周报和合期货投询部1和合期货棉花周报（20211206--20211210）——预计短期棉价反弹力度有限，或延续震荡走势杨晓霞期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn目录一、期货行情回顾..............................................................................................2二、棉花市场综述..............................................................................................3三、棉花市场供需分析......................................................................................4四、成本利润分析..............................................................................................6五、相关产品分析..............................................................................................7六、综合观点.....................................................................................................8七、交易策略建议..............................................................................................8八、风险点............................................................................................................8风险揭示：............................................................................................................9免责声明：............................................................................................................9 周报和合期货投询部2一、期货行情回顾本周郑棉主力冲高后小幅回落，周内郑棉主力反弹至20000元/吨附近后遇阻回落。棉花现货购销偏缓，下游纺织企业产品库存不断累积，去库压力增加，采购原棉热情较低。供应端个别低价现货流出，但仍难以刺激下游，同时轧花环节普遍亏损，高加工成本支撑棉价，预计短期郑棉价格或震荡整理。图1棉花主力合约2205走势图数据来源：博易云和合期货本周美棉主力超跌反弹。本周美棉主力在104美分/磅附近获得支撑并反弹，之后反弹至107美分/磅附近后震荡整理。新冠变异毒株对全球经济增长再度放缓的担忧有所减弱，市场情绪逐渐恢复，支撑美棉主力超跌反弹。关注疫情动态及中美关系进展。图2国内外期货价格走势图数据来源：卓创资讯和合期货 周报和合期货投询部3二、棉花市场综述1、国内主产棉区籽棉市场情况本周内地省份籽棉价格下跌。山东地区籽棉收购到厂主流价格参考4.80-5.10元/斤，较上周四跌0.05元/斤。河北邯郸和邢台地区轧花厂本周陆续恢复收购，籽棉到厂价以4.5-4.6元/斤为主，少量优质籽棉到厂价5.0元/斤。南方省份籽棉剩余量较少，少量优质籽棉到厂价4.7元/斤左右，较上周跌0.1元/斤。新疆籽棉余量继续下降，市场购销转弱，且因皮棉销售困难，轧花企业收购意愿不足，籽棉价格下跌0.1-0.2元/公斤。2、棉花现货市场行情回顾新冠变异病毒对全球经济再度放缓的担忧情绪减弱，叠加宏观面降准利好提振，内外棉期货价格均呈低位反弹走势。当前下游需求偏弱，下游产品库存累积，导致皮棉需求仍不足，成交僵持，现货棉价上涨幅度较小。12月9日，国内3128B级皮棉均价21862.76元/吨，较12月2日上涨0.16%，同比上涨46.09%。本周国内棉花现货均价21848.37元/吨，较上周均价跌317.90元/吨图3国内3128B皮棉均价走势图数据来源：卓创资讯和合期货 周报和合期货投询部4本周新疆3128级皮棉价格先涨后跌。周初市场传出国内降准消息，加之市场对新变异病毒的担忧减轻，市场心态略有改善，棉花价格缓慢回升。但由于临近年底，部分纺织企业回笼资金压力增加，下游产品去库缓慢，继续制约棉花消费，使得部分订单让利成交，棉价再次小幅下降。预计短期窄幅整理为主。图4新疆3128B级皮棉市场均价数据来源：卓创资讯和合期货截至本周三，按1%关税核算，国内外棉价差均值为3412.83元/吨，环比上升19.15%。外棉因美元走强及美棉库存上调预期等因素作用，价格缓慢下滑，加之月初汇率下调，外棉现货折算价格降幅扩大，而国内棉花价格波动相对较小，导致内外棉价差有所扩大。图5国内外棉价走势图数据来源：卓创资讯和合期货三、棉花市场供需分析1、供应分析 周报和合期货投询部5截至本周四，国内轧花厂开工负荷64.98%，较上周四下滑7.61%。随着加工进度推进，新疆进入加工尾期的企业增多，开工负荷继续小幅下滑。内地轧花企业籽棉收购量有限，阶段性加工为主，开工负荷低位徘徊。图6中国轧花企业平均开工率统计数据来源：卓创资讯和合期货本周进口棉库存下降。截至本周四库存量为22.1万吨，较上周库存下降9.05%。由于进口储备棉暂停投放市场，部分刚需纺企转向港口贸易商进行询采，且大部分现货成交以点价基差货源为主。由于近期，下游纺企去库压力有所增加，对棉花需求有限，预计短期进口棉库存降幅有限。库存结构中，印度棉库存占比上升。图7中国进口棉库存数据来源：卓创资讯和合期货 周报和合期货投询部6图8中国进口棉库存构成数据来源：卓创资讯和合期货2、需求分析下游企业采购积极性不高，纱厂库存持续累积，临近年底，部分贸易企业和纺纱企业抛货回笼资金，部分企业开工由三班倒调整为两班倒，部分企业选择电费较低的夜间开工，南方个别企业提前放假，开机负荷小幅下降。因距离春节还有1个多月时间，部分企业计划元旦后放春节假。密切关注后续订单跟进情况和棉花价格走势。图9山东棉纺企业开工负荷数据来源：卓创资讯和合期货四、成本利润分析截至本周四，山东400型轧花厂（按新籽棉计算）实时加工理论平均利润-196.41元/吨，较上周四利润上升906.15元/吨。本周籽棉价格小幅下跌，棉籽价格明显上涨，皮棉成本继续下降，轧花厂理论利润上升。但皮棉难销，籽棉难收，轧花厂实际操作难度不减。 周报和合期货投询部7图10山东400型轧花厂平均利润数据来源：卓创资讯和合期货五、相关产品分析本周棉纱市场价格弱势下降。本周棉花期货价格超跌反弹，棉纱现货成交略有好转，但下游企业压价采购，棉纺企业继续随行就市出货，棉纱累库速度放缓，部分纺织企业加速去库以减轻还贷压力，市场价格凌乱。原料方面，随着春节和冬奥会临近，部分纺织企业陆续开始逢低采购地产新棉、国储棉，部分企业执行按单采购策略，春节普遍有备货计划。本周全国普梳高配32支棉纱均价29250元/吨，较上周均价下降1.36%。图11国内棉纱价格走势数据来源：卓创资讯和合期货 周报和合期货投询部8六、综合观点新疆新棉加工超6成，但销售进度仅在1-2成，因此12月份仍面临供应宽松格局。棉纱订单跟进不佳，加工亏损。而纺织企业开机持续下降，棉纱继续累库。纺企对于棉花采购非常谨慎，少量刚需逢低采购皮棉。整体来看，新疆皮棉加工成本明显高于期货盘面，轧花企业不愿低价销售皮棉，仍持货等待。当前下游需求疲软，另外，市场对未来需求预期不乐观，纺织企业原料采购谨慎，供大于求的矛盾持续，预计短期棉价反弹力度有限，或延续震荡走势。七、交易策略建议上周郑棉主力移仓换月至05合约，其交易逻辑是基于持续弱化的消费以及宏观环境，对棉价形成一定的拖累。但还有一些潜在利多因素不容忽视，宏观面来看，美国财政部长对华取消加征关税的意向，以及中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分，该消息符合市场预期，并在一定程度上提振多头人气。基本面来看，虽然当前下游市场消费不佳，但在供应端停滞出货的背景下，叠加历史低位的国储库存或将对棉价起到支撑。整体来看，预计短期郑棉价格或震荡整理，中长期来说5月合约存在提前透支后市需求差的预期，或存在低位反弹需求。建议CF205合约逢低轻仓试多。八、风险点1、宏观面消息2、纺织企业订单情况。3、抛储政策 周报和合期货投询部9风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。和合期货投询部联系电话：0351-7342558公司网址：http://www.hhqh.com.cn和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。