机械行业2021年年度投资策略：行业景气度持续，关注细分领域龙头企业

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 机械行业 报告原因：策略研究 机械行业2021年年度投资策略 评级 行业景气度持续，关注细分领域龙头企业 中性 2020年12月20日 行业研究/深度报告 机械行业近一年市场表现 投资要点：  行业回顾：机械行业整体涨幅较好，行业整体盈利能力提升。截至2020年12月20日，机械行业涨幅26.61%，申万一级子行业排名，机械行业位于第10位，处于中上水平。2020Q3，申万机械毛利率为 23.63%，净利率为7.68%，相较于2019年的数据，2020Q3的净利率提高十分明显，提高了3.51个百分点，行业ROE也提升较大，提高了1.89个百分点。行业总体修复了一季度因疫情等原因受到的不利影响，二、三季度形成加速上升趋势，盈利能力大幅改善。  工程机械：当前工程机械板块需求保持稳定，在宽货币的基调下，财政政策也更加积极，宏观环境有助于下游投资需求的增长，中观方面，行业更新需求为工程机械提供了较强的中期需求基础，微观方面，企业净利润持续改善，市场份额加速向龙头企业聚集。  油服设备：国内看，能源安全战略较为确定，是推动国内油气行业持续景气的关键驱动力。三大油企也正将七年计划落到实处，资本开支维持高位可期。同时，油企纷纷推进页岩气、致密油等非常规油气勘探开发，由于其储层渗透率低的特性，压裂等相关设备需求大。  工业机器人：目前受新冠疫情影响，各国经济都处于恢复期，中国经济已于Q2开始恢复，作为率先从疫情中恢复的国家，正承接全球其他地区转移至中国的制造业订单，这必将加速国内工业机器人的需求增长，工业机器人行业率先恢复增长，且复苏动能不断加大。随着下游行业景气度的持续以及我国工业机器人密度的提升，叠加机器人国产化率的稳步提升，我国工业机器人行业进口替代弹性将进一步增大。  锂电设备：欧洲出台了全球最严苛的汽车尾气排放标准，同时欧洲政府也出台了多项新能源车补贴等产业政策，疫情影响不改电动化趋势。国内政策定调，新能源汽车成为未来5年成长确定性的行业。目前，国内新能源汽车市场已经逐步从政策驱动向消费驱动转型。根据工信部最新的《节能与新能源汽车技术路线图》，2025年新能源汽车销量要占到总销量的 20%左右，我们预计2025年国内锂电设备新增市场空间约为153亿元。  2021年投资建议。经济承压的背景下，机械设备行业的投资机会一方 面来自于确定性较强的高景气持续的细分行业，比如：1）当前时点下游需求保持高景气度及可持续性的工程机械；2）国家能源安全战略背景下，三大油企资本持续增长，景气确定性较高的油气设备；另一方 分析师：段永红 执业登记编码： S0760517120001 Tel: 0351-8686974 Email:duanyonghong@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 面，一些细分行业处于底部抬升阶段，下游需求提升且长期前景确定，可对其持续关注并布局，比如工业机器人、锂电设备领域等。建议关注三一重工、恒立液压、艾迪精密、杰瑞股份、埃斯顿、先导智能。  风险提示：宏观需求波动带来需求波动；房地产投资和基建投资增速 下滑；政策变动风险；下游采购不及预期；油价大幅波动；行业竞争加剧；国产化进度不及预期；商誉减值；海外疫情加剧；中国出口不及预期；全球贸易摩擦加剧；新能源车产量及政策不及预期。 证券研究报告：行业研究/深度报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1.机械行业2020市场表现 .................................................................................................................................................. 8 1.1走势回顾 ..................................................................................................................................................................... 8 1.2估值回顾 ..................................................................................................................................................................... 9 1.3经营状况改善，子行业持续分化 ........................................................................................................................... 10 2.工程机械 .......................................................................................................................................................................... 12 2.1 行业景气持续，国产品牌份额持续提升 ............................................................................................................... 12 2.2 房地产温和回落，更新带来需求韧性 ................................................................................................................... 14 3.油服设备 .......................................................................................................................................................................... 17 3.1随着疫情逐步恢复，油服设备景气度有望恢复 .................................................................................................... 17 3.2我国原油及天然气对外依存度不断攀升，迫切需要提高自主供给比例 ............................................................ 18 3.3为保障国家安全，出台各项政策推动油气勘探开发 ............................................................................................ 19 4.工业机器人 ...................................................................................................................................................................... 21 4.1中国市场发展迅速，国产替代依然任重道远 ........................................................................................................ 21 4.2劳动力成本上升，制造业自动化需求提升............................................................................................................ 24 5.锂电设备 .......................................................................................................................................................................... 25 5.1国外欧盟碳排放立法，电动化进程加快................................................................................................................ 25 5.2受益国内新能源汽车的增长，锂电设备的市场空间巨大 .................................................................................... 27 5.3全球动力电池市场分布，中、日、韩优势明显 .................................................................................................... 29 5.4锂电设备景气度提升，国内龙头企业充分受益 .................................................................................................... 30 6.投资策略及推荐标的 ...................................................................................................................................................... 31 6.1投资策略 .........................................................................................................................