中泰证券1月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  1月配置观点：行情或步入进攻阶段 回顾：我们12月观点是风格难切换，认为8月以来的大小盘分化仍会延续，主要逻辑有两点，一是认为经济从疫情驱动到疫苗驱动，二是疫苗带来复苏预期的同时，也在强化流动性收紧预期。从结果来看，12月创业板相关指数由于新能源及医药权重较高，涨幅大幅领先其余风格指数，中证100涨幅在5%以上，而中证500和中证1000涨幅不及1%，同时行业表现分化更为严重，电新、消费者服务、食品饮料和军工涨幅均在13%以上，而建筑、房地产、商贸零售和通信等行业跌幅均超过7%。我们12月金股组合上涨6.26%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益162.8%，相对沪深300的超额收益为108.9%，12月金股组合中表现较好的是恩捷股份（+46.89%）、药明康德（+30.38%）、上海沪工（+10.76%）等。 行情或步入进攻阶段。市场分化的风格贯穿全年，12月更是达到极致，指数强、个股弱的特征明显，尽管各大风格指数在最后一个交易日创出阶段新高，但股价高于年线的股票比例却创近期新低，全市场仍有57%以上公司股价低于年线。长期来看，随着全面注册制推进，股票发行越来越多，低市值公司的成交占比继续下滑是大势所趋，而经济转型驱动导致的新老经济分化也是大势所趋，但就短期而言，我们认为，近期市场的分化更多是由于年末流动性冲击导致，短期增量资金有限，而近期新成立偏股型基金的主要投资方向以消费和新能源为主，存量资金抱团在成交更为活跃的板块。另一方面，市场层面来看，几个强势板块如新能源汽车、光伏、白酒、种子、军工等衍生出了集聚效应，一是少数个股的估值中枢提升带动了整个板块的估值中枢，二是强势板块的强势个股强化了资金的新高套利交易。宏观层面，中欧投资协议落地进一步强化复苏预期，1月政策与信贷投放带来的资金回流有望改善股市流动性预期，另一方面近期基金市场的优异表现也会带动年初基金发行节奏，居民储蓄入市的速度与规模有望得到强化。疫情层面，近期国内零星病例以及海外变异毒株引发市场风险偏好短期下降，但更多是带来疫情与疫苗受板块的上涨，过去一年国内疫情防控能力已经得到足够证明，这一层面更多的影响在海外供应链，这其实也体现在了近期市场结构上，随着疫苗接种不断推进，疫情带来的冲击将会边际弱化。整体来看，随着年末流动性冲击消退，叠加大多数股票已经处在情绪底部，1月行情有望步入进攻阶段，指数有望维持强势，风格上，无论是近期创出历史新高还是创出阶段新低的板块，都有配置机会，而新驱动因素导入可能会弱化老热点的吸引力，1月仍建议均衡配置，短期可以适度提高如金融、军工、计算机等新热点的配置比例。  1月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2021年中泰证券1月金股推荐如下：宁波银行、美的集团、药明康德、太阳纸业、恩捷股份、新雷能、凯迪股份、三利谱、中孚信息、宝信软件。 [Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2021年1月3日 中泰证券1月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 内容目录 1月总量观点 ....................................................................................................... - 4 - 策略：行情或步入进攻阶段 ......................................................................... - 4 - 1月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 6 - 银行行业观点： ........................................................................................... - 6 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 6 - 煤炭行业观点： ........................................................................................... - 6 - 有色行业观点： ........................................................................................... - 7 - 医药生物行业观点： .................................................................................... - 9 - 家电行业观点： ......................................................................................... - 10 - 化妆品行业观点： ..................................................................................... - 11 - 通信行业观点： ......................................................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 1月总量观点 策略：行情或步入进攻阶段 回顾：我们12月观点是风格难切换，认为8月以来的大小盘分化仍会延续，主要逻辑有两点，一是认为经济从疫情驱动到疫苗驱动，二是疫苗带来复苏预期的同时，也在强化流动性收紧预期。从结果来看，12月创业板相关指数由于新能源及医药权重较高，涨幅大幅领先其余风格指数，中证100涨幅在5%以上，而中证500和中证1000涨幅不及1%，同时行业表现分化更为严重，电新、消费者服务、食品饮料和军工涨幅均在13%以上，而建筑、房地产、商贸零售和通信等行业跌幅均超过7%。我们12月金股组合上涨6.26%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益162.8%，相对沪深300的超额收益为108.9%，12月金股组合中表现较好的是恩捷股份（+46.89%）、药明康德（+30.38%）、上海沪工（+10.76%）等。 图表1：中泰金股组合收益率 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 月度策略 行情或步入进攻阶段。市场分化的风格贯穿全年，12月更是达到极致，指数强、个股弱的特征明显，尽管各大风格指数在最后一个交易日创出阶段新高，但股价高于年线的股票比例却创近期新低，全市场仍有57%以上公司股价低于年线。长期来看，随着全面注册制推进，股票发行越来越多，低市值公司的成交占比继续下滑是大势所趋，而经济转型驱动导致的新老经济分化也是大势所趋，但就短期而言，我们认为，近期市场的分化更多是由于年末流动性冲击导致，短期增量资金有限，而近期新成立偏股型基金的主要投资方向以消费和新能源为主，存量资金抱团在成交更为活跃的板块。另一方面，市场层面来看，几个强势板块如新能源汽车、光伏、白酒、种子、军工等衍生出了集聚效应，一是少数个股的估值中枢提升带动了整个板块的估值中枢，二是强势板块的强势个股强化了资金的新高套利交易。宏观层面，中欧投资协议落地进一步强化复苏预期，1月政策与信贷投放带来的资金回流有望改善股市流动性预期，另一方面近期基金市场的优异表现也会带动年初基金发行节奏，居民储蓄入市的速度与规模有望得到强化。疫情层面，近期国内零星病例以及海外变异毒株引发市场风险偏好短期下降，但更多是带来疫情与疫苗受板块的上涨，过去一年国内疫情防控能力已经得到足够证明，这一层面更多的影响在海外供应链，这其实也体现在了近期市场结构上，随着疫苗接种不断推进，疫情带来的冲击将会边际弱化。整体来看，随着年末流动性冲击消退，叠加大多数股票已经处在情绪底部，1月行情有望步入进攻阶段，指数有望维持强势，风格上，无论是近期创出历史新高还是创出阶段新低的板块，都有配置机会，而新驱动因素导入可能会弱化老热点的吸引力，1月仍建议均衡配置，短期可以适度提高如金融、军工、计算机等新热点的配置比例。 图表2：1月金股组合 银行宁波银行002142.SZ深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持较快速增长戴志锋家电美的集团000333.SZ空调价格战平息格局改善、业绩复苏确定性高；短期受益外销出口高增，自主品牌亦借疫情机会实现欧美市场突破;估值上价格战后龙头溢价进一步强化，有提升空间邓欣医药生物药明康德603259.SH具备最强创新能力的CRO龙头，承接全球订单转移，加速高增长，长期业绩有望持续祝嘉琦轻工太阳纸业002078.SZ造纸行业逐步步入加库存周期，2021年需求端预计在建党100周年催化下出现抬升徐偲电新恩捷股份002812.SZ工艺技术持续领先行业，高附加值的海外市场拓展迅速，龙头地位稳固苏晨军工新雷能300593.SZ军用电源需求放量增长，叠加国产化替代空间广阔李聪机械凯迪股份605288.SH线性驱动领先企业,受益美国房景气度攀升冯胜电子三利谱002876.SZ面板景气叠加偏光片国产替代加速，合肥利润弹性超预期、龙岗产能21年中投产接力成长，ROE有望迎来2-3年加速修复期周梦缘计算机中孚信息300659.SZ看好公司在信创领域的长期发展前景闻学臣通信宝信软件600845.SH软件信息化与IDC双轮驱动，IDC业务成长潜力较大，工业软件领先企业，第二期股权激励落地建立长效机制陈宁玉资料来源：中泰证券研究所中泰证券1月金股组合行业公司代码分析师推荐逻辑 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 月度策略 来源：中泰证券研究所 1月各行业观点及重点推荐标的： 银行行业观点： 银行真实基本面稳健，安全边际高。银行资产质量稳健度好于预期：资产结构的特点使得我国银行资产质量在中长期保持稳健；本轮银行的坏账周期与宏观经济的下行周期不同步。 银行股上涨潜在催化剂：经济好于预期；市场风格转为偏均衡；中长期增量资金进入市场。任何一个条件发生，银行都具有高性价比。 房地产行业观点： 行业观点： 土地市场方面，三道红线后，2020年下半年市场短期下滑更多是受到地方政策供地减少，低杠杆稳健型房企仍旧维持较强拿地力度，在一二线城市核心区域补充优质土储；在有息负债增速受到限制的大背景下，开发商表内土储持续下降，龙头企业降土储增速显著快于中小型开发商，在土地市场回归理性的过程中，腾出了更多的潜在拿地空间；我们预计，在2020年销售增速回正，回款率位于历