策略专题报告：消费升级专题，中国路径与三条投资主线

消费升级专题：中国路径与三条投资主线 全球市场的角度来看，以日常消费品、非日常消费品、医疗保健为代表的消费股长期领跑市场，消费股是长期投资优选。2000年至今，美股和A股市场消费板块分别占据了涨幅TOP50牛股的50%和42%，且具有明显的超额收益。共享消费扩容与消费升级红利是中长期投资主线。中国经济正经历由投资拉动向消费、服务、科技驱动的转型；中国人均GDP突破1万美元，财富积累支持消费扩容。从国际经验来看，人均GDP突破1万美元后，居民边际消费随着收入增长而上升，服务消费占比抬升；人口结构变迁催生多重消费需求。65-75后是财富积累最多的“富裕世代”，有较强的消费意愿；85-90后已成为社会中坚力量，是家庭化、品质化消费的主力；95-00后的年轻世代成长于移动互联网发展最快速的阶段，引领新消费、国潮的崛起；科技创新驱动消费升级新浪潮。新技术丰富供给、激发消费潜力；新需求引导创新方向、辅助高质量供给。中国消费升级的路径。从生存型消费向发展享受型消费转变；家庭结构小型化催生个人化、便捷化消费；个性化、悦己型消费兴起；本土品牌崛起。消费升级下的三条投资主线：日常消费品领域，关注受益于量价齐升的高端/次高端白酒、健康化趋势下大众食品新品类；家庭小型化趋势下，关注便捷化消费相关的预制菜、复合调味品、冷链等；政策积极引导下，境外消费持续回流，关注免税、国货崛起主题；耐用消费品向舒适、环保、智能化升级，关注：新能源汽车、智能可穿戴设备、智能家居等；服务消费领域，新技术的应用驱动消费场景迭代升级，关注：线上购物、线上医疗等。