国贸期货资讯周报：大宗商品研究报告农产品

农产品 2022.6.20-6.26 2 观点：短期低位震荡，中长期逢低部署多单 逻辑： （1） 黑海谷物海上通道的谈判并未取得重大突破。 （2） 美国中西部地区未来两周天气干热的相关预报，加深了市场对部分主要种植区作物压力的担忧。 （3） 国际原油期货和小麦市场的大幅下挫对美玉米增添压力。 （4） 短期需求呈现“弱现实”状态，南港提货不佳，北港累库。深加工成品走货不如往年同期。 （5） 养殖企业利润逐渐修复，提振玉米采购积极性，玉米饲用需求或保持稳定，关注二次育肥 （6） 华北地区粮源紧张，到车辆不足百车，企业上调收购价。后期或转向东北玉米，带动东北价格。 （7） 本月玉米进口少，进口补充有限，需求回归玉米。 主要关注点：政策调控，天气，新冠疫情 观点：暂时观望，等待回调做多。逻辑：1、根据Unica数据，5月下半月巴西双周产糖231.1万吨，同比下降12.74%；双周制糖比例升至42.9%，仅略低于去年同期的46.42%。制糖比下调幅度不及预期，短期或将导致原糖偏弱运行。 2、上周二，巴西ICMS税费下调法案落地，燃料税降幅约9%。假设汽油价格跌幅完全传导至乙醇价格，含水乙醇折糖价或将跌至18美分/磅附近，这意味着汽油相对于含水乙醇更有价格优势。 3、截至6月6日，本榨季印度产糖3523.7万吨，同比上榨季3074.1万吨增加450万吨，ISMA已要求印度政府将本榨季糖出口配额上调100万吨至1100万吨。 4、当前国内进口利润仍处于倒挂水平，但在原糖偏弱运行的背景下，郑糖难有独立行情，低价进口糖浆的放量亦将对国内糖价形成冲击。 主要关注点：巴西政策，原油价格 观点：6月粕类仍以逢低做多为主，如天气好转则多单止盈。油脂利空释放之下价格回调，多单止盈后暂时观望为主，激进者可考虑轻仓多配棕榈油。 逻辑：（1）俄乌战争、粮食危机的宏大叙事下，资金多配农产品。 （2） 6月美豆价格易注入天气升水，未来2周产区高温少雨。 8YfXgZJYpOoP8O8Q9PpNmMsQsQeRoOqOeRpNoM9PoPtMuOoMmQwMtQpO 3 （3）猪价反弹边际改善豆粕需求。 （4）从情绪上来看，短期油脂可能继续下挫。不过，油脂尤其是棕榈油已经超卖，豆油、菜油均跌至60日均线附近，反弹随时可能出现，毕竟，印尼的出口仍然受到限制，全球油脂供应仍然偏紧。 主要关注点：产区天气；俄乌战争动态；印尼棕榈油出口情况；国内疫情情况。 4 5 一、 行情回顾 本周玉米期价持续呈上行态势。截至周五（06月17日）下午收盘，国内DCE玉米主力2209合约收盘价为2905元，较上一交易日上涨18元/吨，较上周五（06月10日）上涨38元/吨，跌幅为1.33%。成交量周比减少0.36万手至166万手，持仓量减少5.66万手至131.6万手，周K线呈小阳线状态。 下周预计继续维持情绪带动的低位震荡，中长期考虑到供需紧张格局未改变仍以看多为主。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 目前玉米市场多空交织，同样也是处在供需博弈阶段。但从基本面情况来看，未来仍存在上涨空间。其原因主要是基层粮源供应逐渐减少，后期市场将更多依赖现有的社会库存来满足消费，而贸易环节建库成本普遍较高，进口粮源因国际局势严峻，数量及价格均存在较大不确定性。但需求方面短期仍处在不温不火阶段，限制价格的整体上涨高度。市场有消息称陈华稻谷将在6/23日后暂停三周拍卖，实际对市场的利多支撑有限。下周预计玉米价格整体偏稳为主。 2022年6月19日 星期日 农产品研究中心 玉米·周度报告 杨璐琳 从业资格号：F3042528 投资咨询号：Z0015194 6 国外方面，6月10日美CBOT玉米主力合约收盘价为796.8美分/蒲式耳，较上一交易日上涨9.0美分/蒲式耳，涨幅为1.14%；周内上涨12美分/蒲式耳，涨幅为1.55%。 本周国内玉米价格在2850元/吨，较上周上涨5元/吨。较上周相比，东北产区价格稳定运行为主，个别地区价格上调。购销双方价格博弈，僵持不下。用量企业受盘面和需求影响，收购积极性不佳，试探性压价，而贸易商有惜售挺价情绪，未出现踩踏出货现象，因此价格相对平稳。预计随着东北粮外销节奏加快，将会出现阶段性价格反弹；华北产区经过上周的调整后，价格逐渐企稳。随着小麦集中上市的到来，玉米出货量少，短期玉米价格应该以震荡为主。受期货市场走弱、北港收购价收跌等因素影响，南港贸易商报价心态松动，市场报价普遍下调10-20元/吨。临近放假，下游饲料企业维持刚性需求，观望为主，预计短期南港价格窄幅调整运行。 二、 影响因素分析 国外方面，本周美盘玉米小幅回升，周K线呈类十字线状态。本周多空因素交织导致CBOT玉米期价震荡偏强运行：有关建立黑海谷物海上通道的谈判持续受阻；美国中西部地区未来两周天气干热的相关预报，加深了市场对部分主要种植区作物压力的担忧，此外玉米种植带东部会出现季节性干燥少雨天气，影响玉米生长；美国现货市场走强，供应趋紧，也支持了期货价格；国际原油期货和小麦市场的大幅下挫对美玉米增添压力。 国内方面，截至6月10日，玉米北方港口库存约为362.2万吨，周比减少0.3万吨.南方内贸库存116.9万吨，较上周增加14，4吨，外贸库存22.6万吨，较上周减少5.1万吨。北方四港玉米下海量13.5万吨，周比减少6.2万吨。由于期货价格的连续下跌使得港口贸易商收购趋于谨慎，但贸易商挺价惜售，低价使得目前的港口到货量明显下降，同时港口装船需求较为疲软，南北玉米倒挂，预计下周港口价格仍是僵持状态；从需求端来看，全国主要玉米深加工企业共消费玉米110.9万吨，较前一周增加3万吨，同比增加16.8万吨，玉米消费量持续提升，目前已经达到往年同期偏高水平；本周淀粉企业开机率持续回升，上升1.84%至61.52%，仍处于同年较低水平；本周玉米淀粉价格承压下行，山东和东北地区利润皆有所下滑；本周深加工企业玉米总库存量为495.7万吨，较上周下降1.59 %。东北深加工企业整体以消化库存为主，多数企业库存仍充裕，收购意愿一般。贸易商挺价惜售，库存呈下降趋势。华北地区新麦上市，市场重心转移，近期玉米上量下降，深加工厂门到货量偏低，库存小幅下降。 饲料方面，本周生猪出栏均价为16.01元/公斤，较上周上涨0.33元/公斤，环比上涨2.1%。本周猪价整体强势上涨：华北地区猪源供应略紧缺，短期有效供应量缩减；周边市场调猪增量，助推市场看涨情绪。短期预计玉米饲用需求整体保持稳定，还需关注二次育肥情况。 三、 总结 目前玉米市场多空交织，同样也是处在供需博弈阶段。但从基本面情况来看，未来仍存在上涨空间。其原因主要是基层粮源供应逐渐减少，后期市场将更多依赖现有的社会库存来满足消费，而贸易环节建库成本普遍较高，进口粮源因国际局势严峻，数量及价格均存在较大不确定性。但需求方面短期仍处在不温 7 不火阶段，限制价格的整体上涨高度。市场有消息称陈华稻谷将在6/23日后暂停三周拍卖，实际对市场的利多支撑有限。下周预计玉米价格整体偏稳为主。 四、 品种周度数据 玉米09基差走势图 玉米进口利润分析 数据来源：Wind 数据来源：汇易 全国玉米均价走势 南北港玉米现货价差季节图 数据来源：汇易 数据来源：Wind 锦州港玉米现货价季节图 玉米淀粉区域利润 数据来源：Wind 数据来源：我的农产品 -600-400-20002004006008001,0001,2002018-07-092018-09-072018-11-162019-01-212019-03-292019-06-052019-08-072019-10-162019-12-192020-03-022020-05-062020-07-092020-09-092020-11-182021-01-202021-03-302021-06-042021-08-062021-10-182021-12-172022-02-252022-05-05进口玉米豁免25%关税利润 8 山东深加工企业晨间汽运到达量 播种进度季节图 数据来源：卓创 数据来源：USDA 深加工企业玉米库存 深加工周度玉米消耗量 数据来源：我的农产品 数据来源：我的农产品 美玉米主产州未来15日降雨情况 美玉米主产州未来15日气温情况 数据来源：World Ag Weather 数据来源：World Ag Weather 9 6月14日至6月23日气象关注重点 20cm土壤相对湿度 数据来源：中央气象台 数据来源：中央气象台 10 暂时观望，等待回调做多。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 1、根据Unica数据，5月下半月巴西双周产糖231.1万吨，同比下降12.74%；双周制糖比例升至42.9%，仅略低于去年同期的46.42%。制糖比下调幅度不及预期，短期或将导致原糖偏弱运行。 2、上周二，巴西ICMS税费下调法案落地，燃料税降幅约9%。假设汽油价格跌幅完全传导至乙醇价格，含水乙醇折糖价或将跌至18美分/磅附近，这意味着汽油相对于含水乙醇更有价格优势。 3、截至6月6日，本榨季印度产糖3523.7万吨，同比上榨季3074.1万吨增加450万吨，ISMA已要求印度政府将本榨季糖出口配额上调100万吨至1100万吨。 4、当前国内进口利润仍处于倒挂水平，但在原糖偏弱运行的背景下，郑糖难有独立行情，低价进口糖浆的放量亦将对国内糖价形成冲击。 2022年6月19日 星期日 农产品研究中心 农产品·周度报告 杨璐琳 投资咨询号：Z0010820 从业资格号：F0286636 11 一、 行情回顾 本周ICE原糖主连报收18.71美分/磅，周环比下跌0.85%。CFTC公布的周度持仓报告显示，截至6月14日当周，ICE原糖期货的净多头持仓总量较前一周减少2.5万手至17万手。截至上周五夜盘收盘，主力09合约报收5934元/吨，周环比下跌2.75%，周内减仓3.79万手至38.84万手。柳糖现货价格为6000元/吨，主力合约基差为-60，较上周基本持平。 上周国内产区白糖现货价格周环比明显上涨，柳州糖报价6000元/吨，下跌40元/吨，昆明糖报价5940元/吨，上涨20元/吨，日照加工糖报价6140元/吨，下跌40元/吨。 二、 影响因素分析 巴西方面，根据Unica双周报告，5月下半月巴西中南部地区的糖产量达到231.1万吨，同比下降12.74%，42.9%的蔗汁用于制糖，上年同期为46.42%。截至5月底，巴西醇油比价回落至0.715，含水乙醇需求逐步回升。近期巴西乙醇生产价格下调，乙醇折糖价有所下跌，截至6月17日，巴西乙醇折糖价维持在16.55美分附近，低于原糖价格2.2美分左右，乙醇价格相对于原糖处于劣势。虽然本周四巴西国家石油公司宣布于6月18日汽油价格上调5.2%，意味着A类汽油分销价格将由3.86雷亚尔/升上调至4.06雷亚尔/升，上调幅度仅为0.2雷