2023年10月15日广发期货生猪周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号需求增量有限，猪价小幅震荡作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略生猪供应端：根据能繁母猪及母猪性能推断，后续出栏持续上行。目前行业体重再度增长，供应边际增量也有所加大。当前大肥价格仍高于标猪，但价差并未拉至过高位置。标猪供应量大，一定程度上也拖累了肥猪价格。后续来看，短期体重增长空间相对有限，年底大肥价格仍有望攀升。成本：饲料价格有所反弹，但顶部已基本确立；季节性补栏热度下降影响下，叠加生猪价格下滑，仔猪、母猪价格持续回落。需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，但双节消费提振不强，后续主要关注年前腌腊季及冬季消费增量提振。目前市场对需求预期并不乐观，还需持续观察。近期现货利空集中发酵，一方面集团场节日期间压栏猪集中出栏，另一方面节后需求空窗期提振不强，市场恐慌心理有所加强，而二育入场仍较谨慎，猪价跌势放大。但价格跌破15元/公斤后，各地惜售情绪有所增强，现货有企稳迹象。预计现货价格逐步企稳，小幅震荡为主。盘面近期反弹，市场情绪略有转变，但需求支撑仍然较弱，预计月内猪价仍维持小幅震荡。区间操作区间操作2 目录生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理3010203 一、生猪期现价格回顾4 51-----生猪01合约盘面及仓单量节后开盘生猪大幅下挫，后伴随现货企稳，盘面也跟随反弹。整体走势偏弱，缺乏强驱动。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00生猪注册仓单量0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00生猪期货持仓量 6河南生猪现货价格季节图假日期间现货价格偏弱调整，需求增量不明显，集团场批量出栏，供大于需，盘面承压。周后期，随着集团场出栏下滑，散户挺价惜售，猪价又逐步企稳迹象，但阶段性仍未看到大涨基础。 7基差及价差走势11-1价差本周大幅回落，现货价格持续偏弱，带动现货价格走弱。生猪期货向现货价格回归，基差有走强收窄迹象。-1400-1200-1000-800-600-400-200020040011-1价差-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.00生猪期现基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 二、基本面梳理8 9母猪、仔猪销售均价050010001500200025002018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/26规模场15公斤仔猪出栏价（元/头）2018.7.20-至今010002000300040005000600070002019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/450公斤二元母猪价格（元/头）2019.3.29-至今涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为278元/头，上周为296元/头，本周仔猪价格继续下行，仔猪价格亏损程度扩大。涌益咨询数据显示本周50KG二元母猪市场均价为1547元/头，上周为1566元/头。仔猪目前大幅亏损，后续关注是否有仔猪淘汰行情。 中短期受供需偏紧提振，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平。全球供应存恢复预期，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，若未来猪料重回3元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。10饲料成本及使用情况情况22.533.544.51月1日1月11日1月22日1月31日2月13日2月26日3月8日3月18日3月29日4月8日4月19日5月1日5月11日5月22日6月1日6月12日6月22日7月3日7月13日7月24日8月3日8月14日8月24日9月4日9月14日9月25日10月8日10月18日10月28日11月8日11月18日11月29日12月9日12月20日12月30日生猪饲料价格（元/公斤）2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年月份猪料销量后备母猪料其他母猪料教保料育肥料2022年7月3.50%4%3%6.60%1.8%2022年8月8.50%6%4%7%8%2022年9月12.60%6.50%5.50%16.10%14.50%2022年10月1.30%1.10%0.90%1.20%3.20%2022年11月2.60%1.20%1.13%-1.80%7.20%2022年12月-13.00%-10.00%-4.00%-3.00%-16.00%2023年1月-12.83%-5.00%-1.97%-9.50%-14.50%2023年2月-8.60%-3%-1.80%-4.33%-10.50%2023年3月-1.83%0.95%-0.13%-1%-2.14%2023年4月1.35%1.45%1.87%2%-1.14%2023年5月-2.30%-4.50%-1.05%-3.8%-5.10%2023年6月-2.90%-2.00%-1.80%-2.6%-3.60%2023年7月2.50%-1.10%-0.30%-1.6%3.20%2023年8月5.80%1.00%1.20%3.65%8.17%2023年9月3.05%3.10%1.44%1.90%5.40% 11生猪养殖利润截至10月12日当周，自繁自养养殖利润均值为-37.93元/头，上周为6.37元/头；外购仔猪育肥为-216.52元/头，上周为-144.17元/头；放养利润为-440.41元/头，上周为-368.43元/头。养殖利润再度转负。-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/9/192021/10/192021/11/192021/12/192022/1/192022/2/192022/3/192022/4/192022/5/192022/6/192022/7/192022/8/192022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/192023/4/192023/5/192023/6/192023/7/192023/8/192023/9/19不同规模自繁自养利润（元/头）母猪50头以下50-200200-500500-20002000-50005000-10000-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/9/192021/10/192021/11/192021/12/192022/1/192022/2/192022/3/192022/4/192022/5/192022/6/192022/7/192022/8/192022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/192023/4/192023/5/192023/6/192023/7/192023/8/192023/9/19外购仔猪育肥利润（元/头）-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192021/9/192021/10/192021/11/192021/12/192022/1/192022/2/192022/3/192022/4/192022/5/192022/6/192022/7/192022/8/192022/9/192022/10/192022/11/192022/12/192023/1/192023/2/192023/3/192023/4/192023/5/192023/6/192023/7/192023/8/192023/9/19合同农户（放养部分）利润（元/头） 12二次育肥成本测算（仅计算饲料成本）猪价震荡偏弱，同时仍在偏高位置，二次育肥入场趋于谨慎。四季度需求进入旺季，预计二次育肥参与度将明显增加，但时间窗口卡在10、11月，需谨慎追踪补栏情况。同时节奏上或不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%二育销量趋势图1213141516171819二次育肥成本采购成本(元/kg)二育成本（元/kg） 13生猪产能恢复时间母猪补栏至性成熟（7-8个月）母猪配种（怀孕4个月）婴儿猪1kg（哺乳期35天）保育猪10-20kg（保育期35天）仔猪育成20kg（生长50天）大猪育成105-115kg（育肥>50天）肥猪出栏（90-140kg）能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的生猪供应量给出指引。 14官方能繁母猪存栏农业农村部数据表示，2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头，为4100万头正常保有量的103.4%。下一步，农业农村部将持续开展生猪产能调控，把住能繁母猪这个存栏总开关，引导生猪产能适时适度回调。4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,290 4,268 4,185 4,177 4,192 4,277 4,298 4,324 4,362 4,379 4,388 4,390 4,367 4,343 4,305 4,284 4,258 4,296 4,271 4,241 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%3,800.003,900.004,000.004,100.004,200.004,300.004,400.004,500.004,600.00统计局能繁母猪存栏量生猪存栏:能繁母猪保有量环比 15生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为94%与6%，二元占比维持在高位。企业为增加生产效能、摊薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。涌益咨询样本点下，9月健仔头数较上月环比继续增加。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年1-6月8月10月12月2月4月6月8月2020年10月11月2020年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月二元及三元能繁占比二元能繁三元能繁020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000018000000200000002020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月当月健仔头数（涌益样本） 16生产性能指标-产房存活率小幅下降，窝均健仔数增加8.008.509.009.5010.0010.5011.0011.502020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2