资讯周报：农产品板块，大宗商品研究报告

农产品板块 2021.11.15-2021.11.21 摘要： 【塑料】01区间上沿强势突破，短期多头仍处强势 2021年11月14日 星期日 油脂油料·周度报告 国贸期货·研究院 农产品研究中心 杨璐琳 从业资格号：F3042528 投资咨询号：Z0015194 油脂在强现实下大幅反弹 美豆：由于氨基酸价格飞涨，导致美豆粕需求旺盛，从而带动美豆价格走高，在做多油粕比的平仓下，美豆粕价格或有望继续上冲，并美豆价格走强。但由于南美大豆种植顺利，美豆或难突破1150-1280的震荡区间。 连粕：根据我的农产品网数据，本周国内主要油厂压榨量195.4万吨，较前周减少11.4万吨，压榨量不及预期，预计下周压榨189.4万吨。随着压榨量回升，豆粕库存止降回升。由于生猪周期尚未彻底反转，四季度国内豆粕需求仍将较弱。尽管供应端国内大豆库存随大豆到港较少而逐渐降低，但压榨量回升，豆粕低库存格局将改善，因而国内粕类或将随美豆震荡运行。 油脂：棕榈油方面，最新MPOB数据马棕10月产量环比增加1.3%，高于季节性水平，马来新冠疫情明显好转，叠加外籍劳工引进政策，未来低产格局有望持续改善；出口端，ITS和AmSpec数据11月1-10日马来出口环比分别增加8.0%和8.7%，出口偏强。马来库存攀升，叠加印度油脂库存大增，棕榈油在短期的强现实下或将高位震荡。豆油方面，库存处于历史同期低位水平，但国内压榨量回升，库存去化速度预计缓慢，豆油同样高位震荡对待。菜油方面，国内四季度菜籽和菜油到港稀少，但库存高于预期，且菜油相对豆油价格过高，走势或将弱于豆油。随着时间进入11月，01合约越来越关注现实端，由于菜油基差低于豆油，因而套利推荐关注菜豆油价差缩小。 摘要 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期 市 有 风 险 ， 入 市 需 谨 慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 rQqPmMpOtMmQrPmRsOsQnRbR9R6MsQqQpNoPkPnMoMjMsQmQ6MmNqRxNsQsPuOnNwP 一、 行情观点及策略 美豆：由于氨基酸价格飞涨，导致美豆粕需求旺盛，从而带动美豆价格走高，在做多油粕比的平仓下，美豆粕价格或有望继续上冲，并美豆价格走强。但由于南美大豆种植顺利，美豆或难突破1150-1280的震荡区间。 连粕：根据我的农产品网数据，本周国内主要油厂压榨量195.4万吨，较前周减少11.4万吨，压榨量不及预期，预计下周压榨189.4万吨。随着压榨量回升，豆粕库存止降回升。由于生猪周期尚未彻底反转，四季度国内豆粕需求仍将较弱。尽管供应端国内大豆库存随大豆到港较少而逐渐降低，但压榨量回升，豆粕低库存格局将改善，因而国内粕类或将随美豆震荡运行。 油脂：棕榈油方面，最新MPOB数据马棕10月产量环比增加1.3%，高于季节性水平，马来新冠疫情明显好转，叠加外籍劳工引进政策，未来低产格局有望持续改善；出口端，ITS和AmSpec数据11月1-10日马来出口环比分别增加8.0%和8.7%，出口偏强。马来库存攀升，叠加印度油脂库存大增，棕榈油在短期的强现实下或将高位震荡。豆油方面，库存处于历史同期低位水平，但国内压榨量回升，库存去化速度预计缓慢，豆油同样高位震荡对待。菜油方面，国内四季度菜籽和菜油到港稀少，但库存高于预期，且菜油相对豆油价格过高，走势或将弱于豆油。随着时间进入11月，01合约越来越关注现实端，由于菜油基差低于豆油，因而套利推荐关注菜豆油价差缩小。 操作建议：粕类：逢高试空；油脂：单边逢高试空，套利YP01逢低做扩，菜豆油价差做缩小。 二、 品种周度数据 数据周报—蛋白 图表1：美豆供需紧平衡 图表2：巴西大豆供需中性偏紧 数据来源：USDA 数据来源：USDA 图表3：阿根廷大豆供需紧平衡 图表4：全球大豆供需中性偏紧 数据来源：USDA 数据来源：USDA 0%5%10%15%20%25%30%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月美豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202210%15%20%25%30%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月巴西大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202235%45%55%65%75%85%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月阿根廷大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202212%14%16%18%20%22%24%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月全球大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/2022 图表5：美豆出口销售和装运进度 数据来源：USDA 图表6：美豆周度出口净销售量以及累计出口销售量 数据来源：USDA 图表7：9月全美压榨同比-4.0% 数据来源：USDA -5005001500250035009/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/2美国大豆当前年度周度出口销售量16/17年17/18年18/19年19/20年20/21年21/22年-50095001950029500395004950059500695009/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/2美国大豆当前年度累计出口销售量16/17年17/18年18/19年19/20年20/21年21/22年100120140160180200SepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugNOPA美豆压榨量-当月值（百万蒲）2016/172017/182018/192019/202020/212021/22120140160180200220SepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAug美豆月度压榨量（百万蒲）2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 图表8：管理基金在美豆期货+期权净多量 数据来源：CFTC 图表9：国内大豆压榨量周度走势 图表10：国内豆粕库存周度走势 数据来源：我的农产品网 数据来源：我的农产品网 图表11：M1-5走势 图表12：RM1-5走势 数据来源：公开数据 数据来源：公开数据 -200,000-175,000-150,000-125,000-100,000-75,000-50,000-25,000025,00050,00075,000100,000125,000150,000175,000200,000225,000250,000275,000300,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆管理基金净持仓（期货+期权）2012201320142015201620172018201920202021-20002004006008006/16/156/297/137/278/108/249/79/2110/510/1911/211/1611/3012/1412/28M1-M5M151-M155M161-M165M171-M175M181-M185M191-M195M201-M205M211-M215M221-M225-200-10001002003006/16/156/297/137/278/108/249/79/2110/510/1911/211/1611/3012/1412/28RM1-RM5RM151-RM155RM161-RM165RM171-RM175RM181-RM185RM191-RM195RM201-RM205RM211-RM215RM221-RM225 图表13：1月豆菜粕价差走势 图表14：1月油粕比走势 数据来源：公开数据 数据来源：公开数据 数据周报—油脂 图表1：马来棕榈油月度产量走势 图表2：马来棕榈油月度单产走势 数据来源：MPOB 数据来源：MPOB 图表3：马来棕榈油月度出口量走势 图表4：马来棕榈油月度期末库存走势 数据来源：MPOB 数据来源：MPOB 40050060070080090010002/12/152/293/143/284/114/255/95/236/66/207/47/188/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/2112/512/19M1-RM1M151-RM151M161-RM161M171-RM171M181-RM181M191-RM191M201-RM201M211-RM211M221-RM22128%30%32%34%36%38%40%42%44%46%2/12/152/293/143/284/114/255/95/236/66/207/47/188/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/2112/512/19OILShare1OILShare151OILShare161OILShare171OILShare181OILShare191OILShare201OILShare211OILShare2211,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油月度产量2016201720182019202020210.150.200.250.300.350.401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油单产2016201720182019202020216008001,0001,2001,4001,6001,8002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10