食品饮料行业2017年年度投资策略报告：三条投资主线：高端白酒、二胎政策和网络消费

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 三条投资主线：高端白酒、二胎政策和网络消费 ——食品饮料行业2017年年度投资策略报告 2016年12月22日 看好/维持 食品饮料 年度报告 投资摘要： 2016年食品饮料全年领跑，酒肉行业是主力。 2016年食品饮料行业整体走势情况较好，涨跌幅在一级细分行业中居首位，从细分子行业的表现来看，白酒、肉制品、葡萄酒子行业年内表现情况良好，其中白酒子行业在行业回暖的背景下几乎全年领涨。 2017年三条投资主线：高端白酒、二胎政策和网络消费。  延续2016年的行业改善型驱动的投资逻辑：持续看好白酒行业的复苏，尤其在一线白酒带动下白酒行业集中度的提升，行业的逐步改善将带来超额收益，我们持续看好2017年高端白酒复苏，重点看好的上市公司有：茅台股份、五粮液、洋河股份、泸州老窖；  有政策驱动型的投资逻辑：看好二胎政策全面放开带动奶粉行业的发展，目前消费者对国产奶粉的信心正在逐步的恢复，奶粉市场规模的扩容将利好国内奶粉生产企业，重点看好的上市公司有：伊利股份、贝因美；  细分行业在消费方式转变下的投资逻辑：网络消费的便利性随着新生消费群体的兴起，以及时间碎片化的利用，消费习惯的变化将长期带动网络消费的发展，重点推荐的上市公司有：好想你。 食品饮料细分行业趋势判断。 1）白酒：提升景气度仍是主基调，看好高端白酒；2）葡萄酒：年内葡萄酒供给量减少，预计明年进入“大年”；3）黄酒：行业变化驱动黄酒进入提价期；4）乳制品：预计奶价持续上涨，奶粉新政有短期影响；5）肉制品：低生猪存栏带动猪肉价格，看好肉制品替代；6）调味品：酱油产量增速放缓，调味品升级受高端餐饮影响。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 贵州茅台 12.34 13.86 15.85 26.63 23.71 20.74 6.01 强烈推荐 五粮液 1.63 1.87 2.16 21.86 19.05 16.50 2.98 强烈推荐 洋河股份 3.56 3.83 4.31 19.79 18.40 16.35 4.24 强烈推荐 泸州老窖 1.05 1.29 1.58 31.93 25.99 21.22 4.44 强烈推荐 伊利股份 0.76 0.9 1.03 0.00 0.00 0.00 4.93 强烈推荐 好想你 - 0.17 0.43 219.94 86.95 3.05 强烈推荐 安琪酵母 0.34 0.61 0.80 50.16 27.95 21.31 4.31 强烈推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 徐昊 010-66554017 xuhao@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480514070003 焦凯 010-66554144 jiaokai@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480512090001 细分行业 评级 动态 白酒 看好 维持 葡萄酒 中性 维持 黄酒 中性 维持 乳制品 看好 维持 调味品 看好 维持 肉制品 看好 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 81 2.68% 重点公司家数 - - 行业市值 16961.41亿元 3.2% 流通市值 13982.02亿元 3.42% 行业平均市盈率 27.57 / 市场平均市盈率 18.69 / 行业指数走势图 资料来源：wind，东兴证券研究所 相关研究报告 -30 %-20 %-10 %0%10 %Dec-15Jan-16Feb-16Mar-16Apr-16May-1 6Jun-1 6Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-1 6Dec-16食品饮料 沪深300 P2 东兴证券年度报告 食品饮料行业：三条投资主线 ：好高端白酒、二胎政策和网络消费 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 2016年食品饮料行业走势回顾 ............................................................................................................................................................. 5 1.1 食品饮料全年领跑，酒肉行业是主力 ........................................................................................................................................ 5 1.2 静态估值溢价同比略升，“酒肉奶”动态估值偏低 .................................................................................................................. 7 2. 2017年食品饮料行业投资策略 ............................................................................................................................................................. 8 2.1 看好高端白酒景气度提升 ............................................................................................................................................................ 8 2.2 看好二胎带动奶粉市场发展 ........................................................................................................................................................ 9 2.3 看好消费习惯改变带动的网络消费 ..........................................................................................................................................10 3. 食品饮料细分行业趋势 ........................................................................................................................................................................ 11 3.1 白酒行业：提升景气度仍是主基调，看好高端白酒 .............................................................................................................. 11 3.2 葡萄酒行业：年内葡萄酒供给量减少，预计明年进入“大年” ..........................................................................................13 3.3 黄酒行业：行业变化驱动黄酒进入提价期 ..............................................................................................................................14 3.4 乳制品行业：预计奶价持续上涨，奶粉新政有短期影响 ......................................................................................................17 3.5 肉制品行业：低生猪存栏带动猪肉价格，看好肉制品替代 ..................................................................................................18 3.6 调味品行业：酱油产量增速放缓，调味品升级受高端餐饮影响 ..........................................................................................20 4. 重点公司.................................................................................................................................................................................................21 4.1 贵州茅台（600519）：高端白酒代表，继续巩固市场地位 ...................................................................................................21 4.2 五粮液（000858）：稳固价格体系，定增靴子落地 ...............................................................................................................22 4.3 洋河股份（002304）：看好公司新江苏市场发展 ...................................................................................................................22 4.4 泸州老窖（000568）：预计持续“控量保价”以稳固价格体系 ...........................................................................................22 4.5 伊利股份（600887）：并购圣牧完善有机奶布局 ...................................................................................................................23 东兴证券年度报告 食品饮料行业：三条投资主线：高端白酒、二胎政策和网络消费 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4.6 好想你（002582）：看好公司百草味的发展 .........