丽珠集团2021年业绩预告点评：业绩稳健增长，步入新产品兑现元年

维持“增持”评级。公司预告2021年全年归母净利润17.15-18.86亿元，同比增长0%-10%；扣非净利润15.75-17.18亿元，同比增长10%-20%。业绩增长符合预期。我们看好公司未来业绩的稳健性增长，维持2021-2023年EPS为2.19/2.51/2.92元，维持目标价50.01元，对应2022PE20X，维持增持评级。 预计政府补助和投资收益减少影响非经常性损益，主业中存量业务已见底企稳。2021年业绩预告中，归母净利润增速低于扣非净利润增速，预计主要由2021年政府补助减少及投资收益减少所致，其中2021Q1-3/2020Q1-3政府补助分别为1.43亿/1.76亿、投资收益分别为384万/1950万。公司整体增长稳健，预计化学制剂板块重点优势领域销售增速明显，原料药板块通过高端特色原料药占比提升拉动盈利增长。我们认为，随2021年底重磅品种艾普针剂成功以54%的降价幅度续约医保后，业绩下行影响基本消除，其他化药品种集采可能性低，此外，中药注射剂和鼠神经因子占比已降至6%，其他中药品种（如抗病毒颗粒）、诊断试剂设备中的非新冠产品，以及特色原料药部分，有望实现持续增长。 2022年步入新产品兑现元年。公司曲普瑞林微球(1个月)预计2022H2获批，未来公司凭借在瑞林类累计的销售经验和优势，有望实现快速增长；奥曲肽（1个月）已开展BE、阿立哌唑（1个月）正在进行1期，有望在2022年报产。此外，公司IL-6R单抗预计在2022年获批，新冠重组蛋白疫苗V-01已在海外开展III期（分别采用基础免疫方案和序贯免疫方案），有望凭借较好的安全性有效性获批加强针使用。 催化剂：药品销售超预期；微球及单抗平台兑现并放量，疫苗获批。 风险提示：原料药价格波动风险；新药研发不确定性风险。