据来源：Wind广州期货研究中心二、成本：外盘气价下滑图表4：LNG亚洲到岸价图表5：中东丙烷纸货价数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2图表6：欧美原油期货价格图表7：MB丙烷现货价数据来源：Wind广州期货研究中心三、供应：国内供应预期收缩图表8：华南、华东码头库存图表9：华南进口码头利润数据来源：隆众资讯广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表10：国内液化气商品量图表11：主营炼厂开工率数据来源：隆众资讯广州期货研究中心四、需求：醚后碳四需求走弱图表12：三地区LPG价格图表13：PDH装置利润数据来源：Wind广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4图表14：MTBE装置利润图表15：烷基化装置利润数据来源：Wind广州期货研究中心图表16：PG仓单图表17：PG基差（广东地区）数据来源：Wind广州期货研究中心五、重点关注与行业动态隆众资讯：本周国内烯烃深加工装置平均开工率为43.77%，环比减少1.13%。本周内上海金山石化烷基化装置降负荷、山东金诚化工烷基化停工检修，而淮安联力烷基化装置开工复产，但综合来看开工率仍出现下降。目前，随着冬奥会临近，部分烯烃深加工装置或因政策要求，存在停工计划，预计下周开工率有所下降。截至1月13日，隆众资讯数据统计全国63家烷基化厂家中，有38 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page5家烷基化装置开工运行，开工率维持41.06%，环比上周上调0.15%；国内本周产量13.327万吨，环比上周增加0.15%。周内江苏联力工厂复工，预计下周市场供应或受冬奥会停工降负影响出现下降，供应缩量。本周MTBE全国（外销工厂）开工率在57.32%，环比上涨0.21%。本周沈阳蜡化、神驰、齐发等装置继续检修中，成泰装置于节后恢复开工，其他工厂装置维持正常生产为主，暂无明显变化。下周成泰或有停车计划，国内开工率将跟随继续下降。本周国内丙烷脱氢装置周均开工率为71.04%，环比下跌3.81%。丙烷周需求量为14.95万吨。本周东莞巨正源、天津渤化、宁波金发PDH装置仍处停工状态，而河北海伟因原料采购困难装置降负调整，因此，本周PDH装置开工率有所下滑。下周来看，国内检修及降负单位均未有恢复计划，其他PDH装置运行表现平稳，因此，预计下周国内PDH装置开工率维持在7成附近。本周各地区交投情况均不及前期，不过北方地区交投尚属平稳，大部分地区维持产销平衡的状态；而华东、华南产销情况则不乐观，其中华东市场供应增量且需求有限，价格大跌引发下游观望，交投持续平淡，产销率仅为91%。醚后碳四市场本周表现亦有所转弱，深加工企业采购原料的积极性不高，销售氛围平平。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page6免责声明本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取