产业链比较基石系列之六：策论新能源运营，框架及驱动力分析

发现报告（www.fxbaogao.com）汇聚了全网最全的研报资源，数量之多令人惊叹。作为金融圈用户量极大的平台，我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等全领域。我们追求极致的效率，设计极简，技术领先，帮您从海量数据中迅速抓取重点。无论是行业研究还是投资分析，这里都是您高效获取信息、实现精准决策的得力工具。

本报告主要分析了新能源电力运营产业链的结构和商业模式，以及行业空间和影响因素。产业链主要包括上游风光设备及零部件、中游电站运营以及下游电网输配售电环节。新能源电站可以看作类债券资产，其生命周期现金流基本确定，不受上游原材料价格波动影响。新能源电站的盈利模式主要受装机容量、上网电价和度电成本三大核心变量影响，随着平价时代的到来和政策支持，风光已成为新增装机的主导力量。电力市场化改革推进，十四五期间电力供需紧平衡下电价易涨难跌。降本提效稳步推进，风光运营初始投资下降空间仍存。未来行业竞争壁垒在于资金优势和资源优势，能实现快速扩张的企业更具竞争优势。催化剂包括装机规模增长、硅片降价等。风险提示包括市场化交易电价低于预期和行业新进入者快速扩张。