晨会聚焦：十二月金股，科博达深度报告

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话： Email： [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： [ b _Su y 今日预览 今日重点>>  【策略】王仕进：中泰丨十二月金股  【通信-科博达(603786)】车载控制器龙头，多元化产品矩阵打开成长空间 研究分享>>  【计算机】闻学臣：医疗科技：DRGDIP市场容量超百亿，医疗IT行业迎发展新增量  【环保公用-润邦股份(002483)】汪磊：“高端装备+环保”双轮驱动，国资股东入主赋能进入发展新阶段 【晨会聚焦】十二月金股；科博达深度报告 证券研究报告 2021年11月30日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 晨会聚焦 今日重点 ►【策略】王仕进：中泰丨十二月金股 12月组合配置观点：均衡配置应对收官行情 回顾：我们11月观点是先做好局部，再伺机反攻，建议围绕新能源、电子、军工、元宇宙等近期出现的新的潜在方向进行布局。指数层面，11月市场偏向中小盘，国证2000、中证1000、中证500等中小盘指数涨幅居前，上证50、中证100、沪深300等大盘指数均收跌。行业层面，国防军工、通信、电子、有色等行业涨幅居前，机械、纺织服装、传媒、计算机等行业亦有不错表现，而消费者服务、石油石化、煤炭、银行等行业跌幅居前。我们11月金股组合上涨8.10%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益244.1%，相对沪深300的超额收益为200.9%，11月金股组合中表现较好的有瑞可达（+57.1%）、浩洋股份（+26.5%）、宏达电子（+16.5%）等。 变种病毒冲击全球市场，暂按事件驱动来对待。Omicron病毒近期给全球市场带来较强干扰，关于病毒发展以及现有防控体系的问题，我们建议参考防疫专家的观点，而对于市场应对方面，我们建议按照事件驱动的规律来对待。20年以来，从标普波动率指数变化的极端时点来看，美股一般在几个交易日内即反映充分，历次恐慌指数大涨都是好的阶段买点，主要逻辑在于美股的核心驱动仍然是流动性占主导，而短期不确定性主要来自对盈利预期的干扰；对A股而言，指数一般会跟随调整1-2周，但期间行业表现依然以分化为主；最糟糕的局面则是20年3月，主要是流动性风险导致的调整，但重现的概率极低。今年以来的事件驱动结果来看，只有2月底、3月初的流动性问题对市场的冲击较大，其余几次，如果此前指数提前有调整，随后指数往往反映平淡，如果之前是上涨格局，随后则会有调整压力，但调整幅度均有限，与当前最类似的是7月中旬的Delta病毒升级期间，调整级别可能在3-5%，一旦出现超跌，则可能是不错的买点，短期应对思路，建议控制仓位、多看少动，均衡配置以待市场格局清晰后再做决定。 12月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2021年中泰证券12月金股如下：宁波银行、保利发展、北方稀土、陕西煤业、诺唯赞、创业慧康、意华股份、宏达电子、杭锅股份、创50ETF。 风险提示： 每月研究观点和重点关注标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《中泰丨十二月金股》 发布时间：2021年11月30日 报告作者：王仕进 中泰策略分析师S0740519020001 ►【通信-科博达(603786)】车载控制器龙头，多元化产品矩阵打开成长空间 全球领先的汽车控制器供应商。公司2003年创立于上海浦东，专注于汽车智能电子控制领域，是国家重点扶持的汽车电子高新技术企业。现有车灯控制、电机控制、能源管理、车载电器与电子等五大系列，一百多个品种的产品。公司是大众集团车灯控制器的主力供应商，客户覆盖大众、奥迪、保时捷、奔驰、宝马、福特、雷诺、日产、康明斯等，与全球几十家知名半导体供应商建立了战略合作关系。2020年实现营收29.14亿，照明控制系统营收占比约50%，电机控制系统占比约19%，车载电器电子占比约22%，能源管理系统占比约2%，研发费用率8.25%，净利润率19.70%。2021年由于受到疫情和汽车缺芯导致的全球汽车供应链紧张影响，前三季度营收同比小幅增长，净利润略有下滑。随着汽车芯片短缺缓解，整车厂排产恢复，以及公司新客户新产品的不断放量，业绩有望进入高成长期。 全球智能控制器产能向国内迁移，车载控制器是最有价值市场之一。随着电动化、智能化和网联化技术发展，终端创新进入百花齐放阶段，电动车、智能家电、电动工具为代表的终端产品迎来了大发展。全球汽车销量稳定，新能源车占比快速提升。传统中高端车和新能源车功能丰富度不断提升，汽车控制器单车数量和系统设计也愈加复杂。灯控领域为例，LED渗透率持续提升，氛围灯的配置增加，使得整体车灯控制价值提升。我们测算，灯控产品包括主光源控制器、 辅助光源控制器、尾灯控制器和氛围灯控制器，合计单车价值在500-1000元，车灯控制器市场空间近千亿元。从整车功能芯片来看，乘用车主流车型每车需使用60-70个MCU，高端车型每车配置超过100个MCU。汽车控制器占智能控制器市场20%以上，供应商以海外巨头为主，技术壁垒高于其他行 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 晨会聚焦 业。我们预计随着国内汽车新势力崛起和汽车架构变化带来的新契机，具备技术实力、制造成本优势和工程师红利的国内控制器厂商，将有望成为全球的主力供应商。 新客户新业务拓展取得突破，前瞻布局域控制器领域。公司灯控产品是大众主力供应商，并不断拓展新产品进入大众系提升价值量。公司前三大客户均为大众体系，在大众集团的市占率持续提升。此外，宝马尾灯、雷诺前大灯、福特前大灯开始量产爬坡。日系客户开拓英菲尼迪前大灯控制器定点，获得铃木辅助光源控制器定点项目等。大力拓展本田、丰田、通用等新客户市场，提高市场占有率。新业务拓展：电机控制+车载电子+域控制器，产品合计单车价值是灯控产品的几倍。AGS获得新项目定点5个，客户覆盖大众、沃尔沃、蔚来、长安、一汽解放等客户。车载USB产品客户拓展情况较好，目前在手订单充裕。域控制产品已获得比亚迪若干车型底盘域控制器项目定点，还获得了小鹏、比亚迪、理想等车型DCC（自适应悬架控制器）、ASC（空气悬架控制器）产品定点。公司聚焦细分单项领域，提升专业技术、提高服务质量，有望成为具备全球竞争力的车载控制器龙头。 投资建议：公司是全球领先车载控制器龙头，在大众市场体系渗透率持续提升，新客户不断突破，产品从灯控向其他控制系统产品延伸。随着汽车芯片短缺缓解，疫情逐步得到控制，整车厂排产恢复，业绩有望进入高成长期。我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.22亿元/7.53亿元/10.19亿元，对应EPS分别为1.05元/1.88元/2.55元。 风险提示：新客户开拓不及预期风险；新产品导入不及预期风险；全球汽车销量不及预期风险；上游原材料涨价导致毛利率下滑风险 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《科博达(603786)：车载控制器龙头，多元化产品矩阵打开成长空间》 发布时间：2021年11月30日 报告作者：陈宁玉 中泰通信首席S0740517030004 研究分享 ►【计算机】闻学臣：医疗科技：DRGDIP市场容量超百亿，医疗IT行业迎发展新增量 投资事件：近日国家医保局制定了《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，旨在加快推进按疾病诊断相关分组（DRG）/病种分值（DIP）支付方式改革全覆盖。 医保局制定行动计划，加速推进DRG/DIP落地。DRG和DIP试点工作分别从2019年和2020年开始。国家医保局在过去三年的试点取得初步成效基础上，制定该《行动计划》，将全国全面推进DRG/DIP支付方式改革。《行动计划》要求2022-2024年，以省为单位，分别启动不少于40%、30%、30%的统筹地区开展DRG/DIP改革并实际付费；统筹区启动DRG/DIP付费改革后，开展住院服务的医疗机构覆盖度分别不低于40%、30%、30%；DRG/DIP付费医疗机构的病种覆盖度每年分别不低于70%、80%、90%；DRG/DIP付费医保基金支出占住院医保基金支出比例每年分别不低于30%、50%、70%。《行动计划》制定了具体的落地方案，对统筹区、医疗机构、病种覆盖和医保基金参与度都做出了量化要求，加速推进DRG/DIP支付方式改革在全国全面落地。 全面推进DRG/DIP具备底层技术基础，信息系统支撑政策有效落地。原来各地医疗数据和医保信息由于数据标准不一致，存在数据孤岛问题，数据的可比性差，并且还缺乏全国统一的DRG/DIP分组标准，分组规范和付费价格往往存在较大争议。从2019年开始，国家医保局着手建设全国统一的医保信息平台，并且发布了全国统一的DRG/DIP功能模块基础版，为DRG/DIP在全国推广奠定坚实的底层技术基础。未来DRG/DIP信息系统有望支撑政策有效落地。 市场增量超百亿元，推动医疗IT行业加速发展。DRG/DIP信息系统分为医保局端和医院端，若未来3年DRG/DIP付费方式改革全国普及，全国300多个统筹区和数万家医院都将上线DRG/DIP信息系统。根据产业调研信息，医保局端信息系统的项目单价约为500万元，二级医院端约为100万元，三级医院约为200万元。若按照约330个地市级、1万家二级医院和0.3万家三级医院计算，医保局端DRG/DIP信息系统市场容量约为15亿元，医院端约为160亿元，其中二级医院100亿元，三级医院60亿元，共计175亿元。DRG/DIP信息系统市场容量超百亿规模，市场需求有望在未来三年释放，加速推动医疗IT行业加速发展。 投资建议： 重点关注细分板块及个股 医疗IT：创业慧康（公卫IT龙头企业）、卫宁健康（医院IT龙头企业）、久远银海（医保IT龙头企业）； 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 晨会聚焦 互联网医疗：平安好医生（互联网+医疗健康龙头企业）；阿里健康（互联网医疗龙头企业，阿里集团健康领域旗舰平台）；京东健康（全国最大的线上零售药房，京东集团健康领域旗舰平台）。 风险提示：行业发展不及预期，政策落地缓慢 报告作者：闻学臣 中泰计算机首席S0740519090007 何柄谕 中泰计算机分析师S0740519090003 ►【环保公用-润邦股份(002483)】汪磊：“高端装备+环保”双轮驱动，国资股东入主赋能进入发展新阶段 海上风电长周期高景气，拉动海上风电装备业务蓬勃发展。根据国务院10月24日印发的《2030年碳达峰行动方案》规划，2030年风电、太阳能发电累计总装机容量达到1200GW以上。国家能源局公布的数据指出，今年前三季度海风新增并网为3.82GW，较去年大幅提升。近期各沿海省份陆续推出了“十四五”期间海风装机规划，目前已规划的至2025年新增海风装机超34.7GW，可以看出海上风电将在较长时间内持续具有高装机量。公司具备各类海上风电安装作业平台、海上风电基础桩、海上风电钢结构、海洋工程起重机等设备和产品的生产能力，其中海风桩基业务为今年公司业绩增长的主要支撑点。去年完成产能扩充，目前具备20万吨的产能，通过优化码头发运能力进一步释放产能潜力。根据公司公告，2021年上半年，海洋工程装备及配套装备业务营收达7.88亿元，同比增长209.38%，业务营收占总营收41.71%，超越物料搬运装备业务一举成为公司第一大业务。 打造“双核”品牌优势，海外物料搬运业务成为全新增长点。2021年以来，疫情缓解带动全球经济复苏，国际贸易中集装箱、干散货运输需求增大。公司主要针对海洋工程装备、船厂、集装箱码头以及散料系统等场景提供相关的物料搬运解决方案，在行业内已