有色金属专题报告：2022年春节前后有色累库分析及预测

有色金属研究团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 100150140240340Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21中信期货有色金属指数中信期货研究|有色策略日报 2020 03-31 中信期货研究|有色金属专题报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 2022-01-14 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2022年春节前后有色累库分析及预测 摘要： 铜：考虑到当前中国铜消费相对偏弱，同时冶炼厂利润较高，我们认为2022年春节后累库可能会高于往年，春节后沪铜累库可能在20万吨左右。 铝：双碳背景下铝供应减速而需求不乏亮点，国内春节前疫情影响有限，但国家倡导就地过节，加之疫情防控措施有效，对下游铝加工行业需求反而有促进作用，春节前后铝锭+铝棒累库估计累库约50万吨。 锌：2022年锌锭春节累库预计较往年略有收缩。我们预估今年春节后累库量约为7.34万吨，春节前后总累库量为12.09万吨，节后现货库存总量约为23.13万吨。 铅：2022年铅可能打破以往春节前后不累库的局面。国内再生铅企业大型炼厂增加，新增产能有所释放，春节期间炼厂轮班生产企业数量预计较去年上升，因此累库概率较大。 镍：当前镍供需的主要矛盾集中在硫酸镍上，硫酸镍原料供应紧张，下游新能源需求强势，预计春节期间去库或将继续。 不锈钢：当前不锈钢企业生产成本企稳，利润继续改善，需求季节性转弱，库存累积或较去年有所抬升，我们预计春节期间大致累库约35万吨。 锡：当前锡矿仍偏紧，我们预计1月份产量将低于2021年同期，下游需求持续高景气，预计本次春节前后小幅去库200吨。 风险因素：中国铜疫情恶化、供应超预期 随着春节临近，有色金属下游已经陆续开始放假，有色金属需求将会明显走弱，直到2月下旬才会逐渐恢复正常。而冶炼企业在春节期间多数是保持正常生产的，如：铜、铝、锌和不锈钢等，锡春节期间因部分炼厂放假产量会明显回落，再生铅由于排产原因或有累库。整体来看，我们会看到1月中旬到2月底之间，铜、铝、锌、铅和不锈钢会出现持续累库，而锡、镍可能累库不明显甚至会小幅去库。我们认为铜累库可能偏高，铝锌累库可能比往年低。 报告要点 中信期货有色专题报告 2/19 目录 摘要： ............................................................................................................................................................................................. 1 一、铜历年春节前后累库情况分析及预测 ................................................................................................................................. 4 1.1、历年铜春节前后累库情况 ................................................................................................................................................... 4 1.2、铜2022年春节前后累库预测 ............................................................................................................................................. 6 1.3、历年铜春节前后价格涨跌 ................................................................................................................................................... 6 二、历年铝春节前后累库情况 ..................................................................................................................................................... 6 2.1、历年铝春节前后累库情况 ................................................................................................................................................... 6 2.2、铝2022年春节前后累库预测 ............................................................................................................................................. 7 三、历年锌春节前后累库情况 ..................................................................................................................................................... 9 3.1、历年锌春节前后累库情况 ................................................................................................................................................... 9 3.2、锌2022年春节前后累库预测 ........................................................................................................................................... 11 四、铅历年春节前后累库情况分析及预测 ............................................................................................................................... 12 4.1、铅历年春节前后累库情况 ................................................................................................................................................. 12 4.2、铅2022年春节前后累库预测 ........................................................................................................................................... 14 五、镍历年春节前后累库情况分析及预测 ............................................................................................................................... 14 5.1、镍历年春节前后累库情况 ................................................................................................................................................. 14 5.2、镍2022年春节前后累库预测 ........................................................................................................................................... 16 六、不锈钢历年春节前后累库情况分析及预测 ....................................................................................................................... 16 6.1、不锈钢历年春节前后累库情况 ......................................................................................................................................... 17 6.2、不锈钢2022年春节前后累库预测 ................................................................................................................................... 17 七、锡历年春节前后累库情况分析及预测 ............................................................................................................................... 17 7.1、锡历年春节前后累库情况 ................................................................................................................................................. 17 7.2、锡2022年春节前后累库预测 .........