专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2021年12月14日 11月汽车销量点评 ——11月销量继续承压，新能源汽车渗透率持续提升 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 销 量 及 点 评 ：  11月汽车销量YOY-9.1%，产能情况有所好转 根据中汽协发布的数据，11月汽车销量为252.2万辆，MOM+8.1%，YOY-9.1%，较10月降幅收窄0.3个百分点。本月汽车产量为258.5万辆，MOM+10.9%，YOY-9.3%，高于汽车销量，产能情况环比有所好转；汽车企业月末库存量为72.4万辆，库存量较月初增长4.3%。 11月乘用车销量为219.2万辆，MOM+9.2%，YOY-4.7%。其中SUV月销103.6万辆，MOM+10.9%，YOY-5.0%。轿车月销100.9万辆，MOM+9.2%，YOY-3.3%。 11月商用车销量为33.0万辆，MOM+1.1%，YOY-30.3%。货车销量为29.0万辆，MOM+0.9%，YOY-31.9%，其中重卡降幅最大，同比下降62.3%。本月客车销量为4.0万辆，MOM+2.5%，YOY-16.5%，客车销量持续低迷。 1-11月，汽车累计销量为2348.9万辆，YOY+4.5%；乘用车累计销售1906.0万辆，YOY+7.1%；商用车累计销售442.9万辆，YOY-5.3%。  11月新能源汽车市场渗透率继续上升 新能源汽车本月销量为45万辆，MOM+17.3%, YOY+121.1%，环比显著增长，单月市场渗透率达17.8%。其中纯电动车销量为36.1万辆，混动车销量8.86万辆。1-11月新能源汽车累计销299万辆，YOY+166.8%，市场渗透率上升至12.7%。 重点车企中，特斯拉中国本月交付量达52859辆，环比下降2.8%，其中国内交付31732辆；五菱宏光EV月销45576辆，环比下降4.7%；比亚迪秦PLUS销售28151辆，环比增长9.1%。而造车新势力开启年末冲量，本月交付量均创出新高，小鹏交付量15613辆，MOM+54%。理想交付13485辆，MOM+76.3%；蔚来交付量为10878辆，MOM+96.6%；哪咤本月销量达10013辆，MOM+23.5%。 1-11月，特斯拉中国工厂交付量为40.2万辆；五菱宏光EV累计销量为36.6万辆；蔚来、小鹏、理想和哪咤的交付量分别为8.1万辆、8.2辆、7.6万辆和5.9万辆。 由于上牌优势，以及各新能源品牌产能和产品力的提升，目前新能源汽车正在加速渗透；而燃油车仍受困于产能不足。考虑到去年12月基期较高，我们预计12月销量增速仍将承压，全年行业销量与去年基本持平。目前经济环境和疫情发展的不确定性、汽车芯片产能不足、电动化进程提速等挑战对企业管理提出了更高的要求，产品竞争力强的车企有望进一步提升市场占有率。推荐长城汽车、比亚迪和吉利汽车。 专 题 报 告Research Dept. 2 2021年12月14日 图表二： 汽车月度销量变动趋势： 图表三： 新能源汽车月度销量变动趋势： 数据源：中汽协，群益金鼎证券 数据源：中汽协，工信部，群益金鼎证券 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群益证券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之数据和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。 图表一： 汽车月销量及YoY 指标名称 销售量（万辆） 2021/11 MOM（%） YOY（%） YTD YTD YOY(%) 乘用车 219.2 9.2% -4.7% 1906.0 7.1% 轿车 100.9 9.2% -3.3% 880.9 7.1% SUV 103.6 10.9% -5.0% 895.9 7.6% MPV 10.8 -5.1% -14.7% 94.2 3.4% 交叉型乘用车 3.9 12.3% -0.8% 35.0 2.6% 商用车 33.0 1.1% -30.3% 442.9 -5.3% 客车 4.0 2.5% -16.5% 45.1 16.9% 其中：客车非完整车辆 0.1 -6.5% -39.8% 1.5 -8.7% 货车 29.0 0.9% -31.9% 397.7 -7.3% 其中：半挂牵引车 2.3 4.8% -68.0% 65.6 -16.3% 货车非完整车辆 2.8 -0.3% -57.1% 60.0 -8.9% 汽车总计 252.2 8.1% -9.1% 2348.9 4.5% 新能源车 45.0 17.3% 121.1% 299.0 166.8% 纯电动乘用车 33.9 13.8% 116.1% 231.8 185.3% 数据源：中汽协，群益金鼎证券