计算机2019年度投资策略：聚焦确定性，寻找高景气度细分领域

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  行情回归和展望：企稳回升有望，确定性中探寻投资机遇 行情回顾：2018年计算机行业指数（中信行业分类，截至到12月19日）跌幅22.57%，跑赢创业板2.45个百分点，落后于沪深300指数5.81个百分点；估值和板块配置均处于历史较低水平。 行情展望：虽然从多角度看行业有望企稳回升，但考虑到经济下行压力可能导致B端客户削减信息化投入，建议选择确定性相对较高的领域：1）下游本身需求相对旺盛，受经济周期影响小；2）具有国家战略性意义，比如人工智能和自主可控；3）政策扶持的IT产业发展方向，如云计算、医疗信息化等。  医疗信息化：政策推动叠加集中度提升，行业景气度有望长期持续 传统领域迎来新变化，行业景气度有望长期持续：1）增速上，产业目标的设定和医保控费（DRGs）的推广双重政策动力加速医疗信息化建设；2）空间上，相关细分项目市场渗透率普遍在30%-50%，与政策目标差距较大；同时完成初级目标后大概率进行更高层次建设，行业具备长期发展空间；3）份额上，行业由分散走向集中，在产品、品牌、资本等维度具有优势的头部厂商有望重点受益。  云计算：经济放缓成本优势凸显，云计算确定性增强 地方政府2018年推出17个省（市）级上云计划，国家战略在地方政策层面被具体明确，云计算发展的确定性进一步增强。在未来经济增长放缓的大环境下，云计算减少基础设施投资，拥有节约IT成本的天然属性，具有弱周期性。特别是对于大量中小企业，云计算的高效以及低成本对于传统IT架构是很好的替代。  自主可控与信息安全：事件频发板块持续升温，战略高度提升发展确定性 中兴等事件的发生把自主可控战略提升到新的高度，未来复杂多变的国际关系将持续引导信息安全升温，战略地位以及中外投入差异保证发展确定性。 “十三五”相关规划已将信息安全产品2020年收入目标明确（达到2000亿元），以“十三五”产业目标为基准，预计行业未来两年复合增速有望在20%以上。  人工智能：寻找渗透深化与下游景气度提升双重利好 第一，政治局学习等重要会议多次强调AI重要性，国家级战略地位进一步明确，政策的持续支持有利于产业长期发展；第二，从逆周期调节等角度考虑，关注安防、轨交等受政策催化景气度较高的AI下游应用领域，下游的高景气度有助于增强业绩确定性；同时这些领域也存在着AI渗透进一步深化的趋势，应用深化叠加下游景气度提升，产业发展的确定性进一步增强。  投资建议 云计算方面，推荐用友网络、宝信软件，建议关注浪潮信息；医疗信息化领域，推荐卫宁健康，建议关注创业软件、东华软件；信息安全及自主可控领域建议关注太极股份；人工智能领域建议关注千方科技。  风险提示 政企信息化、医保控费等建设不及预期，AI等技术发展进度不及预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生计算机周报20181224：医保局推动DRGs试点，医疗IT企业有望受益 2.民生计算机周报20181217：边缘云定义首次明确，云计算迎来重要补充力量 -31%-20%-10%0%10%17!-1218!-0318!-0618!-0918!-12计算机 沪深300 [Table_Title] 计算机 行业研究/投资策略报告 聚焦确定性，寻找高景气度细分领域 —民生计算机2019年度投资策略 投资策略报告/计算机 2018年12月28日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 投资策略/计算机 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 12月27日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300253 卫宁健康 12.28 0.14 0.2 0.27 85 62 46 推荐 600845 宝信软件 21.21 0.68 0.9 1.13 39 31 24 推荐 600588 用友网络 21.80 0.27 0.32 0.44 84 70 51 推荐 300451 创业软件* 18.93 0.67 0.46 0.58 28 41 33 - 002065 东华软件* 6.91 0.21 0.32 0.40 33 22 17 - 002373 千方科技* 11.31 0.33 0.57 0.73 34 20 15 - 000977 浪潮信息* 17.05 0.33 0.49 0.73 52 35 23 - 002368 太极股份* 23.63 0.7 0.9 1.17 34 26 20 - 资料来源：公司公告，民生证券研究院（注：标星公司EPS来自Wind一致性预期） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 投资策略/计算机 目录 一、行情回归和展望：企稳回升有望，确定性中探寻投资机遇 ................................................................................... 4 （一）行情回顾：年中指数开始下探，估值、配置均处于历史较低水平 ........................................................................ 4 （二）行情展望：有望回暖但压力仍存，从确定性寻找投资机会 .................................................................................... 7 二、医疗信息化：政策推动叠加集中度提升，行业景气度有望长期持续 ................................................................. 12 （一）信息化、DRGS双重政策动力推动行业加速发展 ................................................................................................... 12 （二）渗透率与目标差距较大，行业具备长期成长空间 .................................................................................................. 14 （三）行业由分散走向集中，优质公司迎来机遇 .............................................................................................................. 16 三、云计算：经济放缓云成本优势凸显，地方政策落地布局提速 ............................................................................. 18 （一）地方上云计划激增，云计算落地提速 ...................................................................................................................... 18 （二）IAAS市场增速再创新高，SAAS发展潜力巨大 ....................................................................................................... 21 （三）经济放缓成本优势凸显，云计算确定性增强 .......................................................................................................... 24 四、自主可控与信息安全：事件频发板块持续升温，战略高度保证发展确定性 ..................................................... 25 （一）事件驱动自主可控升温，政策持续出台确定性增强 .............................................................................................. 26 （二）信息安全发展目标明确，中外网安投入差距显著 .................................................................................................. 26 五、人工智能：寻找渗透深化与下游景气度提升双重利好 ......................................................................................... 28 （一）国家级战略地位进一步明确，政策进入细化、深化阶段 ...................................................................................... 28 （二）安防：雪亮工程、民用化趋势助推安防领域景气度提升 ...................................................................................... 30 （三）轨交：享受景气度提升与AI结合深化双重利好 .................................................................................................... 33 （四）驾驶：把握L3级智能驾驶普及带来的机遇 ............................................................................................................ 35 六、重点公司 .................................................................................................................................................................... 36 （一）卫宁健康 .......................................................................