中债担保品管理业务数据报告第二季度2021中央国债登记结算有限责任公司2021.07 一、市场聚焦二、中债担保品业务综览三、重点业务聚焦四、业务动态目录Contents 市场聚焦流动性风险监测流动性分层幅度季节性扩大。2021 年二季度，市场现券流动性整体处于中等水平，换手率相比第一季度有所上升，货币市场流动性相对比较平稳，在二季度末出现收紧趋势。流动性分层幅度在二季度末出现季节性扩大。截至二季度末，中小银行、非法人产品的成员利差1分别为 1BP 和 24BP，后者环比扩大 9BP，非银机构的成员利差为 22BP，环比扩大 9BP。担保品利差228BP，环比扩大 1BP。图 1：成员利差和担保品利差（单位：BP）数据来源：中央结算公司11 成员利差是指中小银行、非银机构、非法人产品与大型银行之间的融资利率差异，其中大型银行包括政策性银行、国有大型商业银行和股份制商业银行；中小银行包括其他商业银行和信用社。2 担保品利差是指质押非利率债和质押利率债之间的融资利率差异。市场聚焦 债券市场回购风险监测回购交易担保率稳中有降。2021 年二季度，质押式回购和买断式回购担保率均呈现出稳中有降的趋势。截至二季度末，未到期质押式回购总体担保率7为 108.73%，环比下降 0.06个百分点；未到期买断式回购总体担保率为 105.35%，环比下降 0.47 个百分点。债券市场杆杆率监测债券市场杠杆率季末上升。2021 年二季度，债券市场杠杆率呈季末上升趋势。截至二季度末，市场总体杠杆率3为 1.14，与一季度末持平，同比下降 0.01。机构平均杠杆率4高于 2 倍的有 408 家，占比 3.60%，环比上升 0.4 个百分点，类型以证券公司资产管理计划、证券公司、年金为主。分类来看，商业银行、信用社、保险机构、证券公司、非法人产品均有所上升。商业银行中，全国性商业银行5、城市商业银行、外资银行杠杆率上升，农村银行类机构6杠杆率持平。非法人产品中，商业银行理财产品、保险产品、证券基金、基金特定客户资产管理、社保基金、年金杠杆率上升，证券公司资产管理计划、信托计划下降。7 回购总体担保率是未到期回购交易的担保品市值与到期金额的比值，总体担保率 = ∑ ( 未到期回购交易质押券或过户券全价市值 )/ ∑ ( 回购到期金额 )，担保率越高代表抵押品越充足。3 市场总体杠杆率 = 托管量 /（托管量 - 质押式回购待购回余额），只统计质押式回购待购回余额不为 0 的机构。4 机构平均杠杆率 = 机构月均托管量 /（机构月均托管量 - 机构月均质押式回购待购回余额）。 5 全国性商业银行包括国有及国有控股商业银行、股份制商业银行及其分支行。 6 农村银行类机构包括农村商业银行、农村合作银行和村镇银行。 32图 2：全市场杠杆率走势图 3：主要市场成员杠杆率走势图 4：商业银行杠杆率走势图 5：回购交易总体担保率走势数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司市场聚焦 中债担保品业务综览业务规模截至 2021 年二季度末，中央结算公司（以下简称“公司”）管理中担保品余额总计16.78 万亿元，较一季度末增加 8438.3 亿元，环比上升 5.29%；较去年同期增加 3.1 万亿元，同比增加 22. 66%（见图 6）。各类型担保品管理业务中，在支持市场交易方面，质押式回购业务担保品余额占比最大，占比为 37.56%；同业授信和债券充抵交易保证金业务发展较好，担保品余额分别环比增长178.4%、70.12%；在支持宏观政策方面，央行质押式回购业务担保品余额增幅最大，环比增长 200%；普惠小微企业信用贷款支持计划次之，环比增长 68.48%。5图 6：担保品余额变化情况（单位：万亿元）数据来源：中央结算公司中债担保品业务综览 担保品发生额与结构从担保品发生额方面看，2021 年二季度，市场机构共计质押担保品 219.04 万亿元，解押担保品 218.22 万亿元（见图 7），随着各地经济生产恢复，金融市场平稳运行，担保品相关业务活跃度平稳发展，总体较一季度微幅提升。从担保品结构方面看，截至 2021 年二季度末，各类型债券担保品组成比例较为稳定，仍以主权债与准主权债为主（见图8）。与去年同期相比，地方政府债变幅较大，占比上升5.09%。从担保品使用效率8角度衡量，二季度末的利率债整体使用效率为 23.61%，较 2021 年一季度末上升 0.9%；信用债整体使用效率为 8.14%，较 2021 年一季度末下降 1.18%（见图 9）。8 担保品使用效率 = 该券种质押余额 / 该券种总托管余额67图 7：担保品业务质 / 解押操作量图 8：本季度末管理中担保品券种分布图 9：本季度末管理中担保品占公司托管量情况（万亿元）数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司中债担保品业务综览 从机构分类来看，截至 2021 年二季度末，各机构类客户质押债券余额达 12.74 万亿元，以股份制商业银行、国有大型商业银行与城市商业银行为主，质押余额占比分别为 32.37%、28.94%、23.86%（见图 11、12）。重点业务聚焦8图 10：担保品客户数量情况图 11：本季度机构客户数量分布情况图 12：本季度末机构类客户质押余额占比数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司 重点产品推荐目前，在公司担保品管理业务中，涉及市场创新类的主要包括社保基金管理、协议存款质押、债券作为交易保证金9、跨境担保品业务、同业授信业务、通用式担保品服务、外币回购业务等，并持续向纵深发展。2021 年二季度中国金融市场进入平稳运行，各项市场创新类业务取得良好发展。135.33 亿元，较 2021 年一季度末环比上升 178.4%。●外币回购业务随着中国经济对外开放步伐加快，境内外币拆借市场也不断发展。为进一步助力人民币国际化，满足市场机构日益增长的外币资金需求，公司于 2021 年 7 月 12 日起，与中国外汇交易中心联合正式推出外币回购业务，由公司作为第三方担保品管理人，根据统一的担保品管理参数进行全流程、自动化担保品管理。相比于传统的信用拆借模式，以债券作为担保品的外币融资业务能更好控制风险，从而为市场机构拓展外币融资渠道，提高金融服务实体经济能力。●协议存款质押协议存款质押业务是公司为支持中小银行等金融机构获得流动性支持推出的市场化业务品种。2019 年，公司积极响应国家银保合作号召，助力推广普惠金融，与保险资管协会开展合作，首次将担保品管理服务延伸至保险资管领域，为中小金融机构在更多业务场景下的资产负债管理提供了支持，有效缓解了中小银行等金融机构资金紧张的局面，充分发挥了“减负、增效、普惠”的作用。2021 年二季度末，公司管理中的协议存款质押业务担保品余额达到 1071.13 亿元。●债券作为保证金业务为提高期货市场运行效率，更好地发挥市场功能，公司于 2015 年起支持中金所开展国债作为期货保证金业务试点。自 2020 年 8 月起，债券作为期货保证金业务成功推广至商品期货市场，公司陆续支持大商所、郑商所、上期所首批债券作为期货保证金业务落地，实现债券作为期货保证金业务在境内期货市场的全面实施。2021 年二季度末，公司支持债券充抵期货保证金质押债券余额已达 793.88 亿元，较 2021 年一季度末环比上升 70.12%，较去年同期增长 496.05%。 ●同业授信业务2019 年，公司首次将专业的担保品管理工具引入商业银行同业业务生态体系，并于2020 年与浙商银行成功落地银行同业授信业务。同业授信业务的成功开展有助于疏通货币政策的传导机制，稳定中小金融机构同业市场规模，在保障金融稳定性的前提下，支持中小金融机构业务回归服务实体经济本源，提高客户融资便利性，降低客户融资成本，从而推动实体经济多层次、高质量发展。2021 年二季度末，公司支持同业授信业务质押债券余额已达9 包括债券作为期货保证金、债券作为上海国际黄金交易保证金业务。1110重点业务聚焦本期专栏夯实担保品服务支撑 拓展外币融资渠道——中央结算公司成功支持外币回购业务落地2021 年 7 月 13 日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）首次支持工商银行、建设银行、交通银行、招商银行、浦发银行、浙商银行开展外币回购业务，融资规模达 2.7 亿美元，共质押债券约 17 亿元。本次业务的成功落地标志着中债担保品管理服务首次延伸至外币市场，为提升外币融资效率、提升市场活力提供坚实支撑。本次推出的外币回购（三方）模式，是中央结算公司在充分参考国际经验与市场诉求的基础上，对双边外币回购业务模式的优化和升级：在交易前合理设置担保品管理参数，平衡效率和安全；在存续期内进行自动化期间管理，精细风险防控措施；在交易违约时支持担保品快速处置，形成管理闭环。通过引入中央结算公司作为独立第三方机构，提供集中统一的托管、结算和担保品管理服务，将外币回购打造成一种更加标准化的外币市场工具，能有效降低交易成本、盘活信用债券和零碎债券，满足投资者外币流动性管理需求。此外，该业务中，公司首次支持汇率盯市与债券估值盯市为一体的“双盯市”功能，确保敞口足额覆盖，提高风险管理效率和水平。规则设计方面，中央结算公司创造性地引入了通用协议签署机制，充分借鉴国际先进经验，采用单边签约的方式，任一业务参与机构仅需签署一次，即可适用于其后参与的所有担保品业务。同时，通用协议将业务规范内容划归业务指引，后续业务流程和系统操作如有调整，只修改业务指引，不需客户重签协议，变 “一事一签”为“一签成事”，极大简化合规流程，提高办理效率。外币回购业务是中央结算公司响应市场诉求，深刻落实“我为群众办实事”的具体措施。未来，公司将继续深化与各方合作，忠实履行国家金融基础设施职责使命，服务国家战略，打造国际一流的跨市场、跨区域、跨资产金融担保品管理平台，为市场提供更高适应性的金融供给。 业务动态13业务动态2021 年 7 月 12 日，公司正式支持中小金融机构参与人民银行常备借贷便利业务券款对付结算（DVP结算），实现全流程一体化担保品管理服务，进一步提升了货币政策操作业务整体运行的安全性和高效性。2021年6月8日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）正式对外发布《中央国债登记结算有限责任公司担保品管理服务通用协议》（以下称“《通用协议》”）。协议发布月余，已有数十家市场机构完成客户签署工作，市场反响热烈，为担保品管理服务的后续开展提供了坚实支撑。2021 年 5 月 11 日，公司成功举办中期借贷便利业务培训会，为 12 家新增银行详细讲解中期借贷便利业务流程和系统操作，有力保障了货币政策操作的安全高效运行。2. SLF 业务 DVP 结算正式推广上线3. 《中央国债登记结算有限责任公司担保品管理服务通用协议》正式对外发布4. 成功举办中期借贷便利业务培训会2021 年 7 月 13 日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）首次支持工商银行、建设银行、交通银行、招商银行、浦发银行、浙商银行开展外币回购业务，融资规模达 2.7 亿美元，共质押债券约 17 亿元。本次业务的成功落地标志着中债担保品管理服务首次延伸至外币市场，为提升外币融资效率、提升市场活力提供坚实支撑。1. 成功支持外币回购业务落地 15重要声明中央结算公司尽力保证本报告的准确性与完整性，但不对其准确性或完整性做出任何保证，对于因本报告不准确或内容缺失造成的任何损失，中央结算公司不承担任何责任。本报告部分内容所依据的信息来源于第三方，但本报告不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所涉观点仅代表研究人员个人观点，不代表中央结算公司观点，仅供用户参考。本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不构成任何投资研究决策的建议。业务动态14 中央国债登记结算有限责任公司2021.07