一周集萃-聚酯：聚酯行情接近尾声 PTA等待高空机会
一周集萃-聚酯 研究中心2023年7月16日 聚酯行情接近尾声PTA等待高空机会 Ø行情回顾 ü截至7月14日收盘，PTA主力合约收于5832元/吨，环比下跌2.08%；乙二醇主力合约收于4086元/吨，环比下跌1.92%。本周受成本端原油走强及PTA华东现货收紧、装置供应减量下盘面大幅走高，周五受主力止盈减仓日内大跌。 Ø逻辑观点 üPTA方面：OPEC加深减产后对盘面提供进一步支撑，但利好程度呈现弱化状态，TA上方驱动不足。供需面来看，随着前期检修装置陆续重启，且考虑到近期PTA加工费尚可，预估7月新增检修有限，开工率有回升预期。随着原料价格走高，聚酯因终端低迷现金流亏损扩大，本周江浙终端开工率局部回落。终端减产压力较大，负反馈传导到原料端预期升温。ü乙二醇方面：前期受成本端提升估值修复上行，但近期成本端支撑不足。但据悉目前煤化工个别工厂供货偏紧，能耗管控拉闸限电对煤化工供给端仍带来收缩预期，而聚酯开工率稳步提升，7-8月有望从累库转为去库格局，短期乙二醇走势仍偏强。ü库存：本周PTA库存天数环比0.04天；乙二醇环比累库0.47万吨，近期港口到港增多，华东主港库存小幅累积。截至本周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在13.5（+0.5）天、15.2（+0.9）天、30.2（+0.9）天。 Ø下周行情回顾 ü聚酯：成本端支撑不足叠加供需偏宽松预期，PTA反弹空间有限，关注5900附近压力位。ü乙二醇方面，海外供应逐步增量中及成本端支撑不足，乙二醇上行动力不足。 Ø操作建议 ü随着调油需求走弱PXN高位难以维持及PTA供需偏累库格局可单边试空09合约；乙二醇供需结构将逐步转向于紧平衡，09暂不建议布局空单。 Ø风险提示 ü油价冲高终端订单改善 行情回顾01 上游&供应情况02 需求情况&价差分析03 库存&生产利润情况04 进出口情况05 行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾 p截至7月14日收盘，PTA主力合约收于5832元/吨，环比下跌2.08%；乙二醇主力合约收于4086元/吨，环比下跌1.92%。本周受成本端原油走强及PTA华东现货收紧、装置供应减量下盘面大幅走高。pPTA供给方面，本周逸盛海南降负，逸盛新材料降负，嘉兴石化检修，至7.13PTA负荷降至74.8%。恒力惠州二期250万吨PTA装置本周顺利投料，目 前已两线运行，负荷提升中。截至7月13日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.95%（-2.44%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.79%（p+0.44%）。 p本周有一套聚酯装置检修重启，两套装置停车，另外局部装置负荷还有调整，综合来看聚酯负荷仍有上调。截至7.14，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在94%附近。 第二部分上游&供应情况 PX：开工率小幅提升调油逻辑仍存加工费高位维持 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白p本周期内，PX市场价格上涨。外盘情况，截至7月12日，亚洲PX市场均价在1003.13美元/吨CFR中国980.13美元/吨FOB韩国，环比上涨23.63美元/吨，涨幅分别为2.36%和2.41%。国内情况来看，6月PX结算价8250元/吨(现款价8225)，较上月上涨150元/吨。 p截至2023年7月13日，本周国内PX产量为62.53万吨，周均开工率74.56。随着后续个别装置重启和提负。供应端增量会使价格面临压力。乌鲁木齐石化100万吨装置重启，7.11附近已有合格品产出。浙石化PX装置7月初歧化装置检修，预计近日PX负荷提升。海外泰国PTTG77万吨PX装置7.12停车检修30-40天。 供应情况：PTA开工率下滑加工费修复乙二醇开工率稳步提升中 第三部分需求情况&价差分析 需求情况：下游开工见顶部分开工拐头向下 需求情况：原料价格高位聚酯现金流扩损略扩大 终端需求：消费略有复苏，终端接单及开工略有抬升 第四部分库存&生产利润情况 库存：聚酯产业链小幅累库 乙二醇生产利润分析 p产业链利润方面，依据生产成本计算模型，本周期EG油制生产利润随着成本端大幅反弹利润压缩。 p本周一体化亏损1446.03元/吨，环比亏损近20%；乙二醇煤制利润亏损1455.08元/吨，环比改善8%；乙烯制利润亏损缩至844.07元/吨，环比提升10%。 第五部分进出口情况 乙二醇进出口情况 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白p从近期外盘价格来看：乙二醇外盘重心窄幅整理，近期船货商谈多在467-470美元/吨附近。近期船货成交在466-469美元/吨附近，人民币汇率修复后融资商买气尚可，8月上船货商谈在470美元/吨偏上。内外盘成交区间分别在3980-4005元/吨、465-469美元/吨。 p装置方面，本周起随着美国货以及伊朗货陆续抵港，乙二醇主港到货量将逐步增加。乙二醇基础库存偏高，近期外轮到货偏多，但是张家港罐容接近饱和，下周起港口船只等待时间将延长，部分货源将呈现滞港。 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 Ø1.CPI之后，美国6月PPI也超预期降温至0.1%，创近三年新低。美国6月PPI同比增速从上月的1.1%放缓至0.1%，低于预期的0.4%，创2020年8月来新低；环比升0.1%，低于预期的0.2%，前值由-0.3%修正为-0.4%。6月核心PPI同比涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年2月来最低，前值由2.8%下修为2.6%；核心PPI环比仅上升0.1%，低于预期的0.2%，前值由0.2%下修为0.1%。有分析称，随着中间需求品价格同比下降9%以上，抗通胀进一步取得进展，但也可能是经济衰退的信号。 Ø2.美联储“鹰派”布拉德宣布辞职，FOMC鸽派声势将壮大。美国圣路易斯联储主席、“大鹰派”布拉德7月13日宣布，当天辞去圣路易斯联储主席职务，将于8月14日正式离开圣路易斯联储，并前往普渡大学（Purdue）Mitchell E. Daniels, Jr.商学院担任院长。圣路易斯联储称，7月13日后，布拉德将作为该地方联储领导层的顾问，帮助确保领导层平稳交接过渡，直至8月14日。他本人已不再履行在美联储货币政策委员会（FOMC）的货币政策相关职责，停止所有公开讲话。 Ø3.会议纪要显示，欧洲央行将在7月后加息。欧洲央行会议纪要显示，欧洲央行可能需要在7月以后继续加息，以使通胀回到目标水平。会议纪要显示，委员们认为，有必要传达这样的信息，即要使通胀及时回到目标水平，货币政策还有更长的路要走。有委员认为，如果有必要，管委会可以考虑在7月以后加息。委员们同意遵循“数据依赖方法”和“逐次会议方式”来决定7月以后的利率。 Ø4.IEA、欧佩克双双下调全球需求增速预期。IEA月报显示，尽管需求预计将达到1.021亿桶/日的历史新高，但该机构今年首次下调了需求增长预期，下调了22万桶/日至220万桶/日。欧佩克月报也下调今年全球石油需求增速预期至244万桶/日。 Ø5.利比亚第二大油田将完全关闭。综合外媒报道，由于抗议活动，利比亚第二大油田将在周五完全关闭，该油田日产量约为30万桶。 数据来源：CCF广州期货研究中心 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：薛晴电话:020-22836112邮箱:xue.qing@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 广州期货股份有限公司 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn
