请务必阅读最后重要事项 第1页 成本及消费环比节前走低，猪价短期陷入弱势震荡 【行情复盘】 国庆节后第一周，商品市场整体呈现较大跌势。饲料养殖产业链上游豆粕及玉米节后大幅低开，拖累畜禽产品重心下移，生猪现货价格节后跌至15元/斤附近，消费步入阶级性淡季。资金移仓换月，远月继续扩仓，11-1月差低走。截止上周五收盘主力01合约收于16625元/吨，环比前一周跌1.92%。基差01（河南）-1690元/吨。节后生猪现货价格整体呈现跌势，周中有所止跌，周末猪价小幅回落，全国均价15.14元/公斤，环比节前跌0.75元/斤附近，7kg仔猪价格跌至160元/头，节后仔猪价格下跌加速，仔猪出栏亏损幅度加剧，产业链亏损自下向上蔓延。猪粮比再度逼近5:1一级过度下跌预警区间。 【重要资讯】 基本面数据，截止10月13号第41周，出栏体重123.18kg，周环比增0.25kg，同比低1.79kg，猪肉库容率29.80%，周环比降0.42%，同比增9.90%。生猪出栏体重连续6周反弹，节后一周屠宰量周环比节前高位回落，绝对量仍显著高于去年同期水平，全周样本企业屠宰量81.94万头，周环比降11.59%，同比高25.60%。博亚和讯数据显示，第41周猪粮比5.32：1，周环比降1.19%，同比低34.45%，钢联数据显示，外购育肥利润-238元/头，周环比降8元/头，同比跌1270元/头，自繁自养利润-62元/头，周环比跌6元/头，同比跌930元/头，节后饲料高位回落带动育肥养殖成本小幅回落，猪价再度跌至完全养殖成本下方；卓创7KG仔猪均价160元/头，环比节前跌8.75%，同比跌67.64%；二元母猪价格29.92元/kg，环比上周跌1.10%，同比跌15.96%，能繁母猪价格跌势扩大。 【交易策略】 节后国内大宗商品整体止涨回落，饲料原料豆粕在创出新高后出现大幅调整，节后生猪期现货价格对其他商品相对估值持续走低。基本面上，10月屠宰量高开低走，出栏体重延续趋势反弹，但目前体重仍然处于低位，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，四季度末头部企业出栏计划有增无减，供给仍然较为宽松。生猪供需基本面上，预计基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，当前标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，四季度大肥供给再度出现过剩踩踏的可能性相对较低。三季度末开始，生猪出栏成本偏高叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部确认。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持弱势震荡，前期空11多01套利择机离场，当前仔猪价格大幅下挫，令远期产能去化预期得到强化，等待市场情绪企稳，激进投资者逢养殖成本下方买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险。 【风险点】 商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 生猪期货周报 Live Hogs Weekly Report 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：饲料养殖研究中心 宋从志 执业编号：F03095512（期货从业） 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询） 作者：饲料养殖研究中心 侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com 成文时间：2023年10月15日星期日 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、 生猪期价、基差及月差 .......................................................................................................................... 3 二、 生猪现货市场行情 .................................................................................................................................. 6 三、 供需基本面情况 ...................................................................................................................................... 7 （一）猪价再度跌至养殖成本下方，二次育肥养殖户陷入亏损 ............................................................. 7 （二）生猪出栏体重连续反弹，当前处于季节性增重阶段 ................................................................... 10 （三）生猪销售和屠宰 ............................................................................................................................... 10 （四）冻品库存整体延续高位回落，但降幅偏低 ................................................................................... 12 四、 仓单及持仓情况 .................................................................................................................................... 13 五、 相关股票涨跌幅 .................................................................................................................................... 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、 生猪期价、基差及月差 国庆节后国内风险事件增加整体股市延续下跌，人民币贬值压力居高不下，资金大量流出使得商品环比趋弱。农产品板块国内对外盘补跌，国庆节后秋季新作迎来集中上市，令饲料原料等基础农产品价格止涨调整。9月底10月初生猪现货价格受头部企业出栏计划增加，短期陷入15.0-15.5元/公斤震荡整理，期价猪价偏弱，近月期价回到养殖成本下方，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。近期仔猪价格暴跌，令能繁产能去化预期逐步得到强化。 四季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，关注冬季前养殖户的压栏情况。 1500017000190002100023000250002700029000生猪11合约2211231111000130001500017000190002100023000250001/262/263/264/265/266/267/268/269/2610/2611/2612/26生猪01合约23012401 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 12000140001600018000200002200024000260004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1生猪03合约220323032403120001300014000150001600017000180001900020000210005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27生猪05合约220523052405 请务必阅读最后重要事项 第4页 -8000-6000-4000-20000200040006000生猪11合约基差22112311-10000-8000-6000-4000-200002000400060008000生猪01合约基差23012401 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -8000-6000-4000-200002000400060008000100004/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/103合约基差2203基差2303基差2403基差-8000-6000-4000-20000200040006000800010000120005/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/275/2705合约基差2205基差2305基差2405基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 -1500-1000-500050010001500200011/2612/2601/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/2609/2610/269-11月间价差20222023-2000-1500-1000-50005001000150020002500300035002/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611-1价差20232022 请务必阅读最后重要事项 第5页 数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2305之前2305及之后变化河南000山东-2000200江苏5005000安徽100300200浙江15001100-400河北-300-100200陕西-300-3000山西-300-400-100内蒙-600-800-200辽宁-500-700-200湖南1300100-1200江西1400100-1300湖北5000-500重庆1400-200-1600四川1500-200-1700广西-200吉林-800黑龙江-1000云南-1400生猪各交割库升贴水变化 2023-10-15升贴水现货价格折到基准地2401基差2311基差2403基差河南01507015070-1555-540-30浙江11001650015400-1225-210300湖北01540015400-1225-210300江苏5001570015200-1425-410100安徽3001550015200-1425-410100山东01539015390-1235-220290四川-2001560015800-825190700江西1001520015100-1525-5100湖南1001510015000-1625-610-100河北-1001520015300-1325-310200辽宁-7001520015900-725290800内蒙-8001500015800-825190700吉林-8001498015780-845170680广西-2001524015440-1185-170340