金融期权日报：震荡市可以继续持有卖出宽跨式策略

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 12 请务必阅读文末免责条款 2022年11月25日 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 震荡市可以继续持有卖出宽跨式策略 核心观点 今日主要股指均呈现窄幅震荡整理的走势，沪深两市全天成交额7399亿元，继续缩量。今日地产、银行、保险等权重板块集体拉升，与消息面两大利好有关，一个是降准预期，另一个是房地产金融支持政策加速落地，多家国有大行给房企大额授信。随着利好政策逐步落地，此前对防疫政策、地产政策、海外通胀与加息的改善预期逐渐被市场消化，后续需要跟踪政策的实际效果以及宏观改善的情况。疫情政策逐步明确，要坚持科学防控降低对经济的影响，不搞一刀切和层层加码，但也不能放任躺平，从近期国内疫情形势来看,疫情对经济的影响预计仍较为明显,市场情绪有所回落。市场对于年末以及明年初的稳经济政策预期升温, 国常会部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，重点体现在基建、保交楼、宽信用、纾困小微企业等方面，并且提到适当运用降准等货币政策保持流动性合理充裕，市场情绪有所回暖，但市场情绪的持续性仍需观察。总的来说，目前国内经济需求端不足仍制约宏观经济复苏，海外流动性仍受高利率制约，不过政策托底预期以及低估值支撑，预计短期内股指维持区间震荡整理走势。 近期在预期逻辑逐渐兑现为现实的过程中股指遭遇上行阻力，考虑到股指（特别是是上证50指数）下方支撑力量较强，股指陷入平台震荡的可能性较大,操作上可以继续持有卖出宽跨式策略，或者对上证50ETF期权逢低构建牛市价差策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 12 请务必阅读文末免责条款 1 新闻动态 25日，人力资源社会保障部宣布，个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州、西安、成都等36个先行城市或地区，可通过国家社会保险公共服务平台、全国人社政务服务平台、电子社保卡“掌上12333APP”等全国统一线上服务入口，或商业银行等渠道建立个人养老金账户，通过商业银行开立个人养老金资金账户。两个账户开立后就可向资金账户缴费、购买个人养老金产品，年缴纳上限12000元，缴费即可享受税费优惠。 银保监会相关部门负责人表示，《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》印发后，股份制银行部第一时间督促12家全国性股份制商业银行加快贯彻落实各项政策要求。要求股份制银行对国有、民营房地产企业一视同仁，通过对存量贷款展期、调整还款安排等方式予以积极支持，坚决避免出现一致性抽贷、断贷行为。截至24日晚间，工行(12家)、农行(5家)、中行(3家)、建行(8家)、交行(2家)、邮储(5家)六大国有银行已与17家房企达成合作协议，已披露的意向性授信额度合计为12750亿元。 2 期权指标 2022年11月25日,50ETF涨1.06%,收于2.585；300ETF(上交所)涨0.55%,收于3.837；300ETF(深交所)涨0.63%,收于3.844；沪深300指数涨0.50%,收于3775.78；中证1000指数跌1.13%,收于6512.16；500ETF(上交所)跌0.52%,收于6.10；500ETF(深交所)跌0.40%,收于6.22；创业板ETF跌0.97%,收于2.24。 上证50ETF期权成交量PCR为85.43,上一交易日成交量PCR为81.59；持仓量PCR为72.06,上一交易日持仓量PCR为64.43。上交所3000ETF期权成交量PCR为102.20,上一交易日成交量PCR为100.04；持仓量PCR为91.64,上一交易日持仓量PCR为87.37。深交所300ETF期权成交量PCR为91.31,上一交易日成交量PCR为71.08；持仓量PCR为77.72,上一交易日持仓量PCR为74.61。中金所沪深300指数期权成交量PCR为73.26,上一交易日成交量PCR为81.31；持仓量PCR为74.00,上一交易日持仓量PCR为73.42。中金所中证1000指数期权成交量PCR为102.53,上一交易日成交量PCR为78.20；持仓量PCR为80.79,上一交易日持仓量PCR为81.97。上交所中证500ETF期权成交量PCR为111.88,上一交易日成交量PCR为89.91；持仓量PCR为92.62,上一交易日持仓量PCR为92.30。深交所中证500ETF期权成交量PCR为93.22,上一交易日成交量PCR为76.16；持仓量PCR为111.30,上一交易日持仓量PCR为114.96。创业板ETF期权成交量PCR为99.52,上一交易日成交量PCR为83.91；持仓量PCR为82.72,上一交易日持仓量PCR为87.12。 上证50ETF期权2022年12月平值期权隐含波动率为20.73%,标的30交易日历史波动率为27.01%。上交所300ETF期权2022年12月平值期权隐含波动率为20.88%,标的30交易日历史波动率为23.61%。深交所300ETF期权2022年12月平值期权隐含波动率为20.49%,标的30交易日历史波动率为23.88%。中金所沪深300指数期权2022 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 12 请务必阅读文末免责条款 年12月平值期权隐含波动率为22.21%,标的30交易日历史波动率为22.89%。中金所中证1000指数期权2022年12月平值期权隐含波动率为21.79%,标的30交易日历史波动率为19.88%。上交所中证500ETF期权2022年12月平值期权隐含波动率为19.33%,标的30交易日历史波动率为18.08%。 深交所中证500ETF期权2022年12月平值期权隐含波动率为18.20%,标的30交易日历史波动率为18.07%。创业板ETF期权2022年12月平值期权隐含波动率为26.12%,标的30交易日历史波动率为27.83%。 3 相关图表 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 12 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 020040060080010001200140016001800200022.533.544.52021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-1450ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-272021-02-262021-03-232021-04-162021-05-142021-06-082021-07-022021-07-272021-08-192021-09-132021-10-152021-11-092021-12-022021-12-272022-01-202022-02-212022-03-162022-04-122022-05-102022-06-022022-06-282022-07-212022-08-152022-09-072022-10-102022-11-022022-11-2550ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002021-01-042021-02-012021-03-082021-04-062021-05-072021-06-042021-07-052021-08-022021-08-302021-09-292021-11-032021-12-012021-12-292022-01-272022-03-032022-03-312022-05-052022-06-022022-07-012022-07-292022-08-262022-09-262022-10-3150ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0002021-01-042021-02-012021-03-082021-04-062021-05-072021-06-042021-07-052021-08-022021-08-302021-09-292021-11-032021-12-012021-12-292022-01-272022-03-032022-03-312022-05-052022-06-022022-07-012022-07-292022-08-262022-09-262022-10-3150ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 12 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图5 上交所300ETF走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-14300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上交所300ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-272021-02-262021-03-232021-04-162021-05-142021-06-082021-07-022021-07-27202