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黑色商品日报:第四轮提涨开启 现货依旧维持强势

2022-01-14王海涛、王英武、申永刚、彭鑫、邝志鹏华泰期货金星
黑色商品日报:第四轮提涨开启 现货依旧维持强势

5 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-14 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号:F3057899 投资咨询号:Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人: 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号:F3063990 投资咨询号:Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号:F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360 投资咨询号:Z0016171 第四轮提涨开启 现货依旧维持强势 钢材:原材冲高回落,成材支撑稳定 观点与逻辑: 黑色系商品经历多日上涨后,13日整体盘面有一定的冲高回调趋势,尤其是原材料端的铁矿和双焦有一定的跌势,而成材端的螺纹和热卷表现相对较为抗跌。螺纹主力2205合约收于4633点,基本与前日持平;热卷主力2205合约收于4739点,跌幅0.25%。 根据mysteel公布的数据显示,本周钢材产量合计935万吨,环比略有上涨,但仍然大幅低于去年同期水平,表明限产政策并未完全退出,各地钢厂的产能还在恢复阶段。库存方面,厂内库存420万吨,社会库存917万吨,环比有所提升,但同比减少12%。 综合来看,近期连续的政策利好已经基本被盘面所消化,而原材料端的价格涨势对成材端起到了一定的价格支撑作用。在政策端稳经济的大方向下,未来钢材的需求仍将持续增加,而目前库存和产量仍处于低位,因此钢材长期向好的趋势仍将继续。 单边:逢低布局多单 跨期:无 跨品种:无 期现:无 期权:无 关注及风险点:北方地区冬季限产、房地产走势、焦煤焦炭以及铁矿石等原材料价格变化、各地冬储执行情况等。 铁矿:下游产量爬升 盘面冲高回落 观点与逻辑: 昨日,盘面铁矿冲高回落,05合约最高价748.5元/吨,最低价726元/吨,收盘价726元/吨,较上一交易日收盘价下跌1.56%;持仓量646778手,-18027手;现货方面,青岛港进口铁矿盘中价格累计下跌0-12。现PB粉840,超特粉531,卡粉1070。 从供给看,巴西东南部地区受暴雨影响,市场担忧情绪仍存;从需求看,下游成材产量发力明显,南方检修转复产的情况被证实,截止1月10日,全国至少有11个省市、直辖市组织召开开工活动,涉及重大项目超5000个,总投资规模超3万亿元。加之临近 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-14 2 / 10 春节,钢厂仍将开展一定规模的补库来维持生产,对铁矿价格形成一定的支撑。 综合来看,本周澳洲和巴西的发运均有非常明显的减量;虽然铁矿仍在高库存状态,一季度钢铁也仍受冬奥会的限制,但产量管制放松后有望快速向矿端传导(去库),对原料会有更强的容忍度,后期铁矿库存变动,更多由钢材消费强度所决定,而目前来看,消费趋势向好。同时,现在长流程钢厂即期利润仍有空间。最新钢厂铁水产量增加,显示复产实质性执行中,需求增加了对铁矿价格形成一定支撑。 策略: 单边:震荡偏强 套利:无 期现:无 期权:无 跨品种:无 关注及风险点:粗钢压产政策的落地力度和幅度,海运费上涨风险等。 双焦:第四轮提涨开启 现货依旧维持强势 观点与逻辑: 焦炭方面:昨日,主力合约2205收于3106元/吨,较上一交易日收跌1.86%,尾盘跳水,盘面迎来回调。整体焦炭现货市场依旧维持偏强运行,虽然环保检查力度有所放松,部分焦企仍有限产的要求,供应仍受到限制。考虑到供应的短缺,在高煤价成本支撑的条件下,个别焦企开启第四轮提涨200元/吨,预计很快将全面落地。目前下游钢厂逐步复产,煤炭日耗明显增加,钢厂补库意愿较强,焦炭供需结构或转向偏紧格局,随着煤价的坚挺上行,成本端形成较强支撑,市场看涨预期较强。 焦煤方面:昨日,期货主力合约2205收于2304.5,收跌0.9%。现货方面,受蒙古疫情的影响,近期甘其毛都口岸通关依旧维持低位运行,几乎处于停滞状态,12日通关车辆为109车。随着焦炭第四轮提涨的开始,焦企对于原料煤的需求较强,拉运积极性较高,对煤价形成相应支撑,叠加供应仍处于偏紧状态,预计短期内炼焦煤延续偏强运行。 综合来看,目前煤炭保供力度较大,使得动力煤供给出现了显著的宽松局面。但焦煤产量开始环比下降,澳煤港存通关完成,蒙煤通关接近于依旧维持低位停滞状态,焦煤整 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-14 3 / 10 体供给仍处绝对低位。随着下游大规模展开补库,焦煤现货价格稳步上行。焦炭第四轮提涨200元/吨开启,下游部分钢厂春节前有迫切补库的需求,加之焦煤较强的成本支撑,短期焦炭也将延续偏强运行。 策略: 焦炭方面:中性偏多 焦煤方面:中性偏多 跨品种:无 期现:无 期权:无 关注及风险点:消费强度是否能回归,双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度,宏观经济政策,煤炭进出口政策,工信部门的最新政策动态 动力煤:坑口涨幅收窄 港口报价不一 市场要闻及数据: 期现货方面:昨日,动力煤期货主力合约2205冲高回落,最终收于689元/吨,按结算价跌幅为0.49%;产地方面,当前主产地依然处于产销两旺,矿上拉煤车依旧不减,整体维持涨价态势,只是涨幅有所收窄。矿方认为,当前下游日耗较高,库存去化较快,但随着后期春节期间工厂放假,日耗将处于绝对的低位,煤价难以支撑;港口方面,当前受坑口涨价影响,贸易商被动抬高报价,但昨天港口报价不一,悲观心态进一步加剧。当前由于发运成本倒挂,集港意愿依然不高,港口不断去库。虽然结构性资源依然紧缺,但由于跌价预期影响下,港口实际成交偏少;进口煤方面,据悉有37艘运煤船已经获得印尼相关部门批准可以驶离,但依然没有具体措施颁布,因此国内终端以观望为主;运价方面,截止到1月12日,波罗的海干散货指数(BDI)收于2027,相比于1月11日下跌124个点,跌幅为5.76%。截止到1月13日,海运煤炭运价指数(OCFI)报于752.18,相比1月12日下跌19.49个点,跌幅为2.53%。 需求与逻辑:当前电厂日耗同比持平,电厂各环节库存加速去库,平均可用天数急剧下滑。但因传统淡季到来电厂前期不愿意补库,随着印尼煤炭出口禁令以及发改委要求做好1月份煤炭供应保障以及奥运会期间用电保障等因素,电厂近期补库意愿强烈,请车 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-14 4 / 10 意愿较高,这也是近期价格上涨的原因。但我们需要注意到的是后期随着春节的临近,工厂则会进行放假,需求进入传统淡季。外加现在供给充足,且弹性大,以及后期进口可能随时有放开的可能性,当前坑口涨幅收窄,港口报价暂稳,后期煤价依然有下跌的空间。但,由于近期期货基差扩大,且流动性不足,我们建议谨慎看空。 策略: 单边:谨慎偏空 期权:无 关注及风险点:政策的强力压制,资金的情绪,港口再度累库,安检放松,突发的安全事故,外煤的进口超预。 玻璃纯碱:盘面冲高回落,终结七连阳 观点与逻辑: 玻璃方面,昨日盘面冲高回落,05合约收盘1942元/吨,环比上涨9元/吨,涨幅0.47%。据隆众数据,本周浮法玻璃企业开工率为 88.22%,环比持平,产能利用率为 88.56%,环比降幅 0.17%,全国样本企业总库存3920.37万重箱,环比上涨0.37%,库存天数19.01天。现货端,玻璃现货价格涨跌不一,部分成交价小幅反弹,目前沙河市场走货好转,贸易商视情况存货;华东市场成交一般,整体观望心态较浓;华中市场刚需拿货,库存有所下降;华南市场出货有所改善;东北区域价格下滑,部分下游企业已放假休工;西南地区成交灵活。整体来看,国家稳经济对地产悲观预期形成修复,盘面跌至成本线存在支撑,考虑到近期玻璃期价涨速过快,适当回调后,建议逢低布局玻璃多单。 纯碱方面,昨日盘面冲高回落,05合约收盘2460元/吨,环比下跌17元/吨,跌幅0.69%。据隆众数据,本周纯碱整体开工率82.81%,环比上调0.43%,纯碱产量55.42万吨,增加0.28万吨。纯碱库存182.03万吨,环比减少1.48万吨。供给端,碱厂开工相对稳定,波动不大,个别企业负荷下调,预计下周开工稳中有降。需求端,下游需求改善,节前备货,市场成交向好。随着下游玻璃企业的补库,纯碱总库存结构得到优化,逐步由碱厂向玻璃厂转移。综合来看,节前玻璃厂有补库需求,叠加玻璃价格回暖,对纯碱价格有所提振,考虑到短期纯碱期价涨速过快,适当回调后,建议择低点布局长线多单。 策略: 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-14 5 / 10 纯碱方面,中性偏多,关注生产线及地产端的变化情况 玻璃方面,中性偏多,关注生产装置、库存变化及玻璃产线生产变动情况 风险:国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2022-01-14 6 / 10 表格 1:黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月1月13日1月12日1月6日12月13日1月13日1月12日1月6日12月13日475047504770483049404930493048704610460045504710475047404710476050105000496051704890485048304810463346324494441547394751463845354440443843144244459146014496438646354635467546244880486948204729RB05260261419560HC05201179292335RB10310312456731HC10349329434484RB01258258238351HC016061110141基差:北京RB05205196283526基差:天津HC0510179162315193194180171148150142149231812091411181821944430440043204330华北3263305207363210321031802950华东3543685016983028301628072625317231673011273131.630.628.830HC0548445745651810.712.413.722.1HC10---473华北291287483803HC01519482467668华东292300472806现货5.385.325.446.09RB

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