有色研究周报：供应干扰再度增加，金属价格震荡上行

供应干扰再度增加，金属价格震荡上行——大有期货有色研究周报（20221010-20221014）投研中心（长沙）：唐佩、李振宇投资咨询证号：Z0017275从业资格证号：F3056364；F03101559Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页北京当地时间周五（10月14日），新华财经讯，欧洲最大铜冶炼公司Aurubis表示，该公司对2023年发往欧洲客户的铜报价为每吨较伦敦金属交易所价格升水228美元。北京当地时间周四（10月13日），上海有色讯，ILZSG：8月全球锌市供应短缺10.11万吨，国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，2022年8月，全球锌市供应短缺10.11万吨，7月修正为供应短缺8.3万吨。7月初值为供应短缺7.28吨。2022年1-8月，全球锌市供应短缺4000吨，2021年同期为供应短缺49000吨；2021年全球锌市场供应短缺17.8万吨，而2020年为供应过剩49.4万吨。北京当地时间周四（10月13日），上海有色讯，铁路抢劫事件增加，智利铜矿运输转向其它方式，在火车抢劫事件增加导致智利北部铁路服务暂停后，一些全球大型铜矿企业正转向用不同的方式将金属运往港口。Codelco 表示已经启动了各自的应急计划，以确保物资和产品的运输具有连续性。目前，必和必拓的Escondida 和Spence 矿山运行正常。该公司周二在一份声明中表示，这家总部位于墨尔本的公司一直在与铁路运营商联系以监控情况。北京当地时间周四（10月13日），上海有色讯，印尼强劲产量，全球镍供应已转为过剩。根据国际镍研究组织（INSG）的数据，该国矿山产量在2022年前7个月同比增长41%。这一激增推动全球产量同期增长14%。事实上，印尼的供应量上升到全球总产量的47%左右。而该国在2021年前7个月只贡献38%。在去年镍短缺约14.6万吨之后，目前供应过剩约2.9万吨。北京当地时间周三（10月12日），据中汽协最新数据显示，2022年9月，汽车产销同比延续快速增长势头。2022年9月，新能源汽车产销继续保持高速增长，分别达到75.5万辆和70.8万辆，环比增长9.3%和6.2%，同比增长1.1倍和93.9%。9月，我国动力电池装车量31.6GWh，同比增长101.6%，环比增长14.0%。北京当地时间周二（10月11日），长江有色讯，南非7大港口工人罢工，或使运往中国的阳极铜减少。10月6日，南非港口码头运营商Transnet的工人因工资纠纷发起罢工，随后该运营商宣布港口发生不可抗力。此次南非七大港口宣布不可抗力罢工，一定程度上可能会使南非阳极铜运往中国量减少，加剧国内市场阳极铜供应紧张局势，使国内阳极铜加工费进一步承压。澳洲当地时间周一（10月10日），长江有色讯，澳洲镍矿勘探公司GME Resource与汽车制造商Stellantis宣布签署一项不具约束力的谅解备忘录（MOU），内容涉及NiWest镍钴项目未来电池级硫酸镍钴产品的承购。镍钴开发项目NiWest每年将生产约90000吨电池级镍和硫酸钴产品，该项目的最终可行性研究将于本月开始。虽然8月消费者信心从历史低点意外反弹，但家庭对前景的看法要比新冠大流行期间还要悲观。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅SH FE铜62430LM E铜7680SH FE铝186850.00%LM E铝2228.5SH FE铅15005LM E铅1851.5SH FE锌24840LM E锌3106.5SH FE镍196800LM E镍24562SH FE锡184400LM E锡216500.34%0.67%4.10%13.70%6.20%12.95%4.28%4.04%-0.97%-0.64%-5.42%-1.03%-3.42%-8.07%-0.30%-0.40%-3.39%-6.30%-2.07%-2.51%-10.85%-7.39%-11.65%现货价格最新价周涨跌幅月涨跌幅基差最新价周变动月变动铜：长江有色63070铜640铝：长江有色18705铝20铅：长江有色14890铅-115锌：长江有色25220锌380镍：长江有色196375镍-425不锈钢：太钢173000.00%不锈钢10锡：长江有色188000锡62500.38%30 0.70%30 0.28%2.63%7.40%5.49%2.73%11290 2550 -1.05%-1120 -0.87%-130 -0.47%-1.13%-25 -215 -0.32%-95 -60 -2725 -11695 -225 -1305 -7.73% 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页LMESHFE-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%铜铝铅锌镍锡-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%铜铝铅锌镍不锈钢锡LM E全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜122775铜6686铝341650铝97227铅33100铅68514锌63850锌26242镍52248镍1676锡4965锡#N/A18.94%30.56%68.88%24.79%1.96%0.71%3.22%18.50%-0.85%-2.29%-15.20%-5.98%-5.36%-13.91%-9.30%-16.10%-14.55%-17.25%-67.07%-6.56%-31.76%-31.93%-9.22%-36.10% 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第5页050,000100,000150,000200,000250,000300,0002022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09铜铝铅锌镍主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2022-09-22123593 139061 32980 91444 73641 2022-09-15152790 176104 41162 115741 82529 周变化29197 37043 8182 24297 8888 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第7页市场多方观点：1、本周9月社融数据公布，总量与结构均有好转，在基建投资高增速和新能源景气的提振下，铜需求有望边际好转。2、本周南非港口罢工事件持续发酵，从非洲运往中国的阳极铜的减少量可能高于市场预期。3、保税区库存持续下跌，LME库存虽有所增加，但主因俄罗斯铜受全球买家抵制，大量囤积在LME库中，实际库存处于极低水平，市场逼仓风险加大。市场空方观点：1、美国9月未季调CPI同比升8.2%，高于预期8.1%，通胀虽有下降但未取得预期改善，市场预计短期美联储货币政策难以形成拐点，美元指数再次走强。2、下半年全球矿山的新增产量预期大幅增加，另外高利润驱使着国内铜冶炼厂拉高开工率及其产能，国内下半年的精炼铜产量预计维持高增速。综合分析：9月美国CPI数据超出市场预期，本轮美国是全面型通胀，即使油价下跌很多，但就业市场紧缺所导致的高工资增速支撑通胀，因此在今年最后两次加息上幅度可能继续超市场预期，市场风险偏好受到压制。国内，9月社融数据公布，总量与结构均有好转，基建投资保持高增速，房地产拖累边际递减以及新能源的提振，经济复苏势头较好。从供给看，非洲和智利发运减少，保税区库存持续下降，洋山铜溢价升高；需求上，社融显示基建投资高增速、新能源持续景气、房地产投资拖累减弱，铜需求边际好转，呈现供不应求；库存上，上保税区库存持续下跌，LME库存虽有所增加，但主因俄罗斯铜受全球买家抵制，大量囤积在LME库中，实际库存处于极低水平，市场逼仓风险加大。总的说，基本面虽有支撑，但宏观压力较大，建议投资者可逢高做空，支撑区间【63500-64500】。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第8页内外盘铜价走势持仓与成交情况7,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,00001月02月03月04月05月06月07月08月09月持仓量成交量 外盘持仓情况研究创造价值，服务铸就品牌第9页COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓截至9月6号，COMEX铜期货非商业多头持仓为46581，非商业空头持仓70571张，非商业净持仓为净多-23990，周环比减少735张。截至9月9号，LME铜投资基金多头持仓为39052.91手，投资基金空头持仓为25241.42手，LME铜投资基金净多为13811.49，周环比减少848.65张。-60000-40000-20000020000400006000080000100000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002020/12021/12022/1净多头COMEX：1号铜：总持仓COMEX：1号铜：非商业多头持仓数量COMEX：1号铜：非商业空头持仓数量-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002020/12021/12022/1LME铜基金净持仓LME：铜：投资基金多头持仓量LME：铜：投资基金空头持仓量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第10页现货升贴水1#铜现货价格9月23日9月16日9月23日9月16日上海广州天津630506292563170628206265062970周变化升贴水上海有色华东华南545610500785870700周变化230275200-240-260-200-50005001,0001,5002,0002,50001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第11页-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250030002022/07/112022/08/112022/09/11理论进口盈亏元/吨1.081.11.121.141.161.181.26.877.27.47.67.888.28.42022/05/162022/06/162022/07/162022/08/162022/09/16沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏9月23日8.13 #N/A7.08 95.00 236.01 8.03 1.18 7.02 95.00 548.06 周变化#N/A0.00 9月16日0.10 0.06 -312.05 02040608010012001月02月03月04月05月06月07月08月5762677277828715/Apr15/May15/Jun15/Jul15/Aug15/Sep原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第12页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第13页05001000150020002500300035004000450050002021-102021-122022-022022-042022-062022-08-40-200204060801001201400200004000060000800001000001200001400001600001800002021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08铜废料进口数量当月同比亿吨广东上海1#光亮