【生猪周报】利多驱动有限猪价弱势震荡银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 1GALAXY FUTURES第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪7目录 2GALAXY FUTURES摘要1.物流运输难度加大，周内生猪价格整体冲高回落，仔猪母猪行情清淡，生猪行业供应宽松格局仍在延续；2.华北地区受洪涝影响有限，产能全面恢复仍然是引导猪价变化的最主要因素，7月出栏量环比预计继续攀升，且8-9月供应压力仍将延续，猪价后续仍以弱势震荡为主；3.盘面缺乏主要交易矛盾，短期冲高动力不足，后市预计以弱势震荡为主；生猪市场摘要 3GALAXY FUTURES1.现货市场生猪：本周全国生猪现货价格整体有小幅反弹迹象，但不同区域仍有较大差异。其中东北地区生猪价格14.4-14.7元/公斤，较上周下跌0.2元/公斤，华北地区猪价15.7-16元/公斤，较上周持稳或小幅上涨0.2-0.3元/公斤，河南山东地区16-16.2元/公斤，较上周持稳或小幅上涨0.2元/公斤，华东区域涨跌互现，猪价整体15.8-16.9元/公斤，较上周小幅上涨0.9-1元/公斤，两湖及四川地区15.4-16元/公斤，上涨0.9-1.3元/公斤，华南地区16.5-16.9元/公斤，上涨0.4-0.5元/公斤；整体而言，本周猪价小幅企稳上涨，一方面因近期内陆洪涝影响，物流运输难度加大，另一方面，前期市场抛售压力开始有所缓解，猪价获益支撑。母猪&仔猪：本周，二元母猪价格49元/公斤，较上周整体呈现小幅下跌。据测算，当前仔猪养殖利润整体处于盈亏平衡线附近，部分低成本企业仍有小幅盈利，但生猪养殖亏损仍然严重，企业普遍看淡后市，市场补栏意愿不积极，多数以集团企业替换产能为主，致使近期母猪价格支撑缺失，短期反弹后开始重新进入回落状态。仔猪方面，本周15公斤仔猪价格460元/公斤，较上周整体持平，外购仔猪养殖利润亏损，除部分企业少量补栏外，仔猪市场成交数量有限。整体而言，近期生猪上游产能增速开始有明显放缓迹象，不过鉴于前期母猪产能端仍然较大，生猪实际供应仍然比较宽松。猪肉及产品：本周白条猪价格20.87元/公斤，较上周小幅上涨0.88元/公斤，整体来看，猪肉价格涨幅略高于生猪，但二者价格变化指导意义不大。本周生猪屠宰数量较上周小幅增加，根据高频出栏数据来看，7月全月生猪出栏量较上月继续增加，整体来看，产能持续释放背景下，猪肉供应量仍然呈现持续攀升态势，不过7月以来，全国生猪出栏体重整体有所下滑，由6月137公斤左右的高点持续下降到本周130公斤左右，大猪存栏整体有较大程度消化。 4GALAXY FUTURES2.基本面分析本周生猪市场相对重要的基本面变化是华北地区的洪涝影响。根据气象模型显示，河南境内降雨量整体较大，其中北部地区受影响最明显，不过河南生猪重要养殖地区主要集中在南阳、周口、驻马店等南部地区，因而对核心产能冲击比较有限。受灾区域中，产能影响不多，受灾更多以受积水浸泡为主。因而整体来看，此次灾害影响主要体现在生猪物流运输方面，并且主观来看，前期猪价上涨对此已经有所反应。在全国生猪产能恢复的大背景下，短期贸易流影响难以撼动供需宽松的大格局；刨除外部因素来看，生猪市场自身基本面变动格局相对有限，仔猪、母猪价格持续震荡、市场成交清淡，反应养殖企业普遍对当前价格认可度不高，对于外购仔猪育肥企业而言，当前养殖整体仍处于深度亏损状态，补栏动力明显不足，但是母猪产能仍然处于释放状态，因而整体来看，未来母猪价格可能仍将处于回落趋势。当前生猪市场的主要矛盾仍然是产能不断释放带来的供应压力，7月生猪出栏量继续超过6月，这也意味着生猪的市场格局仍然处于宽松状态，而夏季本身处于消费淡季，因而需求的亮点也同样不足。最近生猪市场较6月有所反弹或主要源于生猪出栏体重下滑所致；整体来看，在产能持续释放的大背景下，猪价很难出现趋势性的反转，阶段性供需调整更多影响价格下行时长与节奏，8月期间价格亮点仍相对有限。 5GALAXY FUTURES3.期货市场本周生猪期货仍然以弱势震荡为主。整体而言，期货盘面在看不到确定性预期逻辑前，期货以跟随现货为主，而近期现货猪价弱势震荡，因而盘面呈现出随盘波动的特点。生猪期货91价差如期下跌，虽然基本面逻辑相对比较清晰，但我们认为09合约作为首个即将进入交割的合约未来围绕交割产生的博弈将明显增加，因而后续走势其实存在较多的不确定性。当前市场也频繁出现猪瘟的有关传闻，但显然这已成为常态化情况，对于节奏影响大于实质基本面供需。本周01合约在跟随现货小幅冲高后再度进入回调震荡，虽然受现货联动影响相对较小，但当前也难找出持续看多的强逻辑，周中已提示策略离场，建议本周继续维持偏观望思路，等待后续低吸机会。 6GALAXY FUTURES策略推荐单边：观望为主套利：LH91反套考虑逐步减仓离场 7GALAXY FUTURES第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪7目录 8GALAXY FUTURES现货价格单位：元/千克单位：元/千克单位：元/千克产区价格销区价格产销价差010203040501-11-111-211-312-102-203-23-123-224-14-114-215-15-115-215-316-106-206-307-107-207-308-98-198-299-89-189-2810-810-1810-2811-711-1711-2712-712-1712-2720112012201320142015201620172018201920202021010203040501-11-111-211-312-102-203-23-123-224-14-114-215-15-115-215-316-106-206-307-107-207-308-98-198-299-89-189-2810-810-1810-2811-711-1711-2712-712-1712-2720112012201320142015201620172018201920202021-202461-11-121-232-32-142-253-83-193-304-104-215-25-135-246-46-156-267-77-187-298-98-208-319-119-2210-310-1410-2511-511-1611-2712-812-1912-30产销价差2015201620172018201920202021 9GALAXY FUTURES产能情况头元/公斤头元/公斤头元/头能繁母猪存栏量母猪价格仔猪存栏仔猪价格淘汰母猪屠宰量出售仔猪毛利9050000100000150000200000250000201620172018201920202021-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00单位：元/头25.0035.0045.0055.0065.0075.0085.00020406080100120140223138292012223144251513324151234567891011122018201920202021600000700000800000900000100000011000001200000123456789101112能繁母猪存栏201620172018201920202021（1.2%)2021（2%)560000660000760000860000960000106000011600001234567891011121201620172018201920202021 10GALAXY FUTURES存量数据单位：头单位：头商品猪存栏量生猪存栏结构1001000000200000030000004000000500000060000002016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-05商品猪01000000200000030000004000000500000060000007000000全国生猪存栏结构大猪中猪仔猪能繁 11GALAXY FUTURES养殖利润单位：元/头单位：元/头自繁自养养殖利润外购仔猪毛利11-1000-50005001000150020002500300035001357911131517192123252729313335373941434547495153201020112012201320142015201620172018201920202021-2000-1500-1000-5000500100015002000250030001357911131517192123252729313335373941434547495153201320142015201620172018201920202021 12GALAXY FUTURES出栏相关单位：头单位：千克生猪出栏量出栏体重12800000100000012000001400000160000018000002000000220000024000001234567891011122016201720182019202020212021E10010511011512012513013514013579111315171921232527293133353739414345474951出栏体重2018201920202021 13GALAXY FUTURES免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。13 银河期货微信公众号下载银河期货APP陈界正期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn