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2022-01-14洪灝交银国际立场简单
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此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分,必须阅读。下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2022年 1月 14日今日焦点龙光集团 3380 HK 销售良好,财务稳健,且流动性充裕评级:买入收盘价: 港元 6.02 目标价:港元11.08潜在涨幅: +84.1% 谢骐聪, CFA, FRM philip.tse@bocomgroup.com 销售势头良好。龙光 12月实现 130.5亿元人民币(下同)的权益合同销售额,环比增长 18%。21年全年销售建筑面积达到 52.9 万平方米,权益合同销售额为 1,402 亿元,完成销售目标的 97%,远高于行业平均约 90% 的完成率。公司的再融资渠道仍然畅通。 12 月末,龙光宣布发行 CMBS(商业地产抵押贷款支持证券)计划,本金金额为 6.65 亿元,利率仅为 5.2%,预计2033 年到期。此外,公司离岸现金余额约 5 亿美元,已足够偿还其在2022年唯一一笔 8 月到期的 3 亿美元优先票据。维持买入:我们略微下调了 21-23 年的盈利预测,并将派息率预期从 40% 下调至 30%,但仍相当于 21-23年股息收益率 13-15% ,具有吸引力。我们重申买入评级,基于资产净值折让 60%,目标价维持在 11.08 港元。银行业 中国信贷监测 21 年 12月 – 政策支持使社融增长继续加速评级:同步王瑾 jaclyn.wang@bocomgroup.com 在强劲的政府债发行推动下,新增社融总体符合预期:12月的新增社会融资同比增长 38% 至 2.37 万亿元(人民币,下同),低于彭博一致预期 1%。除去政府债券的新增社融同比上涨 19%。新发行政府债券达 11,718 亿元(占总额的 49%),是当月新增社融的最大贡献者。存量社融增速有望进一步加快:12 月存量社融同比增长 10.3%,较 11 月高 0.2 个百分点。我们认为,大规模政府债券发行和存准率(RRR)和贷款市场报价利率(LPR)下调应能支持经济和信贷增长,并驱动 2022年社融增长进一步加速。年末需求疲软,新增贷款弱于预期:12 月新增人民币贷款 1.13 万亿元,同比下降 10%,低于市场预期 10%。不包括贴现票据和非银贷款的新增贷款同比下降 22%,占新增贷款的 56%,低于 21年 11月和 20年 12月,显示年底信贷需求疲软,银行也倾向于把大项目贷款留到新的一年。LPR下调后,经济回暖或触发行业重估:我们看好增长势头良好、拨备强劲的银行。鉴于盈利能力领先于同业,我们首选买入招行( 3968 全球主要指数 收盘价升跌%年初至今升跌%恒指24,4300.104.30国指8,602-0.124.44上A3,726-1.18-2.32上B288-0.010.77深A2,548-1.65-3.77深B1,183-0.350.79道指36,114-0.49-0.62标普5004,659-1.42-2.25纳指14,807-2.51-5.36英国富时1007,5640.162.43法国CAC7,201-0.500.67德国DAX16,0320.130.92资料来源:FactSet主要商品及外汇价格收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特84.771.708.99期金1,827.201.87-0.02期银22.75-0.61-1.47期铜9,665.000.04-0.28日圆114.13-0.670.90英镑1.370.741.40欧元1.15-0.980.78基点变动三个月六个月HIBOR0.2472.9347.91美国10年债息yield1.7110.3020.16资料来源:FactSet恒指技术走势恒生指数24,429.7750天平均线23,574.03200天平均线25,304.4714天强弱指数45.40沽空 (百万港元)21,924资料来源:FactSet洪灝,CFA研究部主管hao.hong@bocomgroup.com 2022年 1月 14日每日晨报下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2HK),也看好邮储银行(1658 HK/买入),因其增长较快,并认为四大国有银行目前的估值、股息收益率和稳定的盈利增长具有吸引力。房地产周报 中国政府促房企收并购;香港受疫情影响交投淡静 谢骐聪, CFA, FRM philip.tse@bocomgroup.com 中国房地产:中国政府鼓励对陷入财困的房企进行收并购,据报道,地方政府召集房企开会,为国企对出险民企收并购牵线搭桥,以解决后者的财务困境。融创( 1918 HK)拟以先旧后新方式配股融资 45.2亿港元,其中约一半将用来偿还贷款。世茂(813 HK)就最近的部分市场传言发出澄清声明,另外,据报公司已预备资金偿还人民币 19亿元的在岸债。禹州( 1628 HK)提出票据交换要约,以避免违约。恒大( 3333 HK)搬出深圳总部以节约成本。合景悠活(3913 HK)拟以人民币 1.65亿元的对价收购广东特丽洁环境工程 50%股权。香港房地产:住宅市场因疫情蔓延交投淡静,仅录得约 14宗一手成交和72宗 50大屋苑二手成交(按周环比下跌 13.3%)。2021年香港住宅销售的额外印花税收同比增 40%至 129亿港元。投资启示:对于内地房地产,鉴于政府促进国企进行收并购以缓解流动性紧张,建议避险投资者关注国企开发商和物管公司,包括碧桂园服务(6098 HK/买入)。对于香港开发商,我们认为今年楼价将因供应短缺持续而表现坚挺,偏好拥有充足住宅货源的新鸿基地产( 16 HK/买入)。 2022年 1月 14日每日晨报下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 1月 12日消费物价指数(%)0.50%0.50%1月 16日GDP至今同比% 4.90%1月 13日首次申领失业救济金人数(千)200k207k1月 16日工业生产(同比%) 3.80%1月 13日生产物价指数(%)0.40%0.80%1月 14日零售销售额(同比%)-0.10%0.30%资料来源:彭博资料来源:彭博交银国际最新研究报告深度报告12月 21日公用事业行业剖析 - 愿景系列 4:绿氢将迎来黄金十年郑民康, 孙胜权, 文昊, CPA12月 21日中国房地产行业剖析 - 破局之前谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA12月 17日中国市场策略 – 共同富裕:百年市场历史的领悟洪灝, CFA、谭淳、罗为腾11月 23日交银国际研究 – 2022年投资展望交银国际研究团队11月 15日中国市场策略 –展望 2022:夕惕若厉洪灝, CFA、谭淳、罗为腾11月 5日物流行业剖析- 快递行业亟需转型,综合物流为大势所趋徐涵博、王琪10月 21日新能源行业剖析 - 我国电化学储能爆发在即,锂电储能迎巨大机遇文昊, CPA、陈庆、孙胜权10月 18日中国市场策略 - 房地产变局,人口老龄化对于共同富裕的意义洪灝, CFA, 谭淳, 罗为腾9月 29日越秀服务 (6626 HK) - 立足大湾区,背靠国企母公司,地铁相关项目具特色;首予买入谢骐聪, CFA, FRM9月 27日京东物流 (2618 HK) - 以数字化供应链为核心,重塑物流效率,首予买入孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA9月 16日保险、房地产及医药行业剖析 - 养老地产:保险企业以重资产模式为主,房企转向轻资产万丽, CFA, FRM, 谢骐聪, CFA, FRM, 聂照亿9月 7日交银国际研究 – 共同富裕下的政策影响分析交银国际研究团队9月 7日航运及物流行业剖析 - RCEP极大促进中国进出口贸易,利好航运物流王琪, 徐涵博 9月 7日汽车行业剖析- 数据安全新规无阻智能电动汽车的长期崛起陈庆9月 7日消费行业剖析 - 拆解中国五万亿体育产业背后的政策顺风和机会呂浩江, CFA9月 7日医药行业剖析 - 医疗改革深化,需求仍然旺盛,创新还是主旋律聂照亿9月 7日中国房地产行业剖析 - 长期的政策逆风下,开发商适者生存谢骐聪, CFA, FRM9月 7日保险行业剖析 - 国民养老公司成立,有望推动养老第三支柱加快发展万丽, CFA, FRM9月 7日燃气行业剖析 - 愿景系列之三:燃料电池汽车在政策支持下全速前进郑民康9月 7日证券行业剖析 - 预计严监管将对投行业务产生阶段性影响张晶裔, 万丽, CFA, FRM9月 7日新能源行业剖析 - 全面平价首年政策利好频出,为风光发展保驾护航文昊, CPA, 孙胜权每日报告1月 13日龙光集团 (3380 HK) - 销售良好,财务稳健,且流动性充裕谢骐聪, CFA, FRM1月 13日华润电力 (836 HK) - 深度回调是买入良机郑民康1月 12日京东 (JD US) - 4季度业绩预览:收入稳健增长,利润率持续向好孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA1月 11日海丰国际 (1308 HK) - RCEP顺风下的长期区域赢家王琪1月 10日腾讯控股 (700 HK) - 视频号变现开启,收入仍有上调空间,现价估值吸引谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 王婷1月 10日中国宏观观察 - 数据监测:美国非农数据喜忧参半;美联储提前加息如箭在弦罗为腾, 谭淳1月 6日福莱特玻璃 (6865 HK) - 巨资收购石英岩矿强化成本优势,上调至买入文昊, CPA, 孙胜权1月 6日保险行业 - 偿二代二期规则实施的影响分析万丽, CFA, FRM1月 6日燃气行业 - 市场担忧还需时消化郑民康1月 4日中国房地产行业 - 12月销售环比上升,但全年同比仍跌 3%谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA1月 4日申洲国际 (2313 HK) - 股价已充分反映停工四周的盈利影响;重申买入呂浩江, CFA, 郑飞1月 3日中国宏观观察 - 数据监测:中国经济整体小幅回暖罗为腾, 谭淳12月 24日互联网行业 - 腾讯回馈股东;强监管下,互联网行业估值低,仍具投资价值谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵12月 22日证券行业 - 基金券结模式呈现爆发性增长,助力券商财富管理转型张晶裔, 万丽, CFA, FRM12月 22日网易 (NTES US) - 投资者日会议纪要:精品内容驱动+全球化布局孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA12月 21日互联网行业 - 电商达人直播持续去中心化,平台更多扶持中腰部主播、店播谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵12月 20日中国宏观观察 - 数据监测:中国工业生产持续温和回升;通胀顽固美联储“转鹰”罗为腾, 谭淳12月 20日银行业 - 两次降准致 LPR调整,支撑宏观前景王瑾, 韩嘉楠12月 20日旭辉控股集团 (884 HK) - 标普维持信贷评级,财务稳健谢骐聪, CFA, FRM12月 13日中国宏观观察 - 数据监测:中央经济工作会议“稳”字当头罗为腾, 谭淳资料来源:交银国际 2022年 1月 14日每日晨报下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌%升跌%最高最低20202021E2022E2021E2021E(港元)(百万港元)(%)(%)(港元)(港元)(倍)(倍)(倍)(%)(倍)长和实业1HK55.00

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