中泰证券1月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 电话：021-20315133 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 研究助理：王仕进 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 研究助理：卫辛 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Summary] 投资要点  1月配置观点：开门红或可期待，配置趋向均衡 回顾：我们12月观点是年末收官行情，做多波动率与流动性，策略配置推荐类债券、基建和创业板50，12月组合比较稳健，获得了4.4%的相对收益。12月市场主要围绕中央经济工作会议做博弈，博弈行情往往依赖对市场短期指标的跟踪，我们第二周开始提示赚钱效应回落，中央经济工作会议后认为短期有阶段性反弹。截止12月28日，中泰12月金股组合下跌1.04%，同期沪深300下跌4.73%。组合自2017年2月3日建仓以来，累计收益21.96%，相对沪深300的超额收益为33.1%（由于不对该组合进行调仓，无法规避系统性回撤）。12月金股组合中表现较好的是金雷风电（8.35%）、华电国际（4.17%）、正邦科技（3.91%）。 中期而言，我们配置策略维持此前判断，中央经济工作会议落幕，多是关于中长期建设的声明，并没有新的东西出来，短期政策方面，有两点值得关注：一是地方政府专项债，二是货币政策传导。一个是明确了为基建加码创造资金来源，一个是为了解决当前经济信用回升受阻的问题，包括近期TMLF的创造透露了央行希望直接通过信贷来解决融资问题。而明年稳增长的实施力度有多大，仍然无法判断，整体而言，会议仅仅传递了一些积极信号，并不构成大胆交易的支撑。历史经验来看，历次中央经济工作会议从来不是市场趋势扭转的原因，2010年以来的年末行情都取决于经济基本面的变化，所以短期市场持续调整之后，可能会有阶段性反弹，但更多的是主题层面，近几年涨幅最大的主题概念（京津冀一体化、美丽中国、精准扶贫等）往往是从这些政策会议中催生而来。而市场的中期节奏仍然依赖于今年两大核心压制因素的变化：货币信用周期、外部摩擦与美元资产的走势。货币信用层面，社融增速尚无企稳迹象，而利率反而有所抬升，除去季节性影响，2019年的货币信用区间往稳货币宽信用转的概率或许要高于宽货币宽信用的概率。海外层面，美股尽管短期经历的较大幅度的调整，但尚未具备熊市基础，历次美股的熊市都是伴随着经济衰退产生，而近期的经济数据虽有转弱迹象，但美国经济离衰退期似乎还有一定距离，而且考虑到中美贸易缓和的概率在提升，外部风险对A股市场的影响在弱化. 一月行情建议均衡配置，建议从三个方向2：2：1布局。宏观层面来看，12月PMI继续回落，创年内最低，经济下行压力凸显，尽管1、2月份是淡季，但经济回落的趋势本身有惯性，企业盈利增速下滑、经济延续弱势的局面短时间内很难扭转，不止是A股，全球股票市场也一直在反映这一预期，宏观预期压制下，风险偏好短期内难有较大改观。尤其是1月份之后，上市公司开始公布年报业绩预告，我们需要密切关注潜在的业绩风险。从这个角度，在以茅台为代表的行业龙头释放业绩信号之后，大消费板块可能有估值修复的机会，短期市场风格有望向消费倾斜。，叠加货币信用周期规律，继续建议关注类债券板块，类债券的前提是需求稳定、估值便宜，目前来看，这类标的还有一定空间，但性价比在下降。另外一个方向是基建，除了中央经济工作会议透露的信号，建筑业PMI数据也显示基建托底的逻辑正在被印证，作为内部政策对冲的重要方向，[Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2019年1月1日 中泰证券1月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 基建链条仍处在经济与政策的有利窗口。此外，5G作为2019年明确的行业性机会，仍然是提升市场活跃度的主要催化，而随着科创板的不断推进，短期市场企稳后成长股的弹性更大。根据以上思路，我们从消费估值修复、类债券+基建、成长博弹性等三方面分别筛选了部分代表性标的，并配上建议权重，仅供参考。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 内容目录 1月总量观点 ....................................................................................................... - 4 - 策略：开门红或可期待，配置趋向均衡 ....................................................... - 4 - 1月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 6 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 6 - 建筑行业观点： ........................................................................................... - 7 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 7 - 煤炭行业观点： ........................................................................................... - 7 - 有色行业观点： ........................................................................................... - 8 - 化工行业观点： ........................................................................................... - 8 - 建材行业观点： ........................................................................................... - 8 - 银行行业观点： ........................................................................................... - 9 - 非银行业观点： ......................................................................................... - 10 - 电新行业观点： ......................................................................................... - 11 - 机械行业观点： ......................................................................................... - 12 - 环保行业观点： ......................................................................................... - 12 - 汽车行业观点： ......................................................................................... - 13 - 军工行业观点： ......................................................................................... - 13 - 计算机行业观点： ..................................................................................... - 14 - 传媒行业观点： ......................................................................................... - 14 - 通信行业观点： ......................................................................................... - 15 - 电子行业观点： ......................................................................................... - 16 - 医药行业观点： ......................................................................................... - 17 - 教育行业观点： ......................................................................................... - 18 - 轻工行业观点： ......................................................................................... - 19 - 商贸零售行业观点： .................................................................................. - 19 - 食品饮料行业观点： .................................................................................. - 20 - 农林牧渔行业观点： .................................................................................. - 20 - 纺织服装行业观点： .................................................................................. - 20 - 家电行业观点： ......................................................................................... - 21 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 1月总量观点 策略：开门红或可期待，配置趋向均衡 回顾：我们回顾：我们12月观点是年末收官行情，做多波动率与流动性，