1/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2021年12月06日证券研究报告医药生物行业双周报2021年第24期总第48期2021版国家医保目录发布行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为0.03%，在申万28个一级行业中位居第19，跑输沪深300指数（+0.22%）。从子行业来看，医药生物三级行业中，仅化学原料药、中药、医疗服务上涨，涨幅分别为3.42%、2.24%、0.72%。估值方面，截止2021年12月03日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为33.33x（上期33.47x）。医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为75.17x、34.82x、26.67x、33.04x、47.06x、30.01x、14.69x。本报告期，两市医药生物行业共有49家上市公司的股东净减持33.28亿元。其中10家增持8.46亿元，39家减持41.74亿元。重要行业资讯◆2021版国家医保目录发布◆第六批国采中选结果正式公布◆《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》正式发布投资建议：随着2021年国家医保目录正式发布，国家药品、高值耗材集采持续推进、呈现常态化制度化，《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》正式发布，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。本报告期医药行业板块估值总体仍低于历史均值水平，略高于负一倍标准差水平，当前估值具备显著的配置优势，我们建议加大行业的配置比重，关注四个方面的投资机会:一是关注前期深度调整，目前估值较为合理的药店连锁公司；二是CXO行业，关注基本面有业绩支撑且当前估值合理的公司；三是关注三季度业绩超预期的优质白马股标的；四是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展。行业周报行业评级：报告期：2021.11.22-2021.12.05投资评级看好评级变动维持评级行业走势：分析师：分析师XXX分析师：分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68080680公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22号院1号楼中国长城资产大厦12层层 行业周报2/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。 行业周报3/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1行情回顾...............................................................................................................................................52行业重要资讯.......................................................................................................................................73公司动态...............................................................................................................................................93.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.............................................................................93.2医药生物行业上市公司重点公告...........................................................................................103.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况...........................................................................10 行业周报4/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表1：重点覆盖公司投资要点及评级..........................................................................................................................9表2：重点覆盖公司盈利预测和估值..........................................................................................................................9表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）...........................................................................................10表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况...................................................................................................10图目录图1：申万一级行业涨幅（%）..................................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨幅（%）..........................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）...................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）...........................................................6 行业周报5/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1行情回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为0.03%，在申万28个一级行业中位居第19，跑输沪深300指数（+0.22%）。从子行业来看，医药生物三级行业中，仅化学原料药、中药、医疗服务上涨，涨幅分别为3.42%、2.24%、0.72%。图1：申万一级行业涨幅（%）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图2：医药生物申万三级行业指数涨幅（%）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所 行业周报6/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明估值方面，截止2021年12月03日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为33.33x（上期33.47x）。医药生物申万三级行业医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制剂、化学原料药、中药、医药商业PE（TTM整体法，剔除负值）分别为75.17x、34.82x、26.67x、33.04x、47.06x、30.01x、14.69x。图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）资料来源：Wind、长城国瑞证券研究所 行业周报7/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2行业重要资讯◆2021版国家医保目录发布12月3日上午9时，国家医保局召开2021年国家医保药品目录发布会，从目录公布时间看，今年的医保目录调整工作效率进一步提升。今年医保目录的调整情况：117种药品被纳入谈判范围，最终94种药品（目录外67种，目录内27种）谈判成功，总体成功率80.34%。目录外67种药品平均降价61.71%。此前3年，医保局主导的医保目录药品准入谈判，降幅分别为56.7%、60.7%和53.8%。赛柏蓝梳理发现，67个谈判新增药品覆盖艾滋病、丙肝、慢性鼻炎、抗感染、造影剂、麻醉、糖尿病、乙肝、罕见病（血友病、遗传性血管性水肿、髓性肌萎缩症等）、肿瘤、高血压、抗焦虑、阿尔茨海默症、精神分裂、心律失常、妇科用药、眼科用药、银屑病、肺病等疾病领域。其中，罕见病用药新增进入医保的品种有7个：血友病用药人凝血因子IX、遗传性血管性水肿用药醋酸艾替班特注射液、髓性肌萎缩症用药诺西那生钠注射液、多发性硬化症用药胺吡啶缓释片、法布雷病用药阿加糖酶α注射用浓溶液、用于降血脂的依洛尤单抗注射液、甲状腺素蛋白淀粉样变性心肌病用药氯苯唑酸软胶囊。经过评审，7种目录外非独家药品直接调入，11种临床价值不高，可替代性强及近几年在国家招采平台采购量较小的原目录内药品被调出。调整后的2021版国家医保目录内药品总数为2860种，其中西药1486种，中成药1374种。目录内中药饮片未作调整，仍为892种。（资料来源：赛柏蓝）◆第六批国采中选结果正式公布11月30日，上海阳光医药采购网发布《关于公布全国药品集中采购（胰岛素专项）中选结果的通知》，经过3天的公示期，第六批国采（胰岛素专项）正式“靴子落地”。从正式中选结果来看：国内药企：甘李药业与联邦制药各有6个产品中标，通化东宝5个、合肥天麦3个、东阳光药2个、万邦生化2个、海正药业1个。跨国药企：诺和诺德7个产品中标、礼来5个、波兰佰通3个，赛诺菲2个。值得注意的是，海正药业和通化东宝的门冬胰岛素、东阳光药的甘精胰岛素注射液正好在今年的9月以及10月获批上市，赶上本次集采的“末班车”。目前还有9款赛代胰岛素上市申请在审，涉及包括礼来、通化东宝、东阳光药、博鳌生物、万邦医药、新时代药业多家知名药企。也就是说，如果这些药企的胰岛素产品能够在此后的两 行业周报8/13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明年内获批上市，只能分得采购量以外约40%的市场份额。根据央视新闻消息，3.2万家医疗机构提出的需求量计算，胰岛素集采需求量约2亿支，涉及金额约170亿元，关乎全国1000万使用胰岛素患者的福祉。作为我国市场最大的降糖药品种，米内网数据显示，2020年中国公立医疗机构终端销售额接近270亿元。胰岛素国采尘埃落地，百亿市场即将被撬动。（资料来源：赛柏蓝）◆《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》正式发布11月26日，国家医保局发出《关于印发DRG/DIP支付方式改革三年行动计划的通知》（医保发〔2021〕48号）（以下简称“48号文”）。48号文明确了三年内的工作目标：到2024年底，全国所有统筹地区全部开展DRG/DIP付费方式改革工作；到2025年底，DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。为了完成上述目标，将聚焦抓扩面、建机制、打基础、推协同四个方面，分阶段、抓重点、阶梯式推进改革工作。其中，抓扩面，实现四个全面覆盖，从统筹区到医疗机构，再到病种及医保基金的全面覆盖，逐步推进：抓统筹地区全面覆盖：从2022年-2024年，以省为单位，分别启动不少于40%、30%、30%的统筹地区开展DRG/DIP支付方式改革并实际付费；抓医疗机构全面覆盖：按三年安排实现符合条件的开展住院服务的医疗机构全面覆盖，每年进度应分别不低于40%、30%、30%，2024年启动地区须于两年内完成；抓病种全面覆盖（原则上达到90%），每年进度应分别不低于70