国贸期货资讯周报(2022.06.13-06.19)：大宗商品研究报告,农产品

农产品 2022.6.13-6.19 2 观点：中长期逢低部署多单。 逻辑：（1） 黑海谷物海上通道的谈判并未取得重大突破。 （2） 美国中西部地区未来两周天气干热的相关预报，加深了市场对部分主要种植区作物压力的担忧。 （3） 美国现货市场走强，供应趋紧，也支持了期货价格。良好出口需求带动现货价格上涨的相关迹象以及乙醇走高也支撑玉米期货价格。 （4） 短期需求呈现“弱现实”状态，南港提货不佳，北港累库。深加工成品走货不如往年同期。 （5） 养殖企业利润逐渐修复，提振玉米采购积极性，玉米饲用需求或保持稳定，关注二次育肥 （6） 华北地区粮源紧张，到车辆不足百车，企业上调收购价。后期或转向东北玉米，带动东北价格。 （7） 本月玉米进口少，进口补充有限，需求回归玉米。 主要关注点：政策调控，天气，新冠疫情 观点：多单减仓。 逻辑：（1）根据Unica数据，5月下半月巴西双周产糖231.1万吨，同比下降12.74%；双周制糖比例升至42.9%，低于去年同期的46.42%。但下调幅度不及预期，短期或将导致原糖偏弱运行。 （2）巴西ICMS税费有下调预期，一旦法案落地，汽油价格将明显回落，或带动含水乙醇价格下行，从而提高巴西糖厂的产糖意愿。 （3）截至6月6日，本榨季印度产糖3523.7万吨，同比上榨季3074.1万吨增加450万吨，ISMA已要求印度政府将本榨季糖出口配额上调100万吨至1100万吨。 （4）当前国内进口利润为，较上月有所收敛，但仍处于倒挂水平，内盘相对扛跌，但在原糖偏弱运行的背景下，郑糖难有独立行情。 主要关注点：新冠疫情，原油价格 观点：6月粕类仍以逢低做多为主，油脂短期考虑多单阶段性止盈，等待重新入场做多的机会。 逻辑：（1）俄乌战争、粮食危机的宏大叙事下，资金多配农产品。 （2） 6月美豆价格易注入天气升水，未来2周产区高温少雨。 （3）猪价反弹边际改善豆粕需求。 （4）国内疫情好转，油脂消费有望增加。 （5）印尼重返出口市场叠加其国内库存巨大，棕榈油领跌油脂，但国内基差巨高，国内棕榈油仍以寻找 cU9ZhYJYmNrQaQbP7NoMmMtRpNjMnNtNiNpOsO7NqRqPxNnMpRxNpNmQ 3 多配机会为宜，多单止盈后短期观望为主。 主要关注点：产区天气；俄乌战争动态；印尼棕榈油出口情况；国内疫情情况。 4 5 下周预计继续维持情绪带动的低位震荡，中长期考虑到供需紧张格局未改变仍以看多为主。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 美玉米天气炒作，叠加乌克兰谷物出口反反复复使得美玉米本周走高幅度超过6%。国内市场关注点仍在于短期需求的萎靡、远期进口供给恢复的可能性，以及国内新季小麦市场的发展。本这周外盘走强并未对内盘造成联动效应，短期内盘空头交易逻辑在于现货需求萎靡：南港提货偏弱，北港库存累库。叠加近期深加工收购进度放缓，淀粉需求还未回升到同期位置，短期盘面仍有压力。中长期看，本年度的供应问题没有实质解决，价格下跌的幅度有限。下周预计继续维持情绪带动的震荡偏弱运行，中长期考虑到供需紧张格局未改变仍以看多为主。 2022年6月12日 星期日 农产品研究中心 玉米·周度报告 杨璐琳 从业资格号：F3042528 投资咨询号：Z0015194 6 一、 行情回顾 本周玉米期价持续呈下行态势。截至周五（06月10日）下午收盘，国内DCE玉米主力2209合约收盘价为2867元，较上一交易日上涨16元/吨，较上周四（06月02日）下跌8元/吨，跌幅为0.28%。成交量周比减少19.7万手至166.3万手，持仓量增加5.88万手至137.2万手，周K线呈小阴线状态。 国外方面，6月10日美CBOT玉米主力合约收盘价为773.2美分/蒲式耳，较上一交易日上涨1.0美分/蒲式耳，涨幅为0.13%；周内上涨45.7美分/蒲式耳，涨幅为6.28%。 本周国内玉米价格在2846元/吨，较上周整体持平。较上周相比，东北产区价格稳定运行为主，购销双方价格博弈，僵持不下。用量企业受盘面和需求影响，收购积极性不佳，试探性压价，而贸易商有惜售挺价情绪，未出现踩踏出货现象，因此价格相对平稳；华北产区先跌后涨，前半周玉米出货量尚可，企业压价收购。后期随着贸易商开始小麦收购，无暇出售玉米，到车辆低位，不足百车。随着小麦集中上市的到来，短期玉米价格应该震荡偏强运行。受期货市场走弱、北港收购价收跌等因素影响，南港贸易商报价心态松动，市场报价普遍下调10-20元/吨。临近放假，下游饲料企业维持刚性需求，观望为主，预计短期南港价格窄幅调整运行。 二、 影响因素分析 国外方面，本周美盘玉米大幅回升，周K线呈大阳线状态，涨幅超过6%，将上周的跌幅基本全部补充。本周多重利多因素导致CBOT玉米期价回升：有关建立黑海谷物海上通道的谈判并未取得重大突破；美国中西部地区未来两周天气干热的相关预报，加深了市场对部分主要种植区作物压力的担忧；美国现货市场走强，供应趋紧，也支持了期货价格；良好出口需求带动现货价格上涨的相关迹象以及乙醇走高也支撑玉米期货价格。 国内方面，截至6月3日，玉米北方港口库存约为362.5万吨，周比减少5.9万吨.南方内贸库存102.5万吨，较上周增加9.2万吨，外贸库存27.7万吨，较上周增加0.4万吨。北方四港玉米下海量19.7万吨，周比减少5.8万吨。由于期货价格的连续下跌使得港口贸易商收购趋于谨慎，但贸易商挺价惜售，低价使得目前的港口到货量明显下降，本周港口价格较上周基本持平。港口玉米受低库存支撑，预计下周港口价格仍是僵持状态；从需求端来看，全国主要玉米深加工企业共消费玉米107.9万吨，较前一周增加1万吨，同比增加15.2万吨，玉米消费量持续提升，目前已经达到往年同期偏高水平；本周淀粉企业开机率持续回升，上升0.49%至59.68%，仍处于同年低位水平；本周玉米淀粉价格承压下行，但是副产品价格高企，利润仍在较高水平；本周深加工企业玉米总库存量为503.7万吨，较上周下降5.8%。东北深加工企业整体以消化库存为主，多数企业库存仍充裕，收购意愿一般。贸易商挺价惜售，库存呈下降趋势。华北地区新麦上市，市场重心转移，近期阴雨天气，深加工厂门到货量偏低，库存小幅下降。 饲料方面，本周生猪出栏均价为15.68元/公斤，较上周下跌0.01元/公斤，环比下跌0.06%。本周猪价整体稳定运行：端午节备库情绪消退，节后需求惯性回落；养殖企业出栏节奏大多放缓，且市场对后 7 市信心较足、贸易多控量保价，成交价格涨跌不易。短期预计玉米饲用需求整体保持稳定，还需关注二次育肥情况。 三、 总结 美玉米天气炒作，叠加乌克兰谷物出口反反复复使得美玉米本周走高幅度超过6%。国内市场关注点仍在于短期需求的萎靡、远期进口供给恢复的可能性，以及国内新季小麦市场的发展。本这周外盘走强并未对内盘造成联动效应，短期内盘空头交易逻辑在于现货需求萎靡：南港提货偏弱，北港库存累库。叠加近期深加工收购进度放缓，淀粉需求还未回升到同期位置，短期盘面仍有压力。中长期看，本年度的供应问题没有实质解决，价格下跌的幅度有限。下周预计继续维持情绪带动的震荡偏弱运行，中长期考虑到供需紧张格局未改变仍以看多为主。 四、 品种周度数据 玉米09基差走势图 玉米进口利润季节性分析 数据来源：Wind 数据来源：汇易 全国玉米均价走势 南北港玉米现货价差季节图 数据来源：汇易 数据来源：Wind 8 锦州港玉米现货价季节图 玉米淀粉区域利润 数据来源：Wind 数据来源：我的农产品 山东深加工企业晨间汽运到达量 播种进度季节图 数据来源：卓创 数据来源：USDA 深加工企业玉米库存 深加工周度玉米消耗量 数据来源：我的农产品 数据来源：我的农产品 9 美玉米主产州未来15日降雨情况 美玉米主产州未来15日气温情况 数据来源：World Ag Weather 数据来源：World Ag Weather 6月7日至6月15日气象关注重点 冬麦干热风预报 数据来源：中央气象台 数据来源：中央气象台 10 多单减仓。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 1、根据Unica数据，5月下半月巴西双周产糖231.1万吨，同比下降12.74%；双周制糖比例升至42.9%，仅略低于去年同期的46.42%。制糖比下调幅度不及预期，短期或将导致原糖偏弱运行。 2、巴西ICMS税费有下调预期，一旦法案落地，汽油价格将明显回落，或带动含水乙醇价格下行，从而提高巴西糖厂的产糖意愿。 3、截至6月6日，本榨季印度产糖3523.7万吨，同比上榨季3074.1万吨增加450万吨，ISMA已要求印度政府将本榨季糖出口配额上调100万吨至1100万吨。 4、当前国内进口利润为，较上月有所收敛，但仍处于倒挂水平，内盘相对扛跌，但在原糖偏弱运行的背景下，郑糖难有独立行情。 2022年6月12日 星期日 农产品研究中心 农产品·周度报告 杨璐琳 投资咨询号：Z0010820 从业资格号：F0286636 11 一、 行情回顾 本周ICE原糖主连报收18.85美分/磅，周环比下跌2.24%。CFTC公布的周度持仓报告显示，截至6月7日当周，ICE原糖期货的净多头持仓总量较前一周减少9266手至73222手。截至上周五夜盘收盘，主力09合约报收6101元/吨，周环比基本持平，周内增仓1.94万手至42.63万手。柳糖现货价格为6040元/吨，主力合约基差为-60，较上周基本持平。 上周国内产区白糖现货价格周环比明显上涨，柳州糖报价6040元/吨，上涨20元/吨，昆明糖报价5920元/吨，上涨20元/吨，日照加工糖报价6180元/吨，下跌90元/吨。 二、 影响因素分析 巴西方面，根据Unica双周报告，5月下半月巴西中南部地区的糖产量达到231.1万吨，同比下降12.74%，42.9%的蔗汁用于制糖，上年同期为46.42%。截至5月底，巴西醇油比价回落至0.715，含水乙醇需求逐步回升。近期巴西乙醇生产价格下调，乙醇折糖价有所下跌，截至5月27日，巴西乙醇折糖价维持在20.2美分附近，高于原糖价格0.5美分左右，乙醇价格相对于原糖优势缩小。考虑到7-10月是巴西乙醇的消费旺季，后期仍需跟进新榨季制糖比变化情况。另一方面，巴西ICMS税费有下调预期，一旦相关法案落地，汽油价格将明显回落，或带动含水乙醇价格下行，从而提高巴西糖厂的产糖意愿，这对于本榨季巴西制糖比的下调存在一定压力。 印度方面，本榨季印度产糖3523.7万吨，同比上榨季3074.1万吨增加450万吨，ISMA已要求印度政府将本榨季糖出口配额上调100万吨至1100万吨。印度供应增加将使得原糖承压。 国内方面，从生产端来看，国产糖减产至1000万吨以下已成定局。目前配额外进口利润约-460元/吨，较上周增加约50元/吨，内外价差倒挂程度有所减轻但仍较为严重，或对郑糖形成一定支撑，但另一方面，周末销区疫情再起波澜，或将对