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铜日报:PPI数据同样创新高 铜价维持高位震荡

2022-01-14陈思捷、师橙、付志文、穆浅若华泰期货立场简单
铜日报:PPI数据同样创新高 铜价维持高位震荡

华泰期货|铜日报 2022-01-14 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827969  chensijie@htfc.com 从业资格号:F3080232 投资咨询号:Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号:F3046665 投资咨询号:Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号:F3013713 投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 PPI数据同样创新高 铜价维持高位震荡 现货方面:据SMM讯,昨日由于盘面高企,平水铜早市始报于升水220元/吨,较前日下跌60元/吨左右,但下游及贸易商难见买兴。持货商见势迅速调至升水190-200元/吨亦难见成交。调降之势势不可挡,报价续降至升水140-160元/吨,第二时间段才听闻少量压价至升水130元/吨的成交价,但持货商不愿再降,报价于升水130-140元/吨企稳。好铜和平水铜依旧难见大量价差,在CCC-P和金川大板等品牌报价指引下整体自200元/吨快速降至升水150元/吨。湿法铜仅BMK等品牌闻于市场,报价受到好铜和平水铜拖累,从升水80元/吨调价至升水50元/吨,市场成交寥寥。 观点: 宏观方面,美国12月PPI同比增速继续创新高但增速略低于市场预期,显示价格大涨之势暂时放缓。而被提名为美联储副主席的联储理事布雷纳德在相关提名的听证会上强调,降低通胀是联储首要任务,称联储将用“强有力的”工具压低通胀,其中利率是主要工具,并对3月加息持开放态度,认为美联储可能为确保价格高涨的压力不失控而最早3月加息。布雷纳德此前被视为最鸽派的美联储官员之一,分析称,她的听证会言论标志着,美联储一位有影响力的鸽派成员立场发生重要转变。 基本面来看,日盘盘面再度上扬冲破72,000元/吨,影响下游买兴,且隔月基差由Contango结构转为Back结构,也令报价一路走低,沪铜升贴水下行;广东电解铜库存已经连续3天下降,并再创新低,但降幅较昨日放缓。受库存创新低和出货者寥寥无几影响,昨日市场报价较为坚挺,华南铜升贴水微涨。废铜方面,精废价差持续维持至合理区间。进口方面,进口窗口持续关闭,LME0-3维持Back结构,市场交投继续维持低活跃度。库存方面,LME及SHFE小幅去库。 整体看来,在通胀高企不下的情况下,目前铜价暂时仍维持震荡走强的判断。 策略: 1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:内外反套 3. 跨期:暂缓;4. 期权:暂缓 关注点: 1. 库存拐点 2.美债收益率持续走高 3.疫情风险加剧 华泰期货|铜日报 2022-01-14 2 / 7 表格1:铜每日价格和基差信息 项目 今日 昨日 上周 一个月 2022/1/13 2022/1/12 2021/1/6 2021/12/13 现货(升贴水) SMM:1#铜 165 300 235 -30 升水铜 175 310 170 -5 平水铜 145 285 155 -60 湿法铜 65 160 80 -200 洋山溢价 67 69 65 102 LME(0-3) — 17 -7 -12.5 期货(主力) SHFE 71440 71170 59030 69570 LME #N/A 9986 8073 9465 库存 LME — 83850 105425 84450 SHFE 29182 — 38182 41380 COMEX — 76512 78692 58710 合计 — 160362 222299 184540 仓单 SHFE仓单 4774 5074 30677 7754 LME注销仓单占比 — 4.2% 26.7% 4.9% 套利 CU2204-CU2201连三-近月 -210 50 170 -300 CU2202-CU2201主力-近月 -290 -30 80 -180 CU2202/AL2202 3.34 3.29 3.83 3.62 CU2202/ZN2202 2.87 2.88 2.78 2.96 进口盈利 #N/A -2413.9 #N/A 840.5 沪伦比(主力) — 7.13 #N/A 7.35 备注:1. 洋山溢价、LME期货铜和LME现货铜单位为美元/吨,其余价格单位以人民币计价;2.现货升贴水是相对于近月合约;3. 进口盈利=国内价格-进口成本,国内价格 =现货价格,进口成本 =( LME现货价+保税区到岸升水)*即期汇率*(1+关税税率)* (1+增值税率)+港杂费;4.表格标“一”表示数据未更新或当日无交易数据 华泰期货|铜日报 2022-01-14 3 / 7 价格与基差: 图 1: LME铜和SHFE铜 单位:美元/吨,元/吨 图 2: 沪铜价差结构 单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 3: SMM1#铜升贴水季节性分析 单位:元/吨 图 4: 精废价差 单位:元/吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:SMM华泰期货研究院 4000600080001000012000350004000045000500005500060000650007000075000800002018/01/132020/01/132022/01/13期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货官方价:LME3个月铜-500050010002018/01/132020/01/132022/01/130-1月差1-2月差2-3月差3-4月差4-5月差5-6月差6-7月差7-8月差-50005001000150020002500-400-300-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2021年(右)2019年(右)2020年(右)10501150125013501450-3000-2000-10000100020003000400050002018/01/132020/01/132022/01/13价格优势(左)精废价差(左)合理价差(右) 华泰期货|铜日报 2022-01-14 4 / 7 图 5: CIF 单位:美元/吨 图 6: 终端行业监控 单位:点 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 进口套利 图 7: 现货铜内外比值 图 8: 沪伦比值和进口盈亏 右轴单位:元/吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:SMM 华泰期货研究院 10305070901101301502018/01/132020/01/132022/01/13最低溢价:上海电解铜:CIF(提单)最高溢价:上海电解铜:CIF(提单)4000100001600022000280003400020003000400050002018/01/132020/01/132022/01/13Wind地产指数(左)Wind电力指数(左)Wind汽车指数(右)Wind家电指数(右)67892018/01/122020/01/122022/01/12铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值-4000-20000200040007892018/01/122020/01/122022/01/12进口盈亏(右轴)沪伦比值(左轴) 华泰期货|铜日报 2022-01-14 5 / 7 沪铜成交与持仓量: 图 9: 沪铜成交量 单位:手 图 10: 沪铜持仓量 单位:手 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 库存: 图 11: 全球交易所铜显性库存 单位:吨 图 12: 全球注册仓单比 单位:% 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 30000400005000060000700008000005000001000000150000020000002018/01/132020/01/132022/01/13期货成交量:阴极铜期货收盘价(活跃合约):阴极铜350004000045000500005500060000650007000075000800002000003000004000005000006000007000008000009000002018/01/132020/01/132022/01/13期货持仓量:阴极铜期货收盘价(活跃合约):阴极铜30000050000070000090000011000001300000150000017000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阴极铜全球总库存(含上海保税区)20222017年2018年2019年2020年0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%5000600070008000900010000110002017/12/032019/12/032021/12/03铜价注销仓单占比 华泰期货|铜日报 2022-01-14

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