资讯周报：大宗商品研究报告，农产品板块

农产品板块 2022.01.24-2022.01.30 摘要： 【塑料】01区间上沿强势突破，短期多头仍处强势 2022年01月23日 星期日 油脂油料·周度报告 国贸期货·研究院 农产品研究中心 杨璐琳 从业资格号：F3042528 投资咨询号：Z0015194 油脂再创新高 美豆：截至1月18日，管理基金在美豆期货+期权合计净多9.96万手，周度环比减少0.72万手。天气方面，巴西南里奥格兰德和阿根廷大豆产区预报未来两周降雨量前高后低，总量在均值水平，有利大豆生长，将施压美豆。重点关注南美产区天气。 连粕：根据我的农产品网数据，本周国内主要油厂压榨量214.5万吨，较前周继续大增25.6万吨，压榨量略高于预期，因多家油厂大豆陆续到厂，开机有所恢复，预计下周压榨170.3万吨。随着国内压榨量升至高位，预计国内豆粕紧张程度将有所缓解，国内粕类价格仍将跟随美豆走势为主。 油脂：棕榈油方面，最新SPPOMA数据马来1月1-20日产量环比降低16.7%，降幅较1-15日有所收窄，仍低于正常季节性水平，显示继续受到洪水的不利影响，后期随着洪水消退以及马来引进外劳，低产格局有望终结；出口方面，ITS和AmSpec数据1月1-20日马来出口环比分别减少38.7%和36.4%，高价之下出口疲弱。豆油方面，尽管压榨量回升，库存仍小幅小幅降低，但高价之下库存去化速度缓慢。总体来看，短期国内外油脂偏紧格局将延续，价格难以出现深跌，但中期棕榈油产量将恢复性增产，随着上涨驱动减弱，中期价格重心存在下移压力。 摘要 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期 市 有 风 险 ， 入 市 需 谨 慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 cWjXfUMBnZeVvXzW9PbP6MmOqQsQpNlOrRnMlOoMrP6MqRmMNZmMtQwMtPoN 一、 行情观点及策略 美豆：截至1月18日，管理基金在美豆期货+期权合计净多9.96万手，周度环比减少0.72万手。天气方面，巴西南里奥格兰德和阿根廷大豆产区预报未来两周降雨量前高后低，总量在均值水平，有利大豆生长，将施压美豆。重点关注南美产区天气。 连粕：根据我的农产品网数据，本周国内主要油厂压榨量214.5万吨，较前周继续大增25.6万吨，压榨量略高于预期，因多家油厂大豆陆续到厂，开机有所恢复，预计下周压榨170.3万吨。随着国内压榨量升至高位，预计国内豆粕紧张程度将有所缓解，国内粕类价格仍将跟随美豆走势为主。 油脂：棕榈油方面，最新SPPOMA数据马来1月1-20日产量环比降低16.7%，降幅较1-15日有所收窄，仍低于正常季节性水平，显示继续受到洪水的不利影响，后期随着洪水消退以及马来引进外劳，低产格局有望终结；出口方面，ITS和AmSpec数据1月1-20日马来出口环比分别减少38.7%和36.4%，高价之下出口疲弱。豆油方面，尽管压榨量回升，库存仍小幅小幅降低，但高价之下库存去化速度缓慢。总体来看，短期国内外油脂偏紧格局将延续，价格难以出现深跌，但中期棕榈油产量将恢复性增产，随着上涨驱动减弱，中期价格重心存在下移压力。 操作建议：粕类：观望为主；油脂：观望为主。 二、 品种周度数据 数据周报—蛋白 图表1：美豆供需紧平衡 图表2：巴西大豆供需中性偏紧 数据来源：USDA 数据来源：USDA 图表3：阿根廷大豆供需紧平衡 图表4：全球大豆供需中性偏紧 数据来源：USDA 数据来源：USDA 0%5%10%15%20%25%30%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月美豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202210%15%20%25%30%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月巴西大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202235%45%55%65%75%85%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月阿根廷大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202212%14%16%18%20%22%24%5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月全球大豆库存应用比逐月调整2016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/2022 图表5：美豆出口销售和装运进度 数据来源：USDA 图表6：美豆周度出口净销售量以及累计出口销售量 数据来源：USDA 图表7：11月美国压榨同比-0.3% 数据来源：USDA -5005001500250035009/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/2美国大豆当前年度周度出口销售量16/17年17/18年18/19年19/20年20/21年21/22年-50095001950029500395004950059500695009/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/2美国大豆当前年度累计出口销售量16/17年17/18年18/19年19/20年20/21年21/22年100120140160180200SepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugNOPA美豆压榨量-当月值（百万蒲）2016/172017/182018/192019/202020/212021/22120140160180200220SepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAug美豆月度压榨量（百万蒲）2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 图表8：管理基金在美豆期货+期权净多量 数据来源：CFTC 图表9：国内大豆压榨量周度走势 图表10：国内豆粕库存周度走势 数据来源：我的农产品网 数据来源：我的农产品网 图表11：M5-9走势 图表12：RM5-9走势 数据来源：公开数据 数据来源：公开数据 -200,000-175,000-150,000-125,000-100,000-75,000-50,000-25,000025,00050,00075,000100,000125,000150,000175,000200,000225,000250,000275,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆管理基金净持仓（期货+期权）2013201420152016201720182019202020212022-200-150-100-5005010010/110/1510/2911/1211/2612/1012/241/71/212/42/183/33/173/314/144/28M5-M9M155-M159M165-M169M175-M179M185-M189M195-M199M205-M209M215-M219M225-M229-200-150-100-5005010015010/110/1510/2911/1211/2612/1012/241/71/212/42/183/33/173/314/144/28RM5-RM9RM155-RM159RM165-RM169RM175-RM179RM185-RM189RM195-RM199RM205-RM209RM215-RM219RM225-RM229 图表13：5月豆菜粕价差走势 图表14：5月油粕比走势 数据来源：公开数据 数据来源：公开数据 数据周报—油脂 图表1：马来棕榈油月度产量走势 图表2：马来棕榈油月度单产走势 数据来源：MPOB 数据来源：MPOB 图表3：马来棕榈油月度出口量走势 图表4：马来棕榈油月度期末库存走势 数据来源：MPOB 数据来源：MPOB 2003004005006007008006/16/156/297/137/278/108/249/79/2110/510/1911/211/1611/3012/1412/281/111/252/82/223/73/214/44/18M5-RM5M155-RM155M165-RM165M175-RM175M185-RM185M195-RM195M205-RM205M215-RM215M225-RM22528.0%33.0%38.0%43.0%48.0%6/16/156/297/137/278/108/249/79/2110/510/1911/211/1611/3012/1412/281/111/252/82/223/73/214/44/18OILShare5OILShare155OILShare165OILShare175OILShare185OILShare195OILShare205OILShare215OILShare2251,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油月度产量2016201720182019202020210.150.200.250.300.350.401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油单产2016201720182019202020216008001,0001,2001,4001,6001,8002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油月度出口量2016201720182019202020211,2001,7002,2002,7003,2003,7001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油期末库存201620172018201920202021 图表5：国内豆油周度库存走势 图表6：国内棕榈油周度库存走势