生猪周报：需求增量有限，猪价小幅震荡

需 求 增 量 有 限 ， 猪 价 小 幅 震 荡 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年10月15日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪01合约盘面及仓单量 节后开盘生猪大幅下挫，后伴随现货企稳，盘面也跟随反弹。整体走势偏弱，缺乏强驱动。 假日期间现货价格偏弱调整，需求增量不明显，集团场批量出栏，供大于需，盘面承压。周后期，随着集团场出栏下滑，散户挺价惜售，猪价又逐步企稳迹象，但阶段性仍未看到大涨基础。 11-1价差本周大幅回落，现货价格持续偏弱，带动现货价格走弱。 生猪期货向现货价格回归，基差有走强收窄迹象。 二、基本面梳理 母猪、仔猪销售均价 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为278元/头，上周为296元/头，本周仔猪价格继续下行，仔猪价格亏损程度扩大。涌益咨询数据显示本周50KG二元母猪市场均价为1547元/头，上周为1566元/头。 仔猪目前大幅亏损，后续关注是否有仔猪淘汰行情。 饲料成本及使用情况情况 中短期受供需偏紧提振，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平。全球供应存恢复预期，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，若未来猪料重回3元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。 截至10月12日当周， 自繁自养养殖利润均值为-37.93元/头，上周为6.37元/头；外购仔猪育肥为-216.52元/头，上周为-144.17元/头；放养利润为-440.41元/头，上周为-368.43元/头。 养殖利润再度转负。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 猪价震荡偏弱，同时仍在偏高位置，二次育肥入场趋于谨慎。四季度需求进入旺季，预计二次育肥参与度将明显增加，但时间窗口卡在10、11月，需谨慎追踪补栏情况。同时节奏上或不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。 生猪产能恢复时间 官方能繁母猪存栏 农业农村部数据表示，2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头，为4100万头正常保有量的103.4%。 下一步，农业农村部将持续开展生猪产能调控，把住能繁母猪这个存栏总开关，引导生猪产能适时适度回调。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为94%与6%，二元占比维持在高位。企业为增加生产效能、摊薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。 涌益咨询样本点下，9月健仔头数较上月环比继续增加。 生产性能指标-产房存活率小幅下降，窝均健仔数增加 统计局母猪存栏及广发出栏测算 由图可见，2023年供应低点出现在7月份，随后将逐渐恢复供应直至10月高点，然后将持续维持在高位水平，直至2024年。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，2023年2季度末生猪存栏43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。2023年上半年生猪出栏37548万头，同比增长2.6%。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年9月全国能繁母猪存栏环比减少0.27%。其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比下滑0.33%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比下滑0.46%； 涌益全国及区域性母猪存栏情况 华中（湖南，湖北，安徽，江西）环比下滑0.47%；华东（浙江，江苏）环比下滑0.5%；华南（广东，广西，福建）环比增加0.24%；西南（云南，贵州，四川）环比增加0.07%；西北（甘肃，陕西）环比下滑0.15%。 涌益存栏结构及出栏量 生猪出栏计划及出栏完成率-10月出栏计划环比增加为主 据海关总署进口数据整理：中国2023年8月进口猪肉11万吨，较2023年7月进口量下降1万吨，环比降幅8.33%，较去年同期减少21.1%。 2023年1-8月累计中国进口猪肉117万吨，同比增幅9.6%。 本周全国出栏平均体重为123.02公斤，上周为123.22公斤。 目前市场压栏积极性较差。标猪出栏量高位，供应量充足，价格低位，压制大肥价格。当前尚未到年底腌腊季，肥猪旺季尚未启动，预计后续仍有压栏驱动。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为4.95%，上周为4.68%，本周150公斤以上大体重猪出栏占比5.16%，上周为5.47%。 肥标价差维持震荡行情，预计后续仍有继续放大空间。 屠宰利润及冻品和鲜销情况 猪粮比及抛储 截至9月20日，全国大中城市猪粮比为5.75，前值为5.73。 7月底以来，伴随猪价快速回升，猪粮比由过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间，但近期伴随猪价支撑转弱，猪粮比再度下滑。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及母猪性能推断，后续出栏持续上行。目前行业体重再度增长，供应边际增量也有所加大。当前大肥价格仍高于标猪，但价差并未拉至过高位置。标猪供应量大，一定程度上也拖累了肥猪价格。后续来看，短期体重增长空间相对有限，年底大肥价格仍有望攀升。 成本：饲料价格有所反弹，但顶部已基本确立；季节性补栏热度下降影响下，叠加生猪价格下滑，仔猪、母猪价格持续回落。 需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，但双节消费提振不强，后续主要关注年前腌腊季及冬季消费增量提振。目前市场对需求预期并不乐观，还需持续观察。 近期现货利空集中发酵，一方面集团场节日期间压栏猪集中出栏，另一方面节后需求空窗期提振不强，市场恐慌心理有所加强，而二育入场仍较谨慎，猪价跌势放大。但价格跌破15元/公斤后，各地惜售情绪有所增强，现货有企稳迹象。预计现货价格逐步企稳，小幅震荡为主。 盘面近期反弹，市场情绪略有转变，但需求支撑仍然较弱，预计月内猪价仍维持小幅震荡。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！