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中国中免发布2021年年度业绩预增公告，预计实现归母净利润约为94-101亿元，同比增长约54%-66%。公司预计实现的扣非归母净利润约为93-100亿元，同比增长约55%-67%。业绩或受相关费用影响承压。2021年四季度或存在多项费用摊销，对单季度净利润造成一定影响。因为公司的存货涉及到海关查验、入库前防疫等情况，所以我们认为公司存货跌价准备统计过程会相对较长，因此当前具体存货减值水平尚不能准确确认。2021年四季度离岛免税消费总量继续提升，中免的四季度销售情况符合预期。免税行业再迎利好，中国中免作为行业免税龙头，有望在“规划”指导下加速发展。我们预计2021年至2023年净利润分别为98亿、132亿、164亿，对应增速分别为60.36%、34.37%、23.77%，维持“推荐”评级。
