重申“买入”，首次股权激励绑定员工利益

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士兰微（600460.SH）是功率IDM龙头，进入加速发展期。公司发布股权激励草案，拟向激励对象授予股票期权2150万份，约占公司总股本的1.52%，行权价格为51.27元/股。公司12英寸产能预计2021年年底爬坡到4万片/月，2022年底爬坡到6万片/月，8寸产能到2023年年底预计由6.3万片/月提升到7.6万片/月，公司是少数在2021-2022年产能大幅增长的功率公司，为营收增长提供了保障。在此基础上，预计2021年IGBT、IPM、MEMS等产品线营收接近翻倍。公司的分立器件和大功率模块除了加快在白电、工业控制等市场拓展外，开始加快进入新能源汽车、光伏等市场，基于IGBT 和 FRD 芯片的电动汽车主电机驱动模块已在国内多家客户通过测试。我们小幅上调公司2022-2023年盈利预测分别为14.6亿元（上调4%）、和15.6亿元（上调1%），维持“买入”评级，目标价70.2元。