一周集萃：贵金属-市场配置资金持续流出，把握白银逢高空机会

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年1月16日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 李代 期货从业资格：F03086605 投资咨询资格：Z0016791 邮箱：li.dai@gzf2010.com.cn 沪金期货主力合约价格（元/克） 相关报告 广州期货-一周集萃-贵金属-美十债利率大幅上行，把握贵金属逢高空机会-20220108 广州期货-一周集萃-贵金属-金银价格有所反弹，建议压力位继续布局空单-20211224 广州期货-一周集萃-贵金属-货币收紧利空阶段性兑现，贵金属价格或低位震荡-20211217 一周集萃：贵金属 市场配置资金持续流出，把握白银逢高空机会 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 行情回顾：截止01月14日收盘，COMEX黄金期货主力周涨1.11%，报1817.3美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨2.59%，报22.990美元/盎司；内盘沪金期货主力周涨1.59%，报372.38元/克，沪银期货主力周涨3.47%，报4761元/千克。 受美联储主席讲话安抚市场影响，贵金属价格偏弱反弹。 逻辑观点：第一，美联储主席鲍威尔国会讲话在货币收紧方面“未更进一步”。美国12月CPI同比增长7.0%，创1982年6月以来新高；1月11日，鲍威尔国会听证会上表示，美国经济已足够健康，因此需要收紧货币政策。不过，他同时承诺，美联储不会采取过于激进的货币政策，导致美国经济发生衰退。没有在货币紧缩方面带来任何增量信息，安抚市场。第二，美联储进入货币政策边际收紧期，经济数据向好驱动美长端收益率持续上行，这是压制贵金属价格的核心因素。从美联储12月议息会议纪要和近期经济数据看，美联储加息时间窗口大概率进一步提前到3月份，贵金属价格将持续受到压制；第三，贵金属市场资金面仍偏弱。贵金属ETF持仓显示，SPDR黄金ETF本周持仓净流出0.87吨，SLV白银ETF持仓量净流出60.39吨。市场资金对贵金属后市行情仍偏谨慎。 行情展望：尽管上周贵金属价格有小幅反弹，但我们仍认为，随着美联储后续加息步伐渐行渐近，国际金价有望打破目前区间震荡，价格中枢再下一个台阶；同时，国际银价有望向下突破22美元/盎司的区间底部。 操作建议：建议AG2206合约空单继续持有，无单则建议在4750-4800区间逢高布局空单。 风险因素：美联储货币政策再度转松。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、行情回顾:贵金属价格小幅反弹 ................................................... 1 二、海外宏观：疫情恶化并未明显扰动美国经济 ............................ 1 三、资金面：贵金属市场资金面偏弱................................................. 2 四、库存：贵金属库存小幅下滑......................................................... 3 五、价差：暂无套利机会 ..................................................................... 3 六、重点关注与行业动态 ..................................................................... 4 免责声明 ................................................................................................. 5 研究中心简介 ......................................................................................... 5 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 6 图表目录 图表 1：贵金属市场当周交易表现 .................................................................... 1 图表 2：COMEX黄金和白银期货价格小幅反弹 ............................................ 1 图表 3：沪金和沪银期货价格反弹强于外盘 .................................................... 1 图表 4：美国经济继续保持高景气度 ................................................................ 1 图表 5：欧元区经济继续保持高景气度 ............................................................ 1 图表 6：疫情影响，美国初请失业金人数反弹 ................................................ 2 图表 7：奥密克戎变异病毒引发美国疫情继续恶化 ........................................ 2 图表 8：SPDR黄金ETF持仓继续净流出 ....................................................... 2 图表 9：SLV白银ETF持仓逆势大幅流出 ...................................................... 2 图表 10：COMEX黄金持多头持仓下降 .......................................................... 2 图表 11：COMEX白银持多头持仓下降 .......................................................... 2 图表 12：COMEX黄金库存持平 ...................................................................... 3 图表 13：COMEX白银库存下滑 ...................................................................... 3 图表 14：国内黄金基差暂无套利机会 .............................................................. 3 图表 15：国内白银基差暂无套利机会 .............................................................. 3 图表 16：金银比本周小幅回落 .......................................................................... 3 图表 17：内外盘暂无套利机会 .......................................................................... 3 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、行情回顾:贵金属价格小幅反弹 图表 1：贵金属市场当周交易表现 合约标的 收盘价 累计涨跌幅（%） 最高价 最低价 成交量 持仓量 持仓变化 COMEX黄金 1817.30 1.75 1829.30 1789.30 854853 241437 -113346 沪金期货主力 374.58 1.75 375.40 367.12 352108 33604 -9832 伦敦金 1822.39 1.47 1828.16 1789.50 - - - 上金所黄金TD 374.14 1.61 374.90 367.01 83288 146840 -5872 COMEX白银主力 22.990 2.70 23.345 22.205 237422 113911 -1061 沪银期货主力 4796 3.97 4820 4603 2680679 512345 -31684 伦敦银 23.074 3.27 23.265 22.170 - - - 上金所白银TD 4739 3.65 4765 4555 9521980 6900998 -337020 数据来源：Wind、广州期货研究中心（注：外盘金价和银价单位均为美元/盎司，内盘黄金单位为元/克，白银价格单位为元/千克） 图表 2：COMEX黄金和白银期货价格小幅反弹 图表 3：沪金和沪银期货价格反弹强于外盘 数据来源：Wind 广州期货研究中心 二、海外宏观：疫情恶化并未明显扰动美国经济 图表 4：美国经济继续保持高景气度 图表 5：欧元区经济继续保持高景气度 数据来源：Wind 广州期货研究中心 202122232425261,7001,7501,8001,8501,90010/2111/1512/1001/04COMEX黄金(美元/盎司）COMEX白银(美元/盎司，右轴）4,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,40035035536036537037538038539010/2111/1512/1001/04SHFE黄金(元/克）SHFE白银(元/克，右轴）02040608030405060702018-09-302019-07-312020-05-312021-03-31美国:Markit制造业PMI美国:Markit服务业PMI（右轴）01530456075015304560752018-10-312019-08-312020-06-302021-04-30欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI欧元区:Markit综合PMI 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表 6：疫情影响，美国初请失业金人数反弹 图表 7：奥密克戎变异病毒引发美国疫情继续恶化 数据来源：Mysteel 广州期货研究中心 三、资金面：贵金属市场资金面偏弱 图表 8：SPDR黄金ETF持仓继续净流出 图表 9：SLV白银ETF持仓逆势大幅流出