生猪周报：猪价略有好转，继续关注需求边际增量

2023年11月19日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 从供应层面看，11月出栏计划环比增3%-7%，集团场本月出栏压力大，叠加前期出栏偏慢，近期出栏增量，虽然散户有惜售情况，但整体生猪供应依旧较为充裕，生猪出栏价格企稳调整，截至17日，全国出栏均价为14.64元/公斤。同时，本周出栏体重增加至123.02公斤，环比增0.28公斤，叠加市场对350斤以上大猪需求增加，肥标价差走扩。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 从需求层面看，天气转冷，市场对猪肉需求增加，今日调运增加，以及部分地区腌腊零星启动，屠宰量本周环比增加6.1%，对猪价形成支撑。然而，批发市场反馈来看，整体供应增量依旧大于需求增量，整体白条价格并未出现明显起色，市场有减量挺价情况，继续关注需求增量。 总体来看，短期供应依旧充裕，需求边际增量有限，总体猪价企稳调整；不过若季节性需求增量快速增加，叠加养殖户惜售，或将带动猪价反弹。操作上，保持观望，关注需求增量。 关注点：需求边际增量、肥标价差等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：需求增加，现货有所反弹.........................................31.2养殖利润：养殖继续亏损，仔猪价格有所反弹.................................4 2.1生猪存栏：饲料反映存栏充裕...............................................62.2生猪出栏：出栏体重增加...................................................6 三、屠宰和消费端..................................................7 3.1中游生猪屠宰：天气转冷，屠宰增量.........................................73.2下游猪肉消费：腌腊零星启动，需求有所增加.................................8 四、总结..........................................................9 一、市场表现 1.1行情回顾：需求增加，现货有所反弹 本周山东地区疫情情况有所改善，全国气温降幅明显，部分地区腌腊零星开始，需求有所增加，市场350斤以上大猪缺少，肥猪报价8元/斤以上，肥标价差扩大。截至17日，肥标价差扩大至0.64元/公斤，环比上周涨6分/公斤，若需求增幅扩大，或带动猪价偏强。截至17日，本周生猪出栏均价为14.63元/公斤，环比涨3毛/公斤；周末现货市场继续偏强，河南牧原出栏价格涨5毛/公斤。 对于盘面来说，本周初盘面上涨修复月差，但是毛猪小幅上涨并没有带动下游白条实质性转好，缺乏利好支撑，叠加盘面升水依旧较高，后半周盘面下跌。1-5和1-3价差处于近几年低位，后续需求超预期改善，将有进一步修复空间。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2养殖利润：养殖继续亏损，仔猪价格有所反弹 畜牧业协会数据显示，10月份新生仔猪数环比降2%左右。农业部最新数据显示，10月份全国能繁母猪存栏量为4209万头，环比降0.73%，去化速度未超预期。根据监测显示，本周7公斤仔猪均价为161.67元/头，；淘汰母猪价格为8.49元/公斤，淘汰母猪价格与生猪价格比价回升至0.58，预计产能持续加速去化。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 二、供应端 2.1生猪存栏：饲料反映存栏充裕 根据10月份金猪饲料数据显示，10月份育肥料环比增加4.8%；涌益统计15家规模饲料厂10月份育肥料外销量环比增加6.18%，总体猪料销量环比增加2.94%。 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：饲料工业协会、创元研究 资料来源：金猪数据、创元研究 2.2生猪出栏：出栏体重增加 截至本周，涌益数据显示，出栏体重为123.21公斤/头，环比增加1.21公斤/头；钢联数据显示，出栏体重未123.02公斤/头，环比增加0.28公斤， 其中150公斤以上大猪出栏比例提升至1.68%。根据11月份出栏计划显示，11月份环比出栏增加3%-7%，叠加出栏体重提升，预计11月份出栏供应充裕。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：天气转冷，屠宰增量 我的农产品网监测显示，本周日均屠宰量为13.74万头，高于上周日均宰量12.95万头，环比增6.1%，整体鲜销率较为稳定。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2下游猪肉消费：腌腊零星启动，需求有所增加 随着天气转冷，下游需求环比改善，对猪肉需求增加，批发市场的白条到货量增加，但是整体供应量环比增量大于需求增量，叠加冻品库存高企，批发市场猪肉价格并明显无起色，整体需求增量有限。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：wind、创元研究 四、总结 从供应层面看，集团厂本月出栏压力大，叠加前期出栏偏慢，近期出栏增量，虽然散户有惜售情况，但整体生猪供应依旧较为充裕，生猪出栏价格企稳调整，截至17日，全国出栏均价为14.64元/公斤。同时，本周出栏体重增加至123.02公斤，环比增0.28公斤，叠加市场对350斤以上大猪需求增加，肥标价差走扩。 从需求层面看，天气转冷，市场对猪肉需求增加，今日调运增加，以及部分地区腌腊零星启动，，屠宰量本周环比增加6.1%，对猪价形成支撑。然而，批发市场反馈来看，整体供应增量依旧大于需求增量，整体白条价格并未出现明显起色，市场有减量保价情况，继续关注需求增量。 总体来看，短期供应依旧充裕，需求边际增量有限，总体猪价企稳调整；不过若季节性需求增量快速增加，叠加养殖户惜售，或将带动猪价反弹。操作上，保持观望，关注需求增量。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803）赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以