12月十大金股：十二月策略和十大金股报告

十二月策略和十大金股报告 —12月十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 12月中旬是关键节点，上半旬有联储降息和国内政策加力和宽松预期，有望震荡上行；后半旬走势取决于日央行是否加息、联储降息指引和国内政策兑现情况，内外波动逐步放大。美股高PE和低VIX组合已回到7月底的相对极值，警惕套息交易逆转后的调整压力；美债已经提前定价25BP降息，若发言偏鹰，美债收益率有抬头压力。A股预计先上行后震荡，关注内需刺激（非银、消费——食饮、商贸等、更新换新利好的家电、汽车、机械等）、景气修复（纺服、交运、化工等）和科技成长（军工、半导体、AI应用、机器人等）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌本期金股组合： 传媒新消费：万达电影（002739.SZ）传媒新消费：中信出版（300788.SZ）电子：龙旗科技（603341.SH）汽车：双林股份（300100.SZ）计算机&中小盘：远东股份（600869.SH）计算机&中小盘：嘉和美康（688246.SH）新能源：捷邦科技（301326.SZ）有色&新材料：中矿资源（002738.SZ）化工：桐昆股份（601233.SH）食品饮料：三只松鼠（300783.SZ） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 地缘政治风险再起，海外央行货币政策急转，国内政策不及预期 正文目录 1、12月十大金股组合......................................................................32、观点汇总...............................................................................32.1、总量观点：A股震荡上行，关注内需刺激、景气修复和科技成长机会.....................32.2、行业及个股逻辑：................................................................52.3、金股盈利预测表：................................................................163、风险提示：.............................................................................17 图表目录 图表1：2024年12月华鑫十大金股组合（2024/12/01）......................................3图表2：十大金股盈利预测表（2024/12/01）...............................................16 1、12月十大金股组合 2、观点汇总 2.1、总量观点：A股震荡上行，关注内需刺激、景气修复和科技成长机会 12月中旬是关键节点，上半旬有联储降息和国内政策加力和宽松预期，有望震荡上行；后半旬走势取决于日央行是否加息、联储降息指引和国内政策兑现情况，内外波动逐步放大。美股高PE和低VIX组合已回到7月底的相对极值，警惕套息交易逆转后的调整压力；美债已经提前定价25BP降息，若发言偏鹰，美债收益率有抬头压力。A股预计先上行后震荡，关注内需刺激（非银、消费——食饮、商贸等、更新换新利好的家电、汽车、机械等）、景气修复（纺服、交运、化工等）和科技成长（军工、半导体、AI应用、机器人等）。 #海外：关注日美央行议息，警惕套息交易逆转加大市场波动 日美议息：美国经济数据喜忧参半，美联储降息25BP概率接近70%，市场逐步定价，但仍需跟踪2025年降息指引，若发言偏鹰，美债收益率有抬头压力。美国11月核心CPI同增2.2%，通胀超过预期和前值，12月日央行加息25BP概率超过60%，日元兑美元已升破150。 海外策略：若日央行加息+联储降息但发言鹰派，美国市场有套息交易逆转带来的流动性风险。美股高PE和低VIX组合已回到7月底的相对极值，需警惕套息交易逆转后的调整压力。美债已经提前定价25BP降息，若发言偏鹰+流动性收紧，美债收益率有抬头压力。美元因贝森特交易和日央行加息预期升温冲高回落后重回震荡；黄金反弹后有再度下跌风险。 #国内：924满月凝聚政策共识，聚焦11/4-11/8人大常委会的财政增量 政策加力预期升温：1）内部价格拖累仍待逆转。9月以来的政策转向抗通缩信号较为明确，货币、财政、地产、消费、资本市场配合发力，且以后部分成效显现，10月工业企业利润盈利边际改善，营收和利润降幅明显收窄，但价格弱势震荡。10月PMI延续回升，连续两个月站上荣枯线，供需均有改善，但价格指数延续回落，抗通缩仍待加力；2）外部关税压力亟待内需对冲。特朗普胜选后的关税第一棒剑指中加墨，对华加征10%关税，时间比上次提前，且10%只是开始，后续税率还有加码空间，需要内需发力进行对冲，11月28日商务部已召开促消费工作会议，各地加大消费券投放力度，支持以旧换新和服务消费。 可期待的政策组合：年内主要有1）12月人大常委会后的银行注资；2）专项债加大房地产支持；3）提前下发2025年专项债额度；4）更新换新等促消费加码；5）加大民生保障。 2025年大概率有1）提高赤字；2）扩大专项债和特别国债规模；3）加大更新换新力度和范围；4）加大中央对地方转移支付规模等。3月两会明确概率更高，12月更多是方向定调。 #A股：预计先上行后震荡，关注内需刺激、景气修复和科技成长机会 11月中上旬，A股震荡上行，主要是超级宏观周落幕，特朗普当选、联储降息和10万亿化债落地，市场风险偏好回升；11月中旬随着海外特朗普任命鹰派对华内阁、美元突破前高、国内进入政策真空期，A股震荡调整、题材退潮、量能缩减。 11月最后一周，中东局势缓和，特朗普任命贝森特为财政部长缓和激进政策担忧，叠加美元指数冲高回落，人民币压力暂缓，叠加12月两大重磅会议临近的政策催化，A股底部反弹。 12月内外会议催化后A股有望震荡上行。外看联储议息会议的降息指引，12月降息25BP概率较高，25年的中性预期是两次，10Y美债中枢在4.25%左右，叠加日央行加息预期，美元指数冲高回落后震荡运行，短期对人民币的压制有所缓和。内看国内上旬政治局会议和中旬中央经济工作会议的政策预期，虽然很难有明确的规模体量，但中旬前政策加 力的证伪风险较低。 行业主线： 1）内需刺激（非银、消费——食饮、商贸等、更新换新利好的家电、汽车、机械等）；2）景气修复（纺服、交运、化工等）；3）科技成长（军工、半导体、AI应用、机器人等）。 2.2、行业及个股逻辑： ⚫传媒新消费：万达电影（002739.SZ）——朱珠 推荐逻辑： 事件 万达电影发布公告：2023年公司总营收146.2亿元（yoy+50.8%），归母与扣非净利润分别为9.1、7.2亿元（均扭亏为盈）；2023年计提资产减值准备及信用减值准备4.2亿元；经营性现金流净额44.2亿元（yoy+270%），现金流较大改善；单季度看，24Q1营收38.2亿元（yoy+1.7%），归母利润3.26亿元（yoy+3.25%），扣非3.07亿元（yoy-15.3%）。 投资要点 ▌ 2023年万达营收高增50.8%归母利润扭亏主业修复非票业务具增长潜力 2023年公司营收高增，归母利润扭亏为盈，与行业修复态势趋同。票房与观影人次看，2023年公司直营影院票房75.6亿元（恢复至2019年的96.4%），观影人次1.86亿次（恢复至2019年的92.7%），2023年公司主投主控影片5部，参与投资电影如《流浪地球2》《孤注一掷》《热烈》《前任4》获票房与口碑双丰收等，同时影投龙头地位持续夯实；非票业务端广告收入稳步增长，子公司时光网聚焦自研项目，提高IP产品的商业化价值及毛利，伴随后续优质内容的持续供给，公司非票业务如衍生品等仍具较大增长潜力。 ▌2024年电影院线市场有望新增AI+电影有望助推产业效率提升 2024年 一季 度公 司 观影人 次0.48亿 次（yoy+4.4%） ，公 司影 院累 计市场 份 额16.5%，同比提升0.2个百分点，其中直营影院市场份额14.2%，2024年开局良好;从β看，院线票房伴随内容供给逐步丰富，线下观影需求回暖有望推动2024年全国电影票房新增；从α看，万达电影片单丰富，自有内容制作持续（电影端，2024年《白蛇：浮生》已定暑假档，同时电影《误杀3》《我们生活在南京》《骗骗喜欢你》等影片均在拍摄与制作；剧集端，《错位》《四方馆》《我的阿勒泰》拟将2024年播出）；从行业应用端看，2024年迎AI应用落地年，从Sora到Vidu，AI技术及工具的持续迭代有望助推电影内容行业的效率提升，AI赋能内容开启新篇章，板块有望率先受益，公司作为头部电影院线内容企业也有望受益，公司的AI及IP带动的商业价值具挖掘潜力。 ▌万达电影迎新高层电影内容龙头有望再上新台阶 2024年1月30日万达电影公告称，选举陈曦女士为公司第六届董事会董事长，打造出优秀内容产品需要专业能力、行业资源能力、市场敏锐洞察能力，新掌门业务能力有望在万达平台持续施展；公司的人才梯队逐步完善、内容供给持续丰富叠加新技术赋能，从供给角度看，电影内容龙头有望再上新台阶。 ▌盈利预测 维持给予“买入”投资评级，预测公司2024-2026年收入分别为158.7、179.3、206.2亿元，归母利润13.3、16.2、19.8亿元，投资维度，万达电影作为电影院线内容头部企业，主业的基本盘稳固，以IP为支点的非票衍生品业务具增长潜力；内容端，新管理层加持后有望破茧成蝶，大放异彩，新增端，AI工具有望赋能内容效率，公司也积极拥抱AI，进而维持“买入”投资评级。 风险提示： 新技术应用不及预期的风险；电影行业增速放缓风险；回暖进展低于预期；优质影片供给的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；电影等项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营不及预期的风险；房屋租赁到期的风险；突发公共卫生事件的风险；宏观经济波动的风险等。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年4月30日发布的《万达电影（002739）：龙头地位持续夯实AI及IP业务具新增潜力》报告 ⚫传媒新消费：中信出版（300788.SZ）——朱珠 推荐逻辑： 事件 中信出版发布2024年中报：2024上半年公司营收、营业总成本分别为8.05、6.9亿元（yoy-7.75%、-10.43%），销售、管理、研发费用分别为1.4、0.54、0.05亿元（yoy-5.14%、-2.63%、+0.95%），2024上半年公司计提资产减值损失0.2251亿元；单季度看，2024Q2公司营收4亿元（yoy-9.6%，qoq+0.23%），归母、扣非利润0.550、0.553亿元（yoy+12.7%、+10.77%、qoq+45%、+54%）。 投资要点 ▌ 2024Q2营收环比增长归母与扣非同环比双增主业具韧性 2024年上半年公司营收8.05亿元（yoy-7.75%），行业端看，2024上半年中国图书零售市场同比下滑6.2%，公司收入增速与行业波动趋同；分类看2024上半年公司图书出版发行、数智服务、城市空间运营三大收入6.24、1、1.47亿元（yoy-9.3%、+12.66%、-12.24%），数智业务收入取得增长。 2024上半年公司图书实洋市占率2.68%，龙头地位稳固，细分产线看，公司在经管、科普、心理自助、传记分类中，稳居第一；少儿和生活类位居第二；单季度看，2024Q2归母与扣非利润的同环比双增，得益于公司降本增效的措施助力，通过数智赋能、出品优化、销售控价等举措，促使出版业务毛利率同比提升3.68pct，总体看