金融期权：可以持有卖出宽跨式策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年1月13日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 可以持有卖出宽跨式策略 摘 要 2022年01月12日,50ETF涨0.75%,收于3.220,300ETF(上交所)涨1.07%,收于4.919,300ETF(深交所)涨1.04%,收于4.847,沪深300指数涨1.00%,收于4845.58。 上证50ETF期权成交量PCR为0.86,上一交易日成交量PCR为0.86；持仓量PCR为0.63,上一交易日持仓量PCR为0.61。上交所3000ETF期权成交量PCR为1.01,上一交易日成交量PCR为1.16；持仓量PCR为0.87,上一交易日持仓量PCR为0.82。深交所300ETF期权成交量PCR为0.82,上一交易日成交量PCR为0.93；持仓量PCR为0.73,上一交易日持仓量PCR为0.69。中金所沪深300指数期权成交量PCR为0.80,上一交易日成交量PCR为0.82；持仓量PCR为0.71,上一交易日持仓量PCR为0.68。 上证50ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为15.03%,标的30交易日历史波动率为13.09%。上交所300ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为14.09%,标的30交易日历史波动率为13.18%。深交所300ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为14.59%,标的30交易日历史波动率为13.52%。中金所沪深300指数期权2022年01月平值期权隐含波动率为13.64%,标的30交易日历史波动率为13.93%。 中央经济工作会议指明了2022年宏观经济政策方向，市场对稳增长政策利好的预期较为明确，对股指形成较强底部支撑。不过当前海外需求边际减弱，国内消费端复苏疲弱，叠加国内散发疫情对企业经营与居民消费造成的消极影响，经济下行压力始终制约股指上行空间。另外，海外高通胀环境下，美联储会议纪要显示美联储控制通胀的意愿上升，海外流动性环境呈现加速收紧趋势，风险传导下影响A股结构性高估的板块估值。在政策面稳增长与经济下行压力的相互博弈下,资金呈现板块间轮动的情形，预计股指短期内呈现区间震荡的走势,继续下跌空间有限。操作上,可以持有卖出宽跨式策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 024681012141633.23.43.63.844.22021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-212022-01-0450ETF期权标的成交量(亿手)标的收盘价 数据来源：Wind、宝城期货 图2 上证50ETF期权当月系列合约T型报价图 510050.SH收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.00000.00000.002.850.000000.00000.000.33048.3334332380.002.900.00030-40.004747323540.000.280810.5122715180.002.950.00030-72.734263310000.000.232511.353659796311.603.000.00100-58.33122456422111.600.137219.30573423699116.453.100.00550-54.177515515880616.450.057425.3324215015802815.033.200.02570-37.1620389915405115.030.017326.2815869441523316.123.300.08460-22.2411036414344416.120.00496.524934441829218.143.400.17250-15.44144326341318.140.0017-10.531858516325720.763.500.26900-11.5110841065620.760.0007-22.2235557342023.413.600.37030-8.34469228323.410.0003-40.0049083906025.723.700.46700-7.34267116825.72认购认沽 数据来源：Wind、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202201510050.SH67876855105079.37%81.18%79.08%164861185708971.01%51.99%49.61%202202510050.SH67137621988.35%92.64%109.40%1460191163747.44%79.70%77.12%202203510050.SH803279646511.41%120.09%131.74%27801428810516.04%103.63%104.73%202206510050.SH699564650.87%92.42%99.20%864091082785.52%125.31%124.95%833227716178100.00%85.95%85.74%21590531369846100.00%63.45%61.21%合计 数据来源：Wind、宝城期货 图4 上证50ETF期权当月系列希腊字母Greek 510050.SHDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.00000.00000.00000.00000.00002.850.00000.00000.00000.00000.00000.99430.10070.0001-0.0001-0.00012.90-0.00640.12740.0001-0.00010.00000.98540.25880.0002-0.0002-0.00012.95-0.00740.16780.0001-0.00010.00000.99820.03820.00000.0000-0.00013.00-0.02240.44040.0004-0.00030.00000.89321.67490.0012-0.0010-0.00013.10-0.10451.66950.0012-0.00100.00000.63053.77830.0025-0.00180.00003.20-0.36843.78100.0025-0.00180.00000.26903.08280.0022-0.00170.00003.30-0.73593.13230.0022-0.00160.00000.08941.34160.0011-0.00090.00003.40-0.91621.30580.0010-0.0009-0.00010.03220.52310.0005-0.00050.00003.50-0.96930.49990.0004-0.0004-0.00010.01320.21770.0002-0.00030.00003.60-0.97600.31650.0004-0.0004-0.00020.00560.09380.0001-0.00010.00003.70-0.98780.15610.0002-0.0002-0.0002认购认沽 数据来源：Wind、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.0028.0030.002021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-212022-01-0450ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 数据来源：Wind、宝城期货 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 02468101214161844.24.44.64.855.25.45.65.862021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-212022-01-04300ETF期权(上交所)标的成交量(亿手)标的收盘价 数据来源：Wind、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）当月系列合约T型报价图 510300.SH收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.00000.00000.004.400.000000.00000.000.429012.0435013350.004.500.00080-60.004390287280.000.333017.58992259618.764.600.00180-68.42106044263818.760.233820.958199689415.424.700.00600-52.38334739145115.420.143630.55807192962914.294.8