中债担保品管理业务数据报告2020年第二季度中央国债登记结算有限责任公司二零二零年七月 一、市场聚焦二、中债担保品业务综览三、重点业务聚焦四、业务动态目录Contents 市场聚焦流动性风险监测流动性分层幅度季节性扩大。随着疫情影响的逐渐消散，金融市场日益活跃，2020 年二季度，中小银行、非银机构、非法人产品的成员利差1呈现震荡扩大，担保品利差不断收窄。截至二季度末，中小银行成员利差为 1BP，环比持平；非银机构、非法人产品的成员利差分别为 20BP、24BP，环比扩大 5BP、9BP。担保品利差2为 27BP，环比收窄 1BP。 图 1：成员利差和担保品利差（单位：BP）数据来源：中央结算公司担保品利差中小银行利差非银机构利差非法人产品利差2019-060204060801001201402019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-0611 成员利差是指中小银行、非银机构、非法人产品与大型银行之间的融资利率差异，其中大型银行包括政策性银行、国有大型商业银行和股份制商业银行；中小银行包括其他商业银行和信用社。2 担保品利差是指质押非利率债和质押利率债之间的融资利率差异。市场聚焦 债券市场回购风险监测回购交易担保率高位回落。2020 年二季度质押式回购和买断式回购担保率均呈下降趋势。截至二季度末，未到期质押式回购总体担保率7为 109.37%，环比下降 0.79%；未到期买断式回购总体担保率为 105.97%，环比下降 0.55%。债券市场杆杆率监测债券市场杠杆率季节性波动变化。2020 年二季度，债券市场杠杆率微幅下降，证券公司杠杆率波动幅度较为明显。截至二季度末，市场总体杠杆率3为 1.15，环比下降 0.01，同比下降0.02。机构平均杠杆率4高于2倍的有531家，占比6.45%，环比上升0.89个百分点，类型以证券公司资产管理计划、基金特定客户资产管理、证券公司为主。分类来看，商业银行、保险机构、证券公司、信用社、非法人产品杠杆率均有所上升。商业银行中，全国性商业银行5、城市商业银行、农村银行类机构6杠杆率保持稳定，外资银行杠杆率上升。非法人产品中，商业银行理财产品、保险产品、证券基金、证券公司资产管理计划、基金特定客户资产管理、年金、社保基金杠杆率上升，信托计划杠杆率下降。7 回购总体担保率是未到期回购交易的担保品市值与到期金额的比值，总体担保率 = ∑ ( 未到期回购交易质押券或过户券全价市值 )/ ∑ ( 回购到期金额 )，担保率越高代表抵押品越充足。 3 市场总体杠杆率 = 托管量 /（托管量 - 质押式回购待购回余额），只统计质押式回购待购回余额不为 0 的机构。4 机构平均杠杆率 = 机构月均托管量 /（机构月均托管量 - 机构月均质押式回购待购回余额）。 5 全国性商业银行包括国有及国有控股商业银行、股份制商业银行及其分支行。 6 农村银行类机构包括农村商业银行、农村合作银行和村镇银行。 32图 2：全市场杠杆率走势2020-06 1.152019-06 1.132020-05 1.11全市场杠杆率图 3：主要市场成员杠杆率走势图 4：商业银行杠杆率图 5：回购交易总体担保率走势数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司201720171.071.01.091.21.111.41.131.61.151.81.172.01.192.22.42.6201720172018201820182018201920192019201920202020202020200101010101010101010101010101010109090909090909090909090902020202020202020202020202020202101010101010101010101010030303030303030303030303030303031111111111111111111111110404040404040404040404040404040412121212121212121212121205050505050505050505050505050505060606060606060606060606060606060707070707070707070707070808080808080808080808081.01.11.21.31.41.51.695%98%100%103%105%108%110%113%114%全市场杠杆率证券公司商业银行信用社保险机构非法人机构商业银行质押式回购总体担保率城商行全国性商行买断式回购总体担保率外资行农村银行市场聚焦 中债担保品业务综览业务规模截至 2020 年二季度末，中央结算公司（以下简称“公司”）管理中担保品余额总计13.68 万亿元，较一季度末增加 3547.24 亿元，环比上升 2.53%；较去年同期增加 1.01万亿元，同比增加 7.97%（见图 6）。各类型担保品管理业务中，在支持市场交易方面，质押式回购业务担保品余额占比最大，占比为 41.39%；债券充抵交易保证金业务和协议存款质押业务平稳发展，担保品余额环比增长 2.62%；在支持宏观政策方面，央行质押式回购担保品余额增幅最大，环比增长 8 倍；支小 / 支农 / 扶贫再贷款业务次之，环比上升 31.68%。5图 6：担保品余额变化情况（单位：万亿元）2020.62019201520182014201720132016数据来源：中央结算公司13.6813.2113.9014.5912.207.996.303.06中债担保品业务综览 担保品发生额与结构从担保品发生额方面看，2020 年二季度，共计质押担保品 223.89 万亿元，解押担保品224.65 万亿元（见图 7），随着各地经济生产恢复，流动性需求加大，担保品相关业务活跃度较一季度明显提升。从担保品结构方面看，截至 2020 年二季度末，各类型债券担保品组成比例较为稳定，仍以主权债与准主权债为主（见图8）。与去年同期相比，记账式国债变幅较大，占比提升1.52%。从担保品使用效率8角度衡量，二季度末的利率债整体使用效率为 21.68%，较 2020 年一季度末下降2.78%；信用债整体使用效率为11.97%，较2020年一季度末提升5.23%（见图9）。8 担保品使用效率 = 该券种质押余额 / 该券种总托管余额67图 7：担保品业务质 / 解押操作量图 8：二季度末管理中担保品券种分布图 9：二季度末管理中担保品占公司托管量情况（万亿）地方政府债051015202530记账式国债政策性银行债券用作担保品债券面额信用债新增质押量（万亿元）到期质押量（万亿元）68.9668.23数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司040105020603070802020201901090210031104120506060708地方政府债政策性银行债记账式国债二级资本工具地方企业债政府支持机构债商业银行债券其他40.87%28.62%20.56%2.00%1.79%0.71%2.32%3.14%5.6118.322.8213.593.9312.739.95中债担保品业务综览 从机构分类来看，截至 2020 年二季度末，各机构类客户质押债券余额达 10.4 万亿元，以股份制商业银行、国有大型商业银行与城市商业银行为主，质押余额占比分别为 33.33%、24.33%、23.02%（见图 11、12）。重点业务聚焦8图 10：担保品客户数量变化情况图 11：二季度末机构类客户数量分布情况图 12：二季度末机构类客户质押余额占比产品客户客户总数增长率机构客户9000600010.00%30004.00%800050008.00%20002.00%700040006.00%10000.00%0-2.00%数据来源：中央结算公司数据来源：中央结算公司2020201901090210031104120506060708商业银行人行分支行信用社保险公司特殊类机构证券公司期货公司其他非银行金融机构境外机构股份制商业银行国有大型商业银行城市商业银行农村商业银行非银行金融机构外资银行政策性银行其他商业银行境外机构54.04%17.65%10.77%4.55%3.88%3.47%0.52%0.98%4.14%33.33%24.33%23.02%9.92%7.75%0.87%0.45%0.23%0.10% 重点产品推荐目前，在公司担保品管理业务中，涉及市场创新类的主要包括社保基金管理、协议存款质押、债券充抵交易保证金9、跨境担保品业务等，并持续向纵深发展。2020 年二季度社会生产逐步恢复，金融市场进入平稳运行，各项市场创新类业务取得良好发展。●跨境担保品业务随着人民币国际化持续推进、资本项目逐步开放，公司于 2017 年起，与多家境内外金融机构合作，在跨境业务场景中引入担保品管理服务，以更安全的风险管理机制保障更顺畅的资金融通。公司支持优质人民币债券作为担保品进行境外融资，为境内金融机构海外融资提供新助力，通过担保增信，盘活存量债券资产，有效降低融资成本，为其深度参与国际市场提供便利、低成本的渠道。2020 年 4 月，公司支持首单自贸区外币融资担保品管理业务，为金融机构开展自贸区融资开辟新的路径；并成功支持财政部国合司关于世界银行贷款项目质押业务，有效拓宽境内机构海外融资渠道。2020 年二季度，公司累计支持跨境担保品业务质押债券 79.3 亿元。●充抵保证金业务为提高期货市场运行效率，更好地发挥市场功能，公司于 2015 年起支持中金所开展国债作为期货保证金业务试点，至今已稳健运行五年有余。在该业务框架下，投资者可使用托管在公司的合格债券充抵期货交易保证金，从而降低现金占用与交易成本，提升资产使用效率与参与活跃度。该业务在发展过程中不断拓展投资品种及参与主体范围。2020 年 2 月，证监会、财政部、人民银行、银保监会发布联合公告，允许商业银行、保险机构分批参与国债期货业务，五大国有银行成为首批试点参与国债期货交易。7 月 1 日，中国银保监会发布《保险资金参与金融衍生品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》，代表着保险机构正式获准参与国债期货交易。这是完善国债期货投资者结构，提升金融市场互联互通，健全市场风险防控机制的重要体现，有利于进一步健全国债收益率曲线，保障期现货市场的平稳发展。为进一步推广债券充抵期货交易保证金业务，公司于 6 月 开展多次拜访交流、在线培训等活动，取得较好的推广效果，得到市场高度认可。二季度，公司累计支持国债充抵期货保证金质押债券 46.16 亿元。支持后疫情时期生产保供后疫情时期，定向结构性货币政策配合积极灵活的财政政策同时发力、双管齐下，公司积极响应，为精准支持疫区经济和受疫情影响的小微民营企业，以及疫情中后期的复工复产提供金融服务支持。9 包括债券作为期货保证金、债券充抵上海国际黄金交易保证金业务。本期专栏自贸区开放新动能，跨境融资转型升级新助力——首单自贸区外币融资担保品管理业务落地2020 年 4 月 3 日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“公司”）、中国银行股份有限公司（以下简称“中国银行”）与交银金融租赁有限责任公司（以下简称“交银租赁”）联合落地实施首单自贸区外币融资担保品管理业务。这是自贸区金融业务中首次引入担保品管理机制，标志着中债担保品管理服务在自贸区项下取得了重大突破，为上海自贸区与上海国际金融中心建设再添助力与硕果。上海自贸区是国家金融创新的“桥头堡”、“试验田”，在投资贸易便利化的推进过程中，跨境资金的风险防控要求也不断增加。而自贸区外币融资业务是公司服务国家建设自贸区战略，积极响应境内外客户诉求的尝试与抓手：在本业务中，中国银行向交银租赁的境外子公司提供美元贷款，用于国内航运等业务；交银租赁作为担