本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号有色周报2022年1月17日中银期货研究部刘超投资咨询号：TZ013174从业资格号：F3000475联系方式：021-61088065金属震荡攀升1.逻辑分析铜：美国2021年12月CPI同比升7.0%，刷新1982年6月以来新高。2022年伊始，国内多地重大项目相继开工，其中新能源、新材料、高端装备等制造业项目成为投资布局的重头戏。12月SMM中国电解铜产量为87.03万吨，环比上升5.38%，同比上升0.97%。春节临近，下游需求也逐渐转淡，现货升水下滑至40元/吨。SMM全国主流铜地区市场库存环比周一减少1.12万吨至8.37万吨。铝：十四五期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，规模超过十三五。另外，近期欧洲地区因能源价格上涨，电价攀升较快，欧洲电解铝厂成本倒挂，电解铝厂宣布减产的消息增多。目前包括海德鲁和美铝在内宣布停产涉及产能达78万吨，预计影响月产量6.5万吨。年关将至，下游企业开工率逐渐回落。2.行情前瞻铜：美联储明年可能加2~3次息，一季度需求有望环比增加，金属需求预期回升。铝：欧洲能源价格持续上涨，电力供应紧张，铝产能受影响。3.操作建议建议金属短多交易为主，长线谨慎看好，关注疫情对消费的影响情况。4.风险提示疫情扩散对全球经济的影响，部分国家因美国加息出现风险。 数据跟踪：铜图表1：本月金属行业要闻及数据日历表星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日293012345CFTC持仓6789101112LME持仓智利铜出口收入中国铜铝进出口数据CFTC持仓13141516171819中国十种金属和原铝产量CFTC持仓20212223242526IAI原铝产量LME持仓美国圣诞假期272829303112CFTC持仓英国圣诞节假期休市英国节礼日假期LME持仓智利月度铜产量资料来源：Wind，中银期货图表2：当周价格变化品种合约收盘价周涨跌涨跌幅%周成交量(手）成交量变化持仓量（手）持仓量变化铜沪铜近月7190023903.43869360-23404100-18495沪铜连一7146019402.791429125126733108319-6681沪铜连二7153020002.87632407917975114280037902沪铜连三7151019302.77469690309705200314264沪铜连四7149019602.8194296920814297669826美元兑人民币即期6.3596-0.0175-0.274连一6.3743-0.0161-0.252连二6.3842-0.0162-0.253连三6.4023-0.0114-0.178LME(美元/吨）铜9958.5311.53.229铝295237.51.287锌3563.530.50.863镍2217614426.955锡405116851.720资料来源：Wind，中银期货 图表3：沪铜现货、期货价格走势（元/吨）图表4：沪铜跨月价差（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表5：中国精炼铜产量（吨/月）图表6：国内铜杆产量（吨/月）资料来源：Mysteel，中银期货图表7：中国精铜杆产量（吨/月）图表8：中国精铜杆企业开工率（%）资料来源：Mysteel，中银期货 图表9：中国铜板带产量（吨/月）图表10：中国铜板带企业开工率（%）资料来源：Mysteel，中银期货图表11：中国铜管产量（吨/月）图表12：中国铜管企业开工率（%）资料来源：Mysteel，中银期货图表13：进口铜精矿加工费（吨）图表14：铜精矿港口库存（万吨）资料来源：Mysteel，中银期货 图表15：沪铜库存和注册仓单（吨）图表16：LME库存和注册仓单（吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表17：沪铜库存和近月持仓量（吨，手）图表18：沪铜库存季节性（吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表19：CFTC铜净多持仓（手）图表20：铜冶炼平均利润（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货 图表21：沪铜进口盈亏（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货 数据跟踪：铝图表1：沪铝现货、期货价格走势（元/吨）图表2：沪铝现货升水和跨月价差（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表3：中国电解铝产量（吨/月）图表4：国内氧化铝产量（吨/月）资料来源：Mysteel，中银期货图表5：中国铝型材产量（吨/月）图表6：中国铝型材企业开工率（月）资料来源：WIND，中银期货 图表7：中国铝板带产量（吨/月）图表8：中国铝板带企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货图表9：中国铝棒产量（吨/月）图表10：中国铝棒企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货图表11：沪铝库存和仓单（吨）图表12：LME和沪铝社会库存（吨）资料来源：Mysteel，中银期货 图表13：沪铝进口盈亏（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表14：铝冶炼平均利润（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货 免责声明报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银期货”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银期货，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。中银期货版权所有。保留一切权利。中银国际期货有限责任公司中国上海浦东世纪大道1589号长泰国际金融大厦901室邮编200122电话:61088088传真:61088066客服热线：4008208899相关关联机构：中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200号中银大厦39楼邮编200120电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554中银国际证券有限公司中国香港花园道1号中银大厦20楼电话:(852)28676333传真:(852)21479513