中债担保品管理业务数据报告第三季度2021中央国债登记结算有限责任公司2021.10 一、市场聚焦二、中债担保品业务综览三、重点业务聚焦四、业务动态目录Contents 市场聚焦流动性风险监测流动性分层幅度季节性扩大。2021 年三季度，市场现券流动性整体处于中等水平，换手率相比第二季度略有下降，货币市场流动性相对比较充裕，相较二季度有所下降。流动性分层幅度与二季度持平。截至三季度末，中小银行、非法人产品的成员利差1分别为 4BP 和 24BP，前者环比扩大3BP，非银机构的成员利差为 22BP，与二季度一致。担保品利差221BP，环比缩小 7BP。图 1：成员利差和担保品利差（单位：BP）数据来源：中央结算公司1 成员利差是指中小银行、非银机构、非法人产品与大型银行之间的融资利率差异，其中大型银行包括政策性银行、国有大型商业银行和股份制商业银行；中小银行包括其他商业银行和信用社。2 担保品利差是指质押非利率债和质押利率债之间的融资利率差异。市场聚焦1 债券市场回购风险监测回购交易担保率略微上升。2021 年三季度，质押式回购和买断式回购担保率均略微上升。截至三季度末，未到期质押式回购总体担保率7为 109.83%，环比上升 1.1 个百分点；未到期买断式回购总体担保率为 107.30%，环比上升 1.95 个百分点。债券市场杆杆率监测债券市场杠杆率季末上升。2021 年三季度，债券市场杠杆率在季初下降后即保持稳定。截至三季度末，市场总体杠杆率3为 1.13，环比下降 0.01，同比持平。机构平均杠杆率4高于 2 倍的有 421 家，占比 3.54%，环比下降 0.06 个百分点，类型以年金、证券公司资产管理计划、证券公司为主。分类来看，商业银行、保险机构、证券公司、非法人产品均较二季度末下降，信用社有所上升。商业银行中，全国性商业银行5、城市商业银行、农村银行类机构6杠杆率均下降，外资银行杠杆率明显上升。非法人产品中，商业银行理财产品、保险产品、证券基金、基金特定客户资产管理、社保基金、年金、证券公司资产管理计划杠杆率先降后升，信托计划持续下降。7 回购总体担保率是未到期回购交易的担保品市值与到期金额的比值，总体担保率 = ∑ ( 未到期回购交易质押券或过户券全价市值 )/ ∑ ( 回购到期金额 )，担保率越高代表抵押品越充足。3 市场总体杠杆率 = 托管量 /（托管量 - 质押式回购待购回余额），只统计质押式回购待购回余额不为 0 的机构。4 机构平均杠杆率 = 机构月均托管量 /（机构月均托管量 - 机构月均质押式回购待购回余额）。 5 全国性商业银行包括国有及国有控股商业银行、股份制商业银行及其分支行。 6 农村银行类机构包括农村商业银行、农村合作银行和村镇银行。 32图 2：全市场杠杆率走势图 3：主要市场成员杠杆率走势图 4：商业银行杠杆率走势图 5：回购交易总体担保率走势数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司市场聚焦 中债担保品业务综览业务规模截至 2021 年三季度末，中央结算公司（以下简称“公司”）管理中担保品余额总计16.90万亿元，较二季度末增加1138亿元，环比上升0.68%；较去年同期增加 2 万亿元，同比增加 18.62%（见图 6）。各类型担保品管理业务中，在支持市场交易方面，质押式回购业务担保品余额占比最大，占比为 34.20%；通用式担保品服务和外币回购等创新业务自推出后增长迅速，三季度业务量已分别接近 600 亿元和 100 亿元；在支持宏观政策方面，央行质押式回购业务担保品余额增幅最大，环比增长 460%；地方国库现金管理业务次之，环比增长22.6%。图 6：担保品余额变化情况（单位：万亿元）数据来源：中央结算公司中债担保品业务综览5 担保品发生额与结构从担保品发生额方面看，2021 年三季度，市场机构共计质押担保品249.94 万亿元，解押担保品 249.83 万亿元（见图 7），随着各地经济生产恢复，金融市场平稳运行，担保品相关业务活跃度平稳发展，总体较二季度微幅提升。从担保品结构方面看，截至 2021 年三季度末，各类型债券担保品组成比例较为稳定，仍以主权债与准主权债为主（见图 8）。与去年同期相比，地方政府债变幅较大，占比上升 2.89%。从担保品使用效率8角度衡量，三季度末的利率债整体使用效率为 22.89%，较 2021 年二季度末下降 0.72%；信用债整体使用效率为 7.58%，较 2021 年二季度末下降 0.56%（见图 9）。8 担保品使用效率 = 该券种质押余额 / 该券种总托管余额图 7：担保品业务质 / 解押操作量图 8：本季度末管理中担保品券种分布图 9：本季度末管理中担保品占公司托管量情况（万亿元）数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司中债担保品业务综览76 从机构分类来看，截至 2021 年三季度末，各机构类客户质押债券余额达 12.37 万亿元，以国有大型商业银行、股份制商业银行与城市商业银行为主，质押余额占比分别为 27.10%、33.59%、24.27%（见图 11、12）。重点业务聚焦图 10：担保品客户数量情况图 11：本季度机构客户数量分布情况图 12：本季度末机构类客户质押余额占比数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司8