中泰证券1月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  1月配臵观点：宜积极作为 回顾：我们12月观点是均衡配臵应对收官行情，建议按照事件驱动的规律来对待变种病毒冲击。指数层面，12月市场偏向大盘价值，红利指数、上证50、沪深300等大盘指数涨幅居前，创业板指、科创50、中证1000等中小成长指数均收跌。行业层面，传媒、建材、电力及公用事业、轻工、煤炭等行业涨幅居前，而电力设备及新能源、有色、汽车、基础化工等行业跌幅居前。我们12月金股组合上涨5.42%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益262.3%，相对沪深300的超额收益为216.9%，12月金股组合中表现较好的有杭锅股份（+27.37%）、意华股份（+19.30%）、创业慧康（+15.98%）等。 市场对疫情的敏感度明显下滑，对疫情发展的观点也在逐渐转变。Omicron病毒仍在迅猛传播，一方面，近几日全球新增确诊病例明显提升，欧美取代南非成为新的震中，这可能与样本统计以及节假日因素有关，但目前数据来看，新增重症人数都没有超过上一波的Delta病毒传播期间；另一方面，传染性远大于致命性，意味着轻症病例越多，群体的免疫力越强，这也在一定程度上强化了市场对疫情在不久的将来结束的预期，所以我们看到近期海外市场如博彩、酒店、航空、旅游等疫情受损板块均出现了较大幅度的反弹。国内而言，中国已经被证实4周左右能实现动态清零，防疫专家也称这将是最后一个疫情寒冬。 期指持续升水与场内风偏持续回落的背离。近期各大股指期货持续处于升水状态，IF过去20个交易日平均升水率超过0.2%，16年以来从未出现过此种情形，一方面，期指大幅升水往往以为着资金非常看好后市，比如持续较长的升水状态分别在17Q4和19Q1出现过，随后均出现了不错的指数行情，但与这两个阶段不同的是，以往期指升水往往与市场风险偏好上升同步发生，而当前场内资金情绪极度低迷，融资成交占比已经降至接近18年低点区域；另一方面，近期量化机构产品结构调整或许才是导致期指升水的主因，尤其是量化基金规模急剧扩大后，越来越多的市场中性策略开始转向指数增强策略。但整体而言，期指做空需求减少于当下市场是利好，同时风偏处在历史极值，这往往意味着短期行情或已步入大胆交易区间。  1月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2022年中泰证券1月金股推荐如下：南京银行、顺丰控股、奥锐特、台华新材、安科瑞、中孚信息、卫星化学、美锦能源、智能汽车ETF、创50ETF。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 [Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2022年1月2日 中泰证券1月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 内容目录 1月组合配臵观点 ................................................................................................ - 3 - 宜积极作为 .................................................................................................. - 3 - 1月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 4 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 5 - 煤炭行业观点： ........................................................................................... - 5 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 5 - 公用事业行业观点： .................................................................................... - 6 - 轻工行业观点： ........................................................................................... - 6 - 纺服行业观点： ........................................................................................... - 7 - VYYWOZ3VDWqRmOtQbRdN8OsQmMoMnPiNnNmNfQnNqMaQmMvMvPoMrQNZqNmO 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 1月组合配臵观点 宜积极作为 回顾：我们12月观点是均衡配臵应对收官行情，建议按照事件驱动的规律来对待变种病毒冲击。指数层面，12月市场偏向大盘价值，红利指数、上证50、沪深300等大盘指数涨幅居前，创业板指、科创50、中证1000等中小成长指数均收跌。行业层面，传媒、建材、电力及公用事业、轻工、煤炭等行业涨幅居前，而电力设备及新能源、有色、汽车、基础化工等行业跌幅居前。我们12月金股组合上涨5.42%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益262.3%，相对沪深300的超额收益为216.9%，12月金股组合中表现较好的有杭锅股份（+27.37%）、意华股份（+19.30%）、创业慧康（+15.98%）等。 图表1：中泰金股组合收益率 来源：中泰证券研究所 市场对疫情的敏感度明显下滑，对疫情发展的观点也在逐渐转变。Omicron病毒仍在迅猛传播，一方面，近几日全球新增确诊病例明显提升，欧美取代南非成为新的震中，这可能与样本统计以及节假日因素有关，但目前数据来看，新增重症人数都没有超过上一波的Delta病毒传播期间；另一方面，传染性远大于致命性，意味着轻症病例越多，群体的免疫力越强，这也在一定程度上强化了市场对疫情在不久的将来结束 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 的预期，所以我们看到近期海外市场如博彩、酒店、航空、旅游等疫情受损板块均出现了较大幅度的反弹。国内而言，中国已经被证实4周左右能实现动态清零，防疫专家也称这将是最后一个疫情寒冬。 期指持续升水与场内风偏持续回落的背离。近期各大股指期货持续处于升水状态，IF过去20个交易日平均升水率超过0.2%，16年以来从未出现过此种情形，一方面，期指大幅升水往往以为着资金非常看好后市，比如持续较长的升水状态分别在17Q4和19Q1出现过，随后均出现了不错的指数行情，但与这两个阶段不同的是，以往期指升水往往与市场风险偏好上升同步发生，而当前场内资金情绪极度低迷，融资成交占比已经降至接近18年低点区域；另一方面，近期量化机构产品结构调整或许才是导致期指升水的主因，尤其是量化基金规模急剧扩大后，越来越多的市场中性策略开始转向指数增强策略。但整体而言，期指做空需求减少于当下市场是利好，同时风偏处在历史极值，这往往意味着短期行情或已步入大胆交易区间。 图表2：1月金股组合 来源：中泰证券研究所 1月各行业观点及重点推荐标的： 银行南京银行601009.SH基本面稳健，业绩具备确定性；ROE中长期稳定在15%物流顺丰控股002352.SZ合理偏低估值+四季度边际修复超预期医药奥锐特605116.SH研发导向型特色原料药，新产品放量，CDMO等新业务催化不断纺服台华新材603055.SH高端尼龙66民用丝及可再生尼龙领军者，打破海外垄断格局，需求高景气、技术高壁垒。随高毛利率新产能投产，公司有望进入加速成长期环保安科瑞300286.SZ稀缺的企业微电网能效管理系统解决方案供应商，深耕电力监测设备行业多年，率先布局电力系统信息化智能化服务，目前已具备针对多种行业、多种场景提供解决方案的服务能力计算机中孚信息300659.SZ业绩高增、估值性价比高，特殊行业与监管、数据业务线皆推进顺利化工卫星化学002648.SZC2&C3化工龙头，新材料助力发展新阶段煤炭美锦能源000723.SZ全产业链布局氢能，深度受益于能源转型其他智能汽车ETF515250.SH22年配置思路更加强化产业驱动其他创50ETF588380.SH静待风偏改善资料来源：中泰证券研究所中泰证券1月金股组合行业公司代码推荐逻辑 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 月度策略 房地产行业观点： 因城施策，需求端政策改善：四季度以来，房地产调控政策从融资端逐渐向销售端宽松扩散，政策目标从防风险向稳增长过度，12月中央经济工作会议对房地产行业表述明确促进行业健康发展及良性循环，强调因城施策。自11月份以来，已有武汉、南宁、呼和浩特、荆门、南通、晋江、惠州、武义、章丘、芜湖、上海等超10城出台了人才购房的相关政策，满足合理购房需求。 支持并购，行业供给侧出清：央行、银保监会鼓励优质房企并购出险房企的优质项目。行业内并购金融支持政策将加速行业整合。风险房企在流动性压力之下，加速资产处臵回收现金，避免违约风险扩散。另一方面，优质房企凭借融资优势，实现行业内项目资源整合。在当前市场下行压力增加的背景下，过去依赖高杠杆扩张的激进房企，在流动性压力之下，市场份额将逐渐被头部稳健房企并吞。 投资策略：我们认为，当前行业景气度面临持续下行压力，过于紧缩的房地产调控政策将持续纠偏。同时，2022年上半年房地产美元债到期压力增加的背景下，行业内整合将会提速。建议关注头部房企在调控政策改善的同时，土地市场竞争格局优化的投资机会。推荐A股龙头房企保利发展及H股成长型房企绿城中国。 煤炭行业观点： 1月寒冬降温，日耗或将加速攀升，当前高卡煤较为稀缺，寒潮或将带动库存较快消化，而供应端由于年底生产任务完成，整体有收缩。双焦由于供应受限，下游钢厂产量平控目标已实现，钢铁产量环比上升，补库需求向好，整体改善明显。中长期来看，在缺乏规划性投资背景下，煤炭供应端的约束强，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能力，在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、靖远煤电、美锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向，煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，能力与意愿皆具备，新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平（目前PE估值在5-6倍），煤炭资产有待重新定价，持续看好板块投资价值。 钢铁行业观点： 11月下旬以来，钢价出现反弹，本轮钢价、铁矿价格反弹主要驱动力是需求的阶段性修复。周度钢铁表观需求在10-11月一度同比负增长超过20%，而在12月后同比降幅明显收窄。需求改善一方面来自地产融资的松动，10-11月地产行业信用风险集中出现，当时融资政策仍然很紧，部分质地没那么差的企业也出现停工，政策松绑后这部分项目恢复正常