汽车行业11月销量点评：11月汽车销量YOY+0.7％，增速继续回落

行 业 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2017年12月12日 11月汽车销量点评 姜以宁 C0067@capital.com.tw 11月汽车销量YOY+0.7%，增速继续回落 销 量 及 点 评：  11月销量环比上升9.4%，同比增长0.7%，同比增速继续较大幅回落。 11月汽车销量295.8万辆，YOY+0.7%，表现低于预期。 1-11月汽车累计销量为2588万辆，YOY+3.99%，增速较1-10月继续收窄0.45个百分点。  乘用车整体销售增速继续回落，当月YOY-0.05%，其中SUV销量延续较高速增长，YOY+14.5%。 11月乘用车销售259万辆，MOM+10%，YOY-0.05%，同比增速较上月下降0.4个百分点。分车型来看，SUV依旧延续较高速增长态势，YOY+14.5%，MOM+14%；轿车销售同比增速继续衰退，YOY-2.3%，MOM+13.3%,1-11月累计增速YOY-1.94%；MPV销量有所回暖，YOY+16.5%,交叉性乘用车依然低迷，销量YOY-20%。 11月，1.6升及以下乘用车销售180万辆，MOM+10%，同比持平，占乘用车销量占比为69.6%，较去年同期下降1.3个百分点，环比10月提升1.2个百分点，1-11月累计销售1514万辆，YOY-2%。  商用车销量增速回落，YOY+5.6%,货车销售增速趋缓YOY+5.6%。 11月，商用车销量36.8万辆，MOM+4.8%，YOY+5.63%。分车型产销情况看，客车月销量5.5万辆，YOY+5.6%，MOM+29%，同比增速较上月提升4.2个百分点;我们认为由于今年新能源客车补贴退坡较大，上半年客车销量下滑较大，随着年中公交、校车等的采购开始，客车销量逐步回暖。货车月销量31.4万辆，YOY+5.6%，MOM-2%,货车销量同比增速大幅趋缓，较上月下降16个百分点，主要由于去年底基期大幅提高所致。 1-11月，商用车累计销量379万辆，YOY+16.2%，增速较1-10月收窄1.2个百分点。其中客车销量YOY-5.8%,降幅进一步收窄1.4个百分点；货车销量YOY+20%,增速下滑2个百分点。  新能源汽车延续高速增长 据中汽协统计，11月新能源汽车生产12.2万辆，销售11.9万辆，YOY分别为+70% 和+83%。其中纯电动汽车产销分别完成10.5万和10.2万辆辆，YOY分别为+64%和+75%；插电式混合动力汽车产销均完成1.7万辆，YOY分别为+117%和+154%。 1-11月，新能源汽车累计生产63.9万辆，销售60.9万辆，YOY分别为+50%和+51%。其中纯电动汽车产销分别完成53万辆和50万辆，YOY分别为+57%和+59%；插电式混合动力汽车产销分别完成10.7万和10.5万辆，YOY+22.5%和+21.8%。 我们认为11月汽车销售情况低于预期。乘用车方面，轿车销售情况依然不佳YOY-2.3%，拖累整体乘用车销售增速无增长；SUV依然延续较快增长。商用车方面，货车由于去年同期基期提高导致本月同比增速大幅趋缓；客车销售继续呈回升趋势，预计年底有望进一步回升。新能源车方面，产销延续高增长态势，预计可超额完成全年70万的目标。我们预计2017年全年汽车市场销量增速将在4%左右，约为2900万辆。我们继续看好行业内 龙 头 车 企,推 荐 上 汽 集 团 （600104） 、 广 汽 集 团(601238.SH/02238.HK)宇通客车（600066）。 行 业 报 告R e s e a r c h D ep t . 2 2017年12月12日 图表一： 11月汽车销量及YoY 指标名称 销售量（万辆） 11月 MOM（%） YOY（%） YTD YTD YOY(%) 乘用车 258.90 10.1% -0.05% 2209.0 2.15% 基本型乘用车 125.45 13.3% -2.30% 1067.3 -1.94% SUV 116.68 14.3% 14.50% 912.5 16.19% MPV 27.49 44.9% 16.50% 191.6 -13.84% 交叉型乘用车 4.15 19.4% -20.10% 49.5 -25.00% 商用车 36.80 4.8% 5.63% 379.0 16.22% 客车 5.49 28.9% 5.60% 44.5 -5.83% 货车 31.36 -2.1% 5.60% 335.9 20.40% 汽车总计 295.80 9.4% 0.65% 2588.1 3.99% 资料来源：中汽协，群益金鼎证券 图表二： 汽车月度销量变动趋势： 图表三： 新能源汽车月度销量变动趋势： 资料来源：中汽协，群益金鼎证券 资料来源：中汽协，工信部，群益金鼎证券 1 此份报告由群益证券(香港)有限 公 司编写， 群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有 限 公 司 提 供的 投资服务幷不是为个人客户而设。此份报告 不能复制或再 分发或印 刷报告 之全部或部份内容以作 任何用 途。群益证券(香港)有限公 司 相信用以编写此份报告之资料 可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有 限 公司幷不对此报告之准 确性及 完整性作任何保证，或代表或 作出任 何书面保证，而且不会对此报告之准确性及 完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有 限 公司，及其分公司及 其联营公 司或许在阁下收到此 份报告前 使用或 根据此份报告之资料或 研究推 荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任 何之一位 董事或 其代表或雇员不会对使 用此份报告后招致之 任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通 知前变更。群益证券(香港)有 限公司 及其任何之一 位董事或 其代表 或雇员或会对此份报告内描述 之证持意见或立场，或会买入，沽 出或提供销售 或出价此 份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公 司及其分 公司及其联营公司可能以其户口，或代他人 之户口买卖此份报告内描述之证。此份报告幷不是用作推销或促使 客人交易此报告内所提 及之证券。