复盘：2021年各类资产走势的宏观驱动力

2021年，宏观策略受到多重因素影响。1月初至春节前，国内流动性收紧预期升温，利率债熊平；春节后至3月中，全球流动性收紧预期发酵，十年期国债利率中枢维持在3.25%水平；3月中—4月底，双碳政策确认，A股顺周期跑赢成长股；5—6月，财政后置，专项债发行规模偏低，利率先低后高；7月上旬，央行超预期降准，本土疫情反弹，利率中枢大幅下行；8月—9月中，能耗双控大力推进，PMI跌破荣枯水平，专项债发行提速；9月中—10月中，经济下行压力加大，央行降准预期落空，利率债熊陡；10月中—12月初，原材料价格回落，地产下行压力进一步加大，央行再度降准，降息预期升温，利率债小幅走牛；12月初—12月底，央行再度降准，降息预期升温，利率债小幅走牛。2021年政策主线是双碳经济，推动了新能源和顺周期板块的牛市。经济基本面对2021年A股也有较大影响，经济周期切换使消费板块和周期板块走势呈现跷跷板效应。