晨会聚焦：中央经济工作会议释放房地产需求端支持信号

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王雨丝 执业证书编号：S0740517060001 电话： Email： [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： [ b _Su y 今日预览 今日重点>>  【地产】陈立：中央经济工作会议释放需求端支持信号  【金融工程】郑琳琳：消费主题基金表现优秀，养老FOF规模破千亿  【金融工程】李新春：基于中泰-北证模拟指数对北交所首月行情的复盘  【政策】杨畅：用上网时间推算就业现状——当前经济与政策思考  【电新汽车】苏晨：硅料价格下调，终端需求回归均衡  【食品饮料】范劲松：茅台不断强化市场化改革 研究分享>>  【化工】谢楠：悲观预期拐点已至，看好地产相关化工产品 【晨会聚焦】中央经济工作会议释放房地产需求端支持信号 证券研究报告 2021年12月13日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 晨会聚焦 今日重点 ►【地产】陈立：中央经济工作会议释放需求端支持信号 中央经济工作会议释放需求端支持信号，强调因城施策，促进良性循环：12月8日至10日，中央经济工作会议强调：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。 今年下半年，我国房地产市场形成了供需双降的负反馈循环。中央经济工作会议与政治局会议先后提出满足购房者的合理住房需求，叠加因城施策的表述，预计各城市将针对当地市场情况，陆续出台消费端支持政策，引导房地产市场回归正向循环。 多城第三次集中供地落幕：（1）12月11日，重庆第三次集中供地结束，28宗土地中5宗流拍，3宗溢价成交。（2）12月9日，成都第三次集中供地落幕，40宗地中7宗流拍，12宗溢价成交，整体溢价率5%。（3）12月9日，厦门第三次集中供地14宗地中7宗流拍，2宗溢价成交。（4）12月8日，合肥第三次集中供地结束，25宗地中6宗流拍。（5）12月6日，济南75宗地块中14宗流拍，4宗溢价成交。 本周成都的土拍市场有所回温，除此次土拍放松了竞拍规则的原因之外，11月成都消费端的支持政策也为房企拿地回款提供了一定信心。在政府积极引导预期的背景下，预计政策有所放松的城市土地市场将逐渐回暖。 行业在销售下降及预售资金监管加强下压力较大，但中央经济工作会议释放了支持需求端改善的积极信号，预计市场有望打破负反馈循环，良性发展。建议关注地产板块四季度政策预期边际改善加土地市场竞争格局优化的投资机会，关注A股龙头房企保利发展、万科A、新城控股，及H股成长型房企绿城中国、旭辉控股集团。 行业跟踪 销售回顾（12.04-12.10）：重点监测33城合计成交面积368.6万㎡，环比上周下降15.7%；2021年累计成交22907.5万㎡，累计同比增长10.1%。其中，一线城市成交62.0万㎡，环比上周下降35.8%，2021年累计成交4067.6万㎡，累计同比增长17.5%；二线城市成交199.8万㎡，环比上周下降15.3%，2021年累计成交10881.9万㎡，累计同比增长17.5%；三线城市成交106.8万㎡，环比上周增长1.7%，2021年累计成交7958.0万㎡，累计同比下降1.5%。 土地供应（11.29-12.05）：百城土地宅地供应规划建筑面积359万㎡，2021年累计供应规划建面103260万㎡，累计同比下降24.4%，供求比1.46。 在土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价2713元/㎡，近四周平均挂牌均价4699元/㎡，环比增长4.6%，同比增长51.7%。 土地成交（11.22-11.28）：百城土地住宅用地成交规划建筑面积885万方，2021年累计成交70578万㎡，累计同比下降22.9%。 土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为9390元/㎡，环比上升9.4%，同比上升78.4%，整体溢价率为2.2%，2021年平均楼面价5498元/㎡，同比上升21.6%，溢价率13.1%，较去年同期下降2.8个百分点。 风险提示事件：融资环境超预期收紧；调控政策超预期收紧。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《中央经济工作会议释放需求端支持信号》 发布时间：2021年12月13日 报告作者：陈立 中泰地产负责人S0740520080008 ►【金融工程】郑琳琳：消费主题基金表现优秀，养老FOF规模破千亿 开放式主动管理公募基金表现 权益型基金：本周,偏股混合型、平衡混合型、普通股票型、灵活配置型中位数收益分别为:0.6%、0.84%、0.62%、0.46%,正收益基金比例分别为63.19%、76.32%、59.16%、68.62%。 固收+基金：本周, 平衡型、激进型、稳健型固收+中位数收益分别为:0.37%、0.38%、0.1%,正收益基金比例分别为81.7%、70.93%、71.19%。 FOF：普通型FOF、目标日期FOF、目标风险FOF固收+中位数收益分别为:0.06%、0.04%、0.01%,正收益基金比例分别为59.62%、56.67%、52.17%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 晨会聚焦 主动管理产品发行 本周新成立主动管理基金46只，新成立规模640.95亿元。具体到细分类别，发行规模前三的基金类型分别为：偏股混合型基金(14只，合计180.26亿元)、偏债混合型基金(5只，合计167.34亿元)、中长期纯债型基金(12只，合计155.65亿元)。具体到单一产品，新成立规模前三的基金分别为：睿远稳进配置两年持有A(99.51亿元，偏债混合型基金)、招商瑞泰1年持有A(47.27亿元，偏债混合型基金)、国联安恒鑫3个月定开(40.0亿元，中长期纯债型基金)。 本周热点 1、首批QDII-FOF-LOF上报：证监会新基金审批公示信息表格显示，12月2日，景顺长城基金和华宝基金双双上报了旗下QDII-FOF-LOF产品，分别为景顺长城全球半导体芯片产业股票型证券投资基金（QDII-FOF-LOF）、华宝海外创新证券投资基金（QDII-FOF-LOF）。 2、全市场养老FOF规模破千亿：作为养老第三支柱的补充，公募养老FOF近年来发展迅速。今年以来发行的养老FOF基金规模合计近370亿元，为历年最高。目前全市场公募养老FOF规模已经突破1000亿元。业绩表现方面，成立时间满一年的养老FOF中，有超半数产品年化收益跑赢10年期国债收益。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分 数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基 金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性， 亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面 超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《消费主题基金表现优秀，养老FOF规模破千亿》 发布时间：2021年12月13日 报告作者：郑琳琳 中泰金融工程分析师S0740520020002 ►【金融工程】李新春：基于中泰-北证模拟指数对北交所首月行情的复盘 中泰-北证模拟指数编制：北京证券交易所于 2021 年 11 月 15 日正式开市，至 2021 年12 月 10 日已完整运行了四周。因目前尚未有官方指数，为更好地把握市场动向，便于投资者理解与参与市场投资，中泰证券研究所中小盘&新三板研究团队参考创新成指（899003）、科创 50（000688）、创业板指（399006）编制了中泰-北证模拟指数。 该模拟指数选取 2021 年 11 月 15 日为基日，基点为 1000 点； 我们将在后续北交所市场策略报告中使用该指数，至官方的北交所指数推出为止。 北交所开市首月行情复盘： 涨跌情况：2021 年 12 月 10 日，中泰-北证模拟指数收于 942.78 点，相较基日下跌 5.72%，低于中证 1000 指数自 2021 年 11 月 15 日以来涨幅（+3.55%）。北交所开市一月以来，第二周、第四周总体录得正涨幅，分别为+9.71%、+1.23%，第一周、第三周指数呈现下行趋势。分行业看：开市一个月各行业月涨跌均为负值，工业及日常消费行业股领跌，分别下跌 26.47%、26.48%。个股方面：剔除新股上市首日涨跌幅后，仅吉林碳谷、诺思 兰德在开市后一个月录得涨幅，分别+31.22%、+10.95%，同心传动、中设咨询跌幅居前，分别-43.88%、-41.91%。 成交情况：北交所流动性经历了从初期活跃回落的过程，首日总成交额 96 亿元，1 2 月 10 日成交额则为 7 亿元,日均换手率从首日 15.19%回落至 1%。首批上市的 1 0 只新股的日均换手率则是从 60.18%回落至 2.53%，流动性相对较高，相较于中证 1000 成分股在 12 月 10 日的日均换手率 2.59%较为接近。分行业看：北交所开市一月内，信息技术、公用事业、可选消费平均换手率最高，均在 90%以上，工业平均换手率最低，为 32%。个股方面：同心传动、大地电气月换手率居前，分别为328%、293%，颖泰生物、永顺生物换手率较低，分别为 8%、10%。 风险提示：自建指数（中泰-北证模拟指数）或因自身构建方法的局限性或不合理性存在无法真实刻画相关市场变化的风险，报告内指数变化情况仅供参考；流动性不及预期，政策风险等。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《基于中泰-北证模拟指数对北交所首月行情的复盘》 发布时间：2021年12月13日 报告作者：李新春 中泰金融工程分析师S0740520080002 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 晨会聚焦 ►【政策】杨畅：用上网时间推算就业现状——当前经济与政策思考 中央经济工作会议明确提出，要“兜住兜牢民生底线”，就业是最大的民生。 当前主流就业指标包括城镇新增就业人数与城镇调查失业率，但都存在一定争议。 对于就业情况，需要通过其他指标进行推算。去年疫情冲击后，我们尝试使用城镇与农村居民生活用电量指标来推算就业人数，但目前经济运行至常态，使用居民用电量指标难以达到效果。 尝试使用中国网民数量和平均上网时间两项指标来对工作饱和度进行推算。 其中假设，网民上网习惯在临近报告期之间不发生变化。 我们对临近报告期同等网民数量口径下的上网总时长变化进行推算，发现若干结论： 第一，2020 年之前上网总时长低速增长，或在一定程度上刻画出了上网习惯的变化； 第二，2020 年疫情冲击导致上网总时长明显跳升，其中或有两个原因，一是工作量下降，二是工作模式变化，网络办公对线下办公的替代； 第三，2020 年 6 月复工复产，反映在上网总时长明显减少，工作饱和度提升； 第四，2020 年 12 月线下经济仍然处于恢复通道，但势头逐步放缓，工作饱和度继续提升； 第五，2021 年 6 月上网时长再次跳升，我们认为已经难以使用工作模式的变化来解释，更倾向于工作饱和度下降，导致上网时长增加； 第六，通过计算同等网民数量口径下的工作饱和度指数。当前较 2020 年 3 月报告期仍有距离，不用过于担忧，但也接近 2020 年 6 月水平。 第七，工作饱和度走低，或是工作量减少，或是工作人口减少，较难拆分，但无论哪种原因，都会对后续新增就业，产生压力和影响，需要做好政策储备。 风险提示事件：1、政策变动风险；2、上网时长数据变化受到较多因素影响，将其单一归因于就业情况的变化，存在与实际情况存在偏差的风险，以上判断仅供参考。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《用上网时间推算就业现状——当前经济与政策思考》 发布时间：2021年12月13日 报告作者