资产配置周报：地缘政治影响近期资产配置走势，高油价下的科技驱动力较强

——资产配置周报（2026/03/09-2026/03/13） 投资要点 ➢全球大类资产回顾。3月13日当周，全球主要股市涨跌不一，A股表现相对较好；主要商品期货中原油、铝收涨，黄金、铜收跌；美元指数上涨，人民币微涨、欧元、日元贬值。1）权益方面：创业板指>深证成指>恒生科技指数>沪深300指数>英国富时100>德国DAX30>上证指数>法国CAC40>恒生指数>纳指>标普500>道指>科创50>日经225。2）中东局势仍在反复，虽然IEA同意释放4亿桶战略石油储备，但油价不跌反涨。而高油价压力下，美元走强以及滞胀风险压低金价。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢上涨，水泥、炼焦煤下跌，混凝土持平；高炉开工率环比回升；BDI环比上涨0.9%。4）国内利率债收益率涨跌不一，全周中债1Y国债收益率下跌0.9BP至1.2768%，10Y国债收益率上涨3.33BP收至1.8143%。5）全球国债收益率普遍上行。2Y美债收益率当周上行17BP至3.73%，10Y美债收益率上行13BP至4.28%。6）美元指数收于100.50，周上涨1.56%；离岸人民币对美元升值0.02%。 ➢国内权益市场。3月13日当周，风格方面，消费>金融>成长>周期，日均成交额为24805亿元（前值26228亿元）。申万一级行业中，共有10个行业上涨，21个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为煤炭（+5.03%）、电力设备（+4.55%）、建筑装饰（+4.12%）；跌幅靠前的行业为国防军工（-6.64%）、石油石化（-4.33%）、综合（-4.30%）。 ➢地缘政治影响近期资产配置走势，高油价下的科技驱动力较强。近期中东局势升温，国际油价飙升并产生大幅波动，市场担心高油价引发通胀且使得美联储的降息预期推迟；在需求担心之下如铜等有色商品价格回落。与此同时，债券承压，全球国债收益率普遍上行；由于美国相对于欧日的能源独立，且市场对于美元的需求增加，美元指数走强。中东局势不仅影响到能源运输，同时中东产油国因为高库存导致的原油减产，对于以后的产能恢复影响较大，预计高油价在中短期内仍将维持。除原油外，全球主要化工产品的不可抗力声明增多，影响到了下游的连续生产和需求恢复。复盘历史，高油价背景下的科技驱动力较强，如近15年来的新能源汽车应用、国内煤化工、美国页岩革命等。从资产配置的角度，建议上游能源+科技应用组合，关注英伟达GTC大会与OFC光纤通信大会的新的应用技术指引。 ➢利率与汇率。资金方面：近期同业存款定价监管及通胀预期对资金面的影响较为温和，预计资金利率中枢有望保持稳定。利率债方面：油价相关的输入性通胀、2月经济数据改善、全球国债联动等收益率推动因素持续性有待观察，预计收益率震荡格局仍成立。策略上建议偏短久期，规避长债波动风险，等待回调后的配置机会。美债方面：当前的油价、利率、军事支出、美股状况均精准击中特朗普的核心经济承诺。后续特朗普借助外交策略、行政干预及货币施压来缓解上述压力的可能性增大。在这种博弈之下，美债收益率单边上行空间受限，但波动性会比较大。汇率方面：短期内，人民币主要受制于美元指数的强弱；中期而言，国内经济基本面回升及美元信用偏弱的背景下，人民币仍处于有利位置。 ➢风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 正文目录 1.核心观点：地缘政治影响近期资产配置走势，高油价下的科技驱动 力较强.............................................................................................5 1.1.市场观点与资产配置建议............................................................................51.2.全球大类资产回顾.......................................................................................51.3.国内权益市场回顾.......................................................................................7 2.利率及汇率跟踪...........................................................................7 2.1.资金面：利率中枢有望保持稳定.................................................................72.2.利率债：扰动增多，长端收益率震荡上行...................................................72.3.美债：通胀预期重燃，收益率持续反弹.......................................................82.4.汇率：美元走强，人民币升值放缓..............................................................8 3.原油、黄金、金属铜等大宗跟踪..................................................9 3.1.能源跟踪.....................................................................................................93.2.黄金跟踪....................................................................................................113.3.金属铜跟踪................................................................................................13 4.行业及主题................................................................................15 4.1.行业高频跟踪............................................................................................154.2.主要指数及行业估值水平..........................................................................16 5.重要市场数据............................................................................18 5.1.国内通胀：价格水平进一步回升...............................................................185.2.出口迎“开门红”..........................................................................................195.3.美国2月通胀：温和的通胀数据难缓滞胀的焦虑......................................205.4.资金及流动性跟踪.....................................................................................215.5.美国流动性情况跟踪.................................................................................22 6.市场资讯...................................................................................23 6.1.海外市场资讯............................................................................................236.2.国内市场资讯............................................................................................246.3.政策面.......................................................................................................25 7.财经日历...................................................................................25 8.风险提示...................................................................................26 图表目录 图1全球主要大类资产周度表现，%............................................................................................6图2中债美债周度表现，BP.........................................................................................................6图3申万一级行业周度涨跌幅，%................................................................................................7图4原油价格，美元/桶..............................................................................................................10图5天然气价格，美元/百万英热................................................................................................10图6美国原油产量与钻机数，万桶/天，台.................................................................................10图7美国燃料库存，百万桶........................................................................................................10图8美国炼厂原油加工量及开工率，万桶/天，%.......................................................................10图9中国原油进口及炼厂加工量，万吨/天.............