十二月份資產配置方案2021年12月3日市場展望股票 - 儘管股票市場波動和調整，但從長遠來看，股票繼續產生更好的風險調整回報。我們將繼續增加歐洲和亞洲股票權重，維持舊經濟及新雙軌投資策略，專注市場領導者並建議添加綠色高科技和經濟相關股票。債券 - 除中國外，我們認為主要經濟體中長期利率將走高。信用質量擔憂將令投資者更加小心。應盡量避免投資級以下及長期債券，繼續以投資級的公司債券作為收息工具。外匯 - 我們認為長期美元將面臨更大幅度的回調，近期美元走強，提供機會增加日元，人民幣和歐元等貨幣持倉。黃金和其他商品 - 通脹風險和供應鏈中斷繼續使黃金、農產品和金屬商品長倉具有吸引力。“灰犀牛”“Omicron”病毒變種引發市場焦慮和邊境關閉。是否應該擔心經濟復甦趨勢，尤其是 2022 年？正如我們在《2021年第四季度市場展望及投資配置》主題報告中強調的那樣，進入冬季更嚴重的病毒變種將影響全球跨國市場活動，從而拖累經濟增長趨勢。當前，南非的Omicron變種已遍布全球，並在聖誕高峰季節之前觸發邊境關閉。截止目前，Omicron變種的嚴重程度尚未確定，但大多數國家已進入高度戒備狀態。同時，主要疫苗生產商表示，目前的疫苗在對抗Omicron變體方面不是很令人滿意，新疫苗的開發與測試仍需要一段時間。另外，如果Omicron變體在冬季和聖誕節假期期間造成更為嚴重的健康問題，勢必會進一步減緩經濟復甦，跨境旅行和業務流也將受到影響。而供應鍊和運輸安排的進一步延遲，將對主要經濟體一直居高不下的通貨膨脹產生重大影響，導致滯脹風險顯著增加，給中央銀行管理其貨幣政策帶來很大的困境。由於對病毒變異的擔憂和供應鏈引發的通貨膨脹，經合組織略微下調了2022年全球增長的預測。美國下調至3.1%，中國下調至 5.1%，而歐盟下調至 4.3%。我們還將2022 年的增長目標降低，美國為 3%，中國為 5.5%。通脹似乎正在持續且短期內難以消退，鑑於經濟增長趨勢可能放緩，各國央行將如何應對？我們在《2021年第四季度市場展望及投資配置》主題報告中提到中央銀行的政策正常化可能會打破由於先前流動性過剩導致的全球資產泡沫，從而影響金融市場的穩定。而潛在的經濟復甦趨勢正在大幅放緩，高通脹和高利率將增加滯脹風險的擔憂，從而抑制投資者的風險偏好並引發資產價格調整。另一方面，市場對美聯儲主席鮑威爾突然轉為鷹派感到震驚。鮑威爾表示將加快縮減購債的步伐，重新聚焦抗擊通脹，與美聯儲此前的立場大相徑庭。這將增加提早加息至2022年下半年的機會。因此，市場將密切關注12月14日和15日的美聯儲 FOMC 會議，以了解未來的貨幣政策走勢。同時，關於目前各國的具體情況，我們可以做出以下預測：首先，美國短期內絕對不可能將通脹回落至美聯儲2%的基線水平，最好的預測是在2022年第二季度之後才有可能實現。當前，美聯儲面臨未能及早加息以應對持續通脹的風險，並有可能形成更大資產泡沫，後者顯然更難以處理。我們認為這將是美聯儲在不抑制經濟增長和承受通脹風險方面面臨的最大困境，滯脹風險也將增加。因此，我們仍然相信美聯儲將在2022上半年結束前完成縮減購債計劃，並于2022 年第三季度開始加息。其次，鑒於歐洲各國的經濟增長水平仍不均衡，歐央行將繼續保持寬鬆的貨幣政策。加之Omicron變體可能會影響邊境的重新開放並抑制消費者信心，因此歐央行在 2022 年加息的可能性非常小。值得注意的是，英國央行大概率將率先加息以應對國內高通脹和流動性過剩的問題。我們預計最早可能會從2021年12月開始，並後續進行一系列加息。中國經濟從2021年上半年快速增長已逐漸開始放緩，中國人民銀行表示將繼續維持穩健的貨幣政策。如前所述，如果他們觀測到國內經濟特別是在製造業和國內消費方面出現大幅疲軟的風險，他們將有充足的貨幣政策來應對以支持經濟恢復。如果內外因素都變得不太有利，他們可能會採取降低存款準備金率和/或利率的方式，向目標經濟領域注入流動性，以刺激國內消費內循環。最後，負利率運行了很長一段時間，日本央行無能為力。這種負利率政策將長期維持，因其經濟仍然滯後，通脹沒有回升。二零二一年十二月市場展望及投資配置主題報告二零二一年十二月市場展望及投資配置 公司資料、新聞稿香港總辦事處: 香港九龍灣宏泰道23號Manhattan Place 22樓（852） 2287 8788香港財富管理中心:香港銅鑼灣謝斐道TOWER 535十樓1001B（852） 2287 8788香港服務中心: 九龍旺角彌敦道683-685號美美大廈6樓（852） 2748 0110中國內地服務中心:深圳市福田區華富路1018號中航中心1004A室（86-755） 2216 5888廣東省廣州市天河區林和西路9號耀中廣場A座3316B（86-020） 8981 7463​東莞市東城區東莞大道11號環球經貿中心2511室（86-769） 2223 0026上海市黃浦區黃陂南路838號中海國際中心A座 2501室（86-21） 3227 9888免責聲明: 上述資料由時富金融服務集團有限公司(「時富」)提供及分發。上述內容僅供參考。而此述之資料及意見（無論為明示或暗示）均不應視作任何建議、邀約、邀請、宣傳、勸誘、推介或任何種類或形式之陳述。此述資料均來自時富或其聯屬公司認為可靠之來源，但不代表其為準確或完整及應被依賴。時富對任何因信賴或參考有關內容所導致的直接或間接損失，概不負責。此述資料如有任何更改，恕不另行通知。報告中所述及的證券只限於合法的司法地域內交易。除非得到時富事先許可，客戶不得以任何方式將任何此述資料分發予他人。時富對該些未經許可之轉發不會負上任何責任。證券交易服務由時富證券有限公司(根據證券及期貨條例獲發牌進行第一類受規管活動之持牌法團)提供。聯絡資料參考資料來源