东海期货研究所 1 需求持续展现韧性，油价高位震荡 原油：需求持续展现韧性，油价高位震荡 1.核心逻辑：从目前的月差来看，Brent的3月月差已回到2美元/桶水平，相对较强。现货方面，整体欧洲和西非油品贴水也都出现了因为供给紧缩而产生的走高，现货市场需求韧性较高。IEA也表示，Omicron疫情博爱发后需求高于预期，EIA也将1季度全球原油库存预期从增长下调至小幅下降。不过近期哈萨克斯坦和利比亚的原油产量均开始有所恢复，后续供应紧张的局面能够持续多久仍然需要观望，短期油价或继续高位震荡，但是如果按照计划内的增产速度，2季度的供应压力将会仍然存在。 2.操作建议：Brent 75-85美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。 3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamII天然气供应管道2月投入使用。 4.背景分析： 近期最大的变量因素仍在Omicron对需求的影响。前期市场对该病毒需求担忧有所缓解，但近期由于并未发现更多证据支持传播可控性，同时欧洲已经出台了更加严厉的防疫措施，市场对于需求方面的担忧再次加剧。在此背景下，OPEC已经继续增产40万桶/天，且近期受到影响的哈萨克斯坦和利比亚产量均已开始有所恢复，今年2季度的油价将会面临较大的压力。 市场情况：Brent主力收于84.11美元/桶，前收84.84美元/桶，WTI主力82.12美元/桶，前收82.64美元/桶。Oman主力收于84.04美元/桶，前收84.57美元/桶，SC主力收于525元/桶，前收515.1元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.3美元/桶，周下降0.3美元/桶，Ekofisk贴水1. 5美元/桶保持不变，CPC贴水-0.9美元/桶，周下降0.35，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周下降0.5美元/桶， Forcados贴水1.1美元/桶不变，ESPO贴水3.4美元/桶不变。 沥青：短期跟随成本，冬储需求将成关键 1.核心逻辑：主力合约收于3368元/吨，前收3398元/吨。近期沥青炼厂检修处于偏高位置，合计产能损失超过1700万吨，1月计划排产或在205-210万吨水平，环比下降8%，同比去年大幅降低19%。需求方东海期货|产业链日报2022年1月14日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 面，终端刚需已经到季节性淡季，近期炼厂将会陆续公布冬储政策，总体来看需求已经处于最差阶段。后期一季度基建投资增速将高于往年同期水平，需求预期有所提高。库存方面，主要炼厂库存为4.1万吨，环比下降1.4%，社会库12.08万吨，环比增加1.2%，淡季中为可接受水平。同时近期原油受到北美寒潮以及OPEC+增产不力的影响，供应短缺风险增加，盘面价格涨势强劲，带动能化板块中心上移。后期原油供应压力仍在，沥青存在成本压制风险，但自身供需或在冬储开始改善，短期价格呈宽幅震荡局面 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 1、2月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持2950元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3850元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：成本逻辑逐渐成为近期主要推手 1.核心逻辑：昨日PTA大幅上涨，仍然是下游短期需求预期有所改观。1月中旬没有太多供需矛盾，多数投产预期已经被消化，短期将继续跟随成本震荡。同时需求仍然是当下聚酯产业链的主题。目前下游产量基本维持在3-4成，除后纺库存近期去化较快之外，其余终端需求仍然较差，库存仍居高位。春节前备货基本已结束，终端厂家较多已提前放假，下一波需求或在节后至1季度末的春季需求。供应方面，2季度仅有1套装置投产预期，但近期较多装置从之前的意外和疫情影响中恢复，短期内将保持较高供应。同时PX近期价差修复较快，同时原油价格短期仍将维持偏高位置震荡，预计至3月PTA都将持续小幅垒库，但重心依旧跟随原油。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，2月后需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。虽然1月中旬开始供应回升，但2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：CCF PTA现货均价在5200-5265元/吨，主港主流现货基差05-45。 乙二醇：聚酯开工小幅上修，短期垒库幅度预期减少 1.核心逻辑：昨日EG上涨，主要原因是下游库存去化较为良好， 东海期货研究所 3 而聚酯工厂开工预期将会增加到88%左右。CCF数据，煤制利润回归导致近期煤化装置开工率升至51%左右，而近期一些装置的开工推后及意外检修，对供需平衡的影响相对较小。下游需求较差，当下供需叠加2季度投产预期，乙二醇后期小幅垒库预期不变。从现货商来看，基差小幅增加，但现货整体交投较为一般。。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：印尼煤和原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及1-2月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价5130左右，现货对盘面贴水80-85元/吨左右，成交一般。 甲醇:震荡偏弱 1.核心逻辑：内地装置恢复以及投产预期导致供应端预期压力较大，传统下游淡季需求不佳。港口进口维持低位，库存不高。期货价格跟随内地定价，驱动不强。区间震荡为主。关注装置变动情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区商谈1900-1910元/吨，整体签单顺利；南线地区商谈1850元/吨，出货顺利。 太仓甲醇市场窄幅波动。太仓小单现货成交在2615-2620元/吨自提。上午有货者延续推涨报盘，刚需适量入市补货；下午太仓现货商谈2610-2620元/吨自提，日内太仓大中单现货成交在2615-2620元/吨自提。纸货部分逢高出货，近月刚需补货，适价跟进；远期套利买盘，基差企稳偏弱，成交尚可。 1月13日太仓主港成交价格 现货2615-2630，基差05-5/+0 1中 2620-2630，基差05-5/+0 1下 2620-2625，基差05-5 2下 2635-2650，基差05+15/+20 3下 2650，基差05+20 外盘方面，少数远月到港的非伊甲醇船货递盘在330美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在330-341美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+5.5-8.5%。近期部分中东其它区域工厂招标销售1月至2月份装港船货，卖方坚守固有价格，关注近期最终结果。 装置方面：重庆川维化工77万吨/年大装置于12月7日附近停车，悉该装置预计1月10日附近点火重启。 四川玖源年产50万吨天然气制 东海期货研究所 4 甲醇装置因限气12月16日停车，闻装置预计1月中附近重启。江油万利年产15万吨气头装置11月底附近限气停车，厂家称，初步计划春节后重启装置. 山东鲁西甲醇近期持续外采中，30万吨/年烯烃装置重启中，80万吨/年甲醇尚未重启。宁波富德其60万吨/年DMTO装置于12月3日停车大修，为期45-50天 L:震荡 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在55.5万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在5.13%，去年同期库存大致在62万吨。投产推迟，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。节前补货提振市场价格。短期偏强。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 华北地区LLDPE价格在8650-8900元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-8850元/吨，华南地区LLDPE价格在8800-8950元/吨。 美金市场部分上涨，成交商谈。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1210美元/吨，高压在1480美元/吨，低压膜在1160美元/吨，低压中空在1090美元/吨，低压注塑在1045美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分上涨，涨幅在5-10美元/吨，工厂刚需采购，成交商谈。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 上海石化 LDPE 5 2022年1月5日 2022年1月8日 兰州石化 HDPE老线 8.5 2022年1月6日 2022年1月10日 兰州石化 HDPE新线 8.5 2022年1月6日 2022年1月10日 燕山石化 新LDPE 20 2022年1月7日 暂不确定 PP:震荡 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在55.5万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅在5.13%，去年同期库存大致在62万吨。基本面需求不佳，供应恢复，投产预期压制。但成本抬升，价格震荡为主。节前补货提振市场价格。短期偏强。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场偏暖整理，幅度在50元/吨。期货偏强震荡，对现货市场情绪有所提振，行情延续向暖。贸易商随行就市，积极出货，现货价格 东海期货研究所 5 重心继续上移，幅度有限，下游工厂接货谨慎，实盘商谈成交为主。今日华北拉丝主流价格在8200-8250元/吨，华东拉丝主流价格在8220-8400元/吨，华南拉丝主流价格在8350-8450元/吨。 PP美金市场价格窄幅整理，随着国内期货市场今日翻红运行，内外盘价差进一步缩窄，市场交投表现为有明显起色，临近年底下游需求有走弱趋向，实盘成交以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1100-1140美元/吨，共聚美金远期参考价格在1130-1160美元/吨，1-2月船期为主。 装置： 石化名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 锦西石化 单线 15 故障检修 2021年11月23日 2022年1月10日 中化泉州 一线 20 常规检修 2021年11月30日 2022年1月20日 宁波富德 单线 40 常规检修 2021年12月5日 2022年1月19日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品